Insgesamt 26 große Unternehmen haben die Aufnahme ihrer Aktien in den digitalen Handel auf der neuen Handelsplattform von OKX und der Muttergesellschaft der New Yorker Börse formell abgelehnt. Die Beteiligung von Intel, IBM, Oracle und IonQ stellt ein erhebliches Hindernis für die Einführung synthetischer und tokenisierter Wertpapiere auf den globalen Märkten dar.
Diese kollektive Bewegung spiegelt die bestehende institutionelle Vorsicht in Bezug auf Verwahrung, fragmentierte Liquidität und Unternehmensrechte in auf Distributed-Ledger-Technologie basierenden Infrastrukturen wider.
Die Ablehnung durch Unternehmen betrifft mehr als 40 % der ausgewählten Emittenten.
Das Konsortium aus der OKX-Börse und der Intercontinental Exchange (ICE), Betreiberin der New Yorker Börse, musste einen Großteil seines Börsengangs auf Eis legen. Vier weitere Technologiekonzerne haben ihren Rückzug aus dem Projekt offiziell bekannt gegeben: Intel, IBM, Oracle und das Quantencomputerunternehmen IonQ erhoben allesamt Einwände gegen die Ausgabe ihrer Wertpapiere in tokenisierter Form.
Mit diesen vier Neuzugängen sind sie nun 26 Unternehmen haben formelle Einwände gegen die gemeinsame Plattform von OKX und ICE eingereicht.Der ursprüngliche Vorschlag enthielt eine Liste von 62 Unternehmen, die an traditionellen US-Börsen notiert sind. Der Rückzug von 26 Firmen bedeutet, dass rund 41 % der ausgewählten Unternehmen formell von ihrem Widerspruchsrecht Gebrauch gemacht haben. Dadurch wird verhindert, dass digitale Kopien ihrer Aktien ohne ihre direkte Aufsicht auf dieser neuen Infrastruktur gehandelt werden.
Zu denjenigen, die sich zuvor gegen die Dezentralisierung ausgesprochen hatten, zählen Schwergewichte der Wall Street und des Silicon Valley wie Alphabet, Wells Fargo und Goldman Sachs. Die gebündelten Einwände aus dem Banken- und Technologiesektor unterstreichen, dass die Bedenken hinsichtlich des dezentralen Handels mit traditionellen Wertpapieren nicht auf einen einzelnen Sektor beschränkt sind, sondern vielmehr eine weit verbreitete Haltung in den Aufsichtsräten börsennotierter Unternehmen widerspiegeln.
Der vorübergehende Ausnahmeregelungsrahmen der SEC und die Rolle von TSVs
Die von OKX und ICE initiierte Maßnahme basiert auf den jüngsten Richtlinien der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (SEC). Die SEC hat ein Programm für befristete Innovationsausnahmen (Temporary Innovation Exemption, TIE) genehmigt, das die Machbarkeit tokenisierter Wertpapierhandelsplattformen (TSVs) prüfen soll. Dieser Mechanismus ermöglicht eine kontrollierte Testumgebung, in der Aktien des National Market System (NMS) digital gehandelt werden können.
Trotz des Schutzes, den dieser temporäre Regulierungsrahmen bietet, sehen die Vorschriften vor, dass Emittenten das Recht behalten, der Notierung ihrer Wertpapiere auf diesen alternativen Plattformen zu widersprechen. Die Befürchtung einer Liquiditätsstreuung, Unstimmigkeiten bei der Dividendenauszahlung und die Rechtsunsicherheit im Zusammenhang mit der Stimmrechtsausübung zählen zu den wichtigsten technischen Gründen für diese Rückzugswelle.
Um tiefer in die technischen Grundlagen dieser Instrumente und die Strukturierung digitaler Repräsentationen auf Blockchains einzutauchen, können Nutzer die verfügbaren Schulungsressourcen konsultieren unter Bit2Me-Akademie, wo die Konvergenz zwischen traditionellem Finanzwesen und verteilten Ledger-Technologien analysiert wird.
