Das Ende des 4-Jahres-Zyklus?: ETFs, Regulierung und institutionelle Fonds definieren den Kryptomarkt neu

Laut Matt Hougan hat der traditionelle vierjährige Krypto-Marktzyklus an Bedeutung verloren. ETFs, Regulierung und institutionelle Fonds sind heute die treibenden Kräfte, die den Kurs des digitalen Ökosystems bestimmen. 

„Die Halbierung ist alle vier Jahre nur noch halb so wichtig.“ Mit dieser Aussage signalisierte Matt Hougan, Forschungsleiter bei Bitwise, einen Paradigmenwechsel im Verständnis des zyklischen Verhaltens von Kryptowährungen. Die Aussage, gestützt durch Daten und die zunehmende Institutionalisierung des Ökosystems, postuliert ein Szenario, in dem alte Erzählungen von explosiven Zyklen tieferen und nachhaltigeren strukturellen Trends weichen.

Hougans These beschränkt sich nicht auf eine kurzfristige Beobachtung: Die Kräfte, die die Marktzyklen seit über einem Jahrzehnt prägen, wie die Halbierung des Bitcoin-Kurses oder eine aggressive Geldpolitik, sind zwar nach wie vor relevant, verlieren aber ihre Fähigkeit, Booms und Krisen zu erzeugen. Stattdessen zeichnen sich Dynamiken ab, die über längere Zeiträume wirken, wie die Migration zu ETFs, der Einstieg von Pensionsfonds und Stiftungen sowie die Weiterentwicklung stabiler regulatorischer Rahmenbedingungen.

Halbierung und Zinssätze: Alte Katalysatoren verlieren an Kraft

In einem Beitrag auf X, Hougan er hervorgehoben dass sich jahrelang die vorherrschende Erzählung um die Halbierung Bitcoin als treibende Kraft hinter Aufwärtszyklen. Jede Halbierung der Blockbelohnungen des Netzwerks führte zu einem Rückgang des neuen BTC-Angebots, was historisch zu Preissteigerungen führte. Die Auswirkungen dieses Phänomens scheinen jedoch nachzulassen. 

Seit der letzten Halbierung im April 2024 ist der BTC-Preis um rund 85 % gestiegen, von 64.800 US-Dollar auf heute 119.600 US-Dollar. Obwohl dies ein deutliches Wachstum ist, verblasst es im Vergleich zu früheren Anstiegen, die in der Vergangenheit Zuwächse im Tausenderbereich erreichten. 

Zum Beispiel nach dem erste HalbierungIm November 2012 fiel der Preis von Bitcoin von 12 bis 150 US-Dollar, im April 2013, was einem Anstieg von 1.250 % entspricht. Nach dem zweite HalbierungIm Juli 2016 fiel der Preis der Kryptowährung von 650 bis 20.000 US-Dollar, bis Dezember 2017, ein Anstieg von mehr als 3.000%. Schließlich, nach der dritte Halbierung, die im Mai 2020 stattfand, stieg der BTC-Handelspreis von rund 8.700 bis 69.000 US-Dollar, ein Wert, der im November 2021 erreicht wurde und einer Steigerung von 790 % entspricht. 

Neben den Auswirkungen der Halbierung weist Hougan auch darauf hin, dass sich das Verhältnis zwischen Kryptowährungen und Zinssätzen verschoben hat. In früheren Zyklen, beispielsweise 2018 und 2022, gingen Zinserhöhungen der Federal Reserve mit deutlichen Preisrückgängen bei digitalen Vermögenswerten einher. Heute hat sich dieser Zusammenhang teilweise umgekehrt: In einem Umfeld höherer Inflation und der Suche nach alternativen Anlagen gewinnen Kryptowährungen an Attraktivität.

Hinzu kommt ein weiteres Schlüsselelement: die Stärkung der Regulierung. Die zunehmende Präsenz kohärenter Rechtsrahmen reduziert systemische Risiken und schafft Vertrauen sowohl bei privaten als auch bei institutionellen Anlegern. Vor diesem Hintergrund vermutet Hougan, dass die Risikoexplosion abnimmt, da der Bereich stärker reguliert und institutionalisiert ist.