Die Haltung der Nasdaq und die Verwahrungsstreitigkeiten an der Wall Street
Die meisten Unternehmen, die sich gegen die Nutzung der OKXICE-Plattform entschieden haben, behalten ihre primäre Notierung an der Nasdaq oder der New Yorker Börse bei. Die Positionierung der traditionellen Börsenbetreiber hat das Verhalten der emittierenden Unternehmen maßgeblich beeinflusst.
Im vergangenen September veröffentlichte die Nasdaq ein Rundschreiben an die in ihrem Index gelisteten Unternehmen bezüglich der Innovationsausnahmeregelung der SEC. Darin empfahl die Börse Emittenten, „äußerste Vorsicht“ walten zu lassen, bevor sie die Ausgabe und den Handel tokenisierter Versionen ihrer Aktien auf Drittanbieterplattformen genehmigen. Ironischerweise hat der traditionelle Marktführer selbst strategische Investitionen in das Krypto-Ökosystem getätigt, um seine eigene institutionelle Infrastruktur für tokenisierte Vermögenswerte aufzubauen – ein Indiz für den intensiven Kampf um die Kontrolle des digitalen Sekundärmarktes.
Die Tokenisierung von Finanzinstrumenten erfordert qualifizierte Verwahrstellen und Abwicklungsebenen, die eine Eins-zu-eins-Entsprechung zwischen dem verwahrten Basiswert und dem entsprechenden Token im Netzwerk gewährleisten. Wenn börsennotierte Unternehmen nicht direkt an Verwahrvereinbarungen teilnehmen oder die Smart Contracts zur Emissionsverwaltung nicht validieren, befürchten sie Reputations- und operationelle Risiken, die institutionelle Unterstützung mindern.
Strukturelle Unterschiede im Vergleich zum europäischen MiCA-Rahmen
Die Unsicherheit im Zusammenhang mit tokenisierten Aktien in den USA steht im deutlichen Gegensatz zum regulatorischen Entwicklungsmodell im Europäischen Wirtschaftsraum. Während Nordamerika auf befristete Ausnahmeregelungen setzt, die direkte Konflikte zwischen Krypto-Plattformen und Unternehmensvorständen verursachen, ist die Aufsicht in der Europäischen Union durch harmonisierte EU-Richtlinien strukturiert.
Die Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) legt strenge Grenzen und klare Definitionen für verschiedene Arten digitaler Vermögenswerte fest und trennt traditionelle Wertpapiere von Service-Token und Stablecoins. Darüber hinaus verfügt die Europäische Union über das DLT-Pilotprogramm (Verordnung (EU) 2022/858). Dieses Programm ermöglicht es Marktinfrastrukturen, unter direkter Aufsicht der zuständigen Behörden, wie beispielsweise der CNMV in Spanien, mit verteilten Ledgern für die Emission, das Clearing und die Abwicklung von Aktien, Anleihen und Fondsanteilen zu experimentieren.
Dieses regulierte Umfeld verpflichtet jeden Emittenten und jede Plattform zur Einhaltung strenger Anforderungen an Solvenz, Corporate Governance und Kundengeldersicherung. Wer die Auswirkungen dieser Regulierungen auf den digitalen Handel mit besicherten Vermögenswerten verfolgen möchte, kann Marktanalysen unter folgendem Link einsehen: Bit2Me-Neuigkeiten, wo der Fortschritt der Tokenisierung nach transparenten und sicheren europäischen Standards detailliert beschrieben wird.
Perspektiven der Konsortien: eine erwartete Reaktion im Finanzübergang
Trotz des Rückzugs von 26 großen Unternehmen weisen die Initiatoren die Befürchtung zurück, dass die hohe Zahl an Abgängen zum endgültigen Scheitern des Projekts führen wird. Andrew Cuomo, ehemaliger Gouverneur von New York und derzeitiger Co-Vorsitzender des Tokenisierungs-Joint-Ventures von OKX und ICE, erklärte öffentlich, die Ablehnung der Emittenten sei eine „völlig natürliche Reaktion“ auf den Strukturwandel der Börsensysteme.
Cuomo warnte davor, dass die Liste der Unternehmen, die die SEC-Ausnahmeregelung ablehnen, in den kommenden Wochen voraussichtlich weiter wachsen wird, da immer mehr Aufsichtsräte die betrieblichen Auswirkungen analysieren. Für die Befürworter der Plattform erfordert die Integration realer Vermögenswerte (RWAs) einen längeren Zeitraum der Reibungsverluste und Anpassung zwischen traditionellen Finanzintermediären und den jeweiligen Blockchain-Architekturen.
Die Zukunftsfähigkeit von TSVs hängt davon ab, ob sie nachweisen können, dass dezentrale Abwicklungssysteme messbare Vorteile bei den Betriebskosten, der Rückverfolgbarkeit und der Transaktionsgeschwindigkeit gegenüber herkömmlichen zentralisierten Clearing-Infrastrukturen bieten, ohne dabei die gesetzlichen Rechte der Aktionäre oder die Tiefe des Orderbuchs zu beeinträchtigen.
Häufig gestellte Fragen
Warum haben Intel, IBM und Oracle tokenisierte Aktien abgelehnt?
Die Unternehmen haben sich aufgrund mangelnder Klarheit bei der Verwaltung von Unternehmensrechten, Zweifeln an den zugrunde liegenden Verwahrungsmodellen und der von traditionellen Börsen wie Nasdaq angesichts des Ausnahmeregelungsrahmens der SEC ausgesprochenen Warnung für die Ausübung ihres Widerspruchsrechts entschieden.
Was ist eine Handelsplattform für tokenisierte Wertpapiere (TSV)?
Eine TSV (Tokenized Securities Venue) ist eine regulierte Plattform, die unter Sonderregelungen operiert und den Handel mit digitalen Repräsentationen traditioneller Aktien ermöglicht. Ihr Ziel ist es, die Vorteile der Abwicklung mittels Distributed-Ledger-Technologie zu testen, ohne die bestehenden offiziellen Börsensysteme dauerhaft zu ersetzen.
Hat diese Entscheidung Auswirkungen auf den Preis traditioneller Aktien an der Börse?
Nein. Der Einwand dieser Unternehmen bezieht sich ausschließlich auf die Erstellung und den Handel tokenisierter Repliken auf der von OKX und ICE vorgeschlagenen Plattform. Die Notierung, Liquidität und der Handel ihrer Stammaktien an der Wall Street und der Nasdaq laufen weiterhin ungestört über die üblichen Kanäle.
Der Widerstand von Konzernen wie IBM und Intel zeigt, dass die Verlagerung von Aktienvermögen in dezentrale Netzwerke weder unmittelbar noch automatisch erfolgen wird. Die Tokenisierung realer Vermögenswerte erfordert einen soliden technischen Konsens zwischen Krypto-Akteuren, traditionellen Märkten und Emittenten, wobei Rechtssicherheit Vorrang vor einer schnellen Implementierung hat.
Sobald internationale Finanzzentren und Regulierungsbehörden einheitliche Abwicklungs- und Verwahrungsstandards festgelegt haben, wird der Markt das tatsächliche Tempo der Konvergenz zwischen konventionellem Aktienhandel und dezentraler Technologie bestimmen.
Die Investition in Kryptoassets unterliegt keinen umfassenden Regulierungen und ist aufgrund der hohen Volatilität möglicherweise nicht für Privatanleger geeignet. Zudem besteht das Risiko, den gesamten investierten Betrag zu verlieren.
Dieser Artikel wurde mithilfe von Werkzeugen der generativen künstlichen Intelligenz erstellt.