ETFs und die Entstehung der Wall Street

Die Zulassung mehrerer Bitcoin- und Ethereum-ETFs im Jahr 2024 markierte den Beginn eines transformativen Trends. Neben den Auswirkungen auf Volumen oder Preis liegt ihre Bedeutung im Zeithorizont, den sie eröffnen: Die Bewegung hin zu regulierten, kostengünstigen Anlageformen ist eine Dynamik von fünf bis zehn Jahren, kein kurzfristiger Stimulus.

ETFs dienen als Einstieg für traditionell konservative Akteure: Pensionsfonds, Universitätsstiftungen und institutionelle Manager, die gerade erst beginnen, Kryptowährungen ernsthaft als Teil ihrer strategischen Portfolios in Betracht zu ziehen. Dieser Prozess verläuft schrittweise, aber stetig.

Hougan weist darauf hin, dass die institutionelle Akzeptanz gerade erst beginnt. Viele Krypto-ETFs wurden gerade erst zugelassen und große Fonds erkunden gerade erst das Engagement in Krypto-Assets über diese Finanzinstrumente. 

Die Wall Street beginnt gerade erst, auf Kryptowährungen aufzubauen und wird in den kommenden Quartalen und Jahren Milliarden investieren. Dies begann ernsthaft mit der Verabschiedung des GENIUS Act in diesem Monat. Hougan weist darauf hin.

Regulatorische Klarheit als Katalysator für den Kryptomarkt

Seit Januar, nach Donald Trumps Amtsantritt als US-Präsident, hat die Regulierung des Kryptomarktes eine neue Richtung eingeschlagen. Mit der Verabschiedung des sogenannten GENIUS Act und weiterer Gesetze wie dem CLARITY Act werden nun Standards formalisiert, damit Unternehmen der Branche mit mehr Klarheit und Sicherheit agieren können. Diese erhöhte Klarheit und Sicherheit gilt auch für institutionelle Anleger und Fonds. 

Hougan weist darauf hin, dass die etablierten Aufsichtsmechanismen Innovation und Verbraucherschutz in Einklang bringen und es großen Wall-Street-Unternehmen ermöglichen, ihr Engagement im Kryptowährungssektor zu intensivieren. Dies zeigt sich seit Inkrafttreten der Regulierungen, da mehrere Unternehmen angekündigt haben, Milliarden in Kryptoprodukte zu investieren, darunter Derivate, reguliertes Staking und institutionelle Depotlösungen.

Hougan fasst diesen Prozess als eine anhaltende und konstante Bewegung zusammen. In seinen Worten: „All dies deutet für mich darauf hin, dass die langfristigen pro-Krypto-Kräfte die klassischen Kräfte des „Vierjahreszyklus“, sofern sie existieren, überwältigen werden und dass 2026 ein gutes Jahr sein wird.“

Kurz gesagt, Hougan glaubt, dass sich das Zukunftsszenario vom „vierjährigen Boom-and-Bust“-Muster entfernt, das den Kryptomarkt traditionell kennzeichnete. Die Kombination aus der Migration zu ETFs, institutioneller Akzeptanz, regulatorischer Klarheit und dem verringerten Einfluss der Halbierung schafft ein stabileres Umfeld, das weniger anfällig für explosive Kursspitzen ist.

Obwohl dies nicht bedeutet, dass es keine Volatilität geben wird, da Hougan einräumt, dass diese weiterhin erheblich sein wird, geht der Trend in Richtung nachhaltiges Wachstum. „Ich denke, wir haben einige gute Jahre vor uns. Es wird kein Superzyklus, aber ein stetiger Boom.“Er sagte. 

Hougans Behauptung basiert nicht auf Spekulationen, sondern auf einer Analyse der zugrunde liegenden Marktkräfte. Der klassische Vierjahreszyklus ist also nicht unbedingt „tot“, wird aber von langfristigen Faktoren überschattet. Laut Hougan wird der nächste Bitcoin- und Kryptowährungszyklus nicht von der Halbierung, sondern von Investmentfonds, klareren Gesetzen und ausgereifteren Finanzstrukturen geprägt sein.