La comisionada de la SEC, Hester Peirce, y también presidenta del grupo de trabajo de criptoactivos, anticipa la aprobación de los reembolsos en especie para los ETF cripto aprobados en Estados Unidos.
Peirce ha encendido las expectativas en el mundo cripto al anticipar que los reembolsos en especie para ETF de criptomonedas como los de Bitcoin podrían aprobarse muy pronto.
Este cambio, si se concreta, promete modificar sustancialmente la forma en que los inversores —desde grandes instituciones hasta usuarios minoristas— interactúan con los ETF de Bitcoin y otras criptomonedas, aumentando la eficiencia del mercado y favoreciendo la liquidez.
El anuncio de Peirce no solo abre una puerta hacia un sistema más refinado y directo, sino que también podría marcar un antes y un después en la evolución del ecosistema financiero cripto global.
COMPRA BITCOIN SIN COMPLICACIONESLos reembolsos en especie y su diferencia con el modelo en efectivo
Entender esta propuesta requiere conocer primero cómo funcionan actualmente los ETF de criptomonedas. Tradicionalmente, cuando un inversor decide redimir sus participaciones en un ETF, recibe un reembolso en efectivo. Esto implica que el gestor del fondo debe vender el activo subyacente, en este caso Bitcoin o Ethereum, en el mercado abierto para obtener liquidez y pagar al inversor en moneda fiduciaria.
Se trata de un proceso que, aunque funcional, genera ciertos costos operativos y comisiones de venta que pueden incrementar la presión vendedora sobre el precio del activo subyacente, afectando potencialmente su estabilidad.
No obstante, los reembolsos en especie cambian esta dinámica radicalmente. En lugar de liquidar el activo subyacente del fondo, el ETF podría entregar directamente al inversor la cantidad proporcional del activo, en este caso del Bitcoin o Ethereum que respalda sus participaciones. De este modo, el reembolso se realiza “en especie”, es decir, con la entrega del activo y no de moneda fiat.
Este mecanismo es común en otros mercados financieros tradicionales para fondos que poseen activos tangibles o valores, pero aún no ha sido implementado para los ETF de criptomonedas, que fueron aprobados en Estados Unidos en enero de 2024.
“Crypto Mom” anticipa nuevas opciones para los ETF cripto
Hester Peirce, conocida popularmente como «Crypto Mom» por su postura favorable hacia la innovación en el sector cripto, señaló recientemente en un panel del Bitcoin Policy Institute que la SEC está considerando esta modalidad de reembolsos en especie para los ETF de Bitcoin y otros activos digitales.
Aunque no hizo un compromiso definitivo, su reconocimiento público de que la aprobación de reembolsos en especie “está en el horizonte” envía una señal clara a grandes gestoras y al mercado en general sobre la dirección regulatoria.
OPERA CON CRIPTOMONEDAS AQUIUna regulación en sintonía con la innovación
La SEC ha aprobado los ETF de Bitcoin al contado pero bajo un esquema de reembolso en efectivo. Este modelo, aunque seguro, limita la eficiencia y puede generar fricciones que los grandes actores financieros como BlackRock y otras firmas han señalado como un área para mejorar el producto y su competitividad.
BlackRock, por ejemplo, presentó una solicitud a la agencia federal para permitir los reembolsos en especie en su fondo iShares Bitcoin Trust (IBIT), mostrando su interés en adaptar los ETF de criptomonedas a un modelo más eficiente y menos costoso para el inversor. Actualmente, IBIT es el mayor fondo de inversión de Bitcoin, superando incluso a varios ETFs en el mercado tradicional en términos de crecimiento y valor bajo administración.
Bajo la administración reciente de Donald Trump y Paul Atkins, la SEC ha adoptado un enfoque más flexible y ha mostrado apertura a innovaciones que contribuyan a la estabilidad y transparencia del mercado. Esto coincide con una demanda creciente desde la industria para que los ETF de criptomonedas evolucionen hacia esquemas que favorezcan la liquidez y reduzcan los costos inherentes a la gestión de estos fondos.
El impacto de los reembolsos en especie para grandes y pequeños inversores
Para grandes gestoras como BlackRock, la adopción de reembolsos en especie significaría una reducción sensible de los costos operativos asociados al manejo de las criptomonedas. Evitar la venta forzada de grandes volúmenes de Bitcoin para generar efectivo reduce el impacto en el mercado, disminuye los costes de transacción y agiliza el proceso de redención.
Esto a su vez puede traducirse en un producto más atractivo para grandes inversores institucionales que buscan exposición a Bitcoin sin incurrir en estrés de liquidez o alteraciones en el precio.
Los inversores minoristas, por su parte, podrían beneficiarse de una mayor transparencia y conexión directa con el activo subyacente. Al recibir Bitcoin en lugar de efectivo, podrían optar por mantener sus criptoactivos en wallets personales o utilizarlos según su preferencia, reforzando la noción de control personal y soberanía financiera.
Además, esta modalidad podría abrir puertas a nuevos perfiles de usuarios que valoran la posesión real del activo digital frente a solo un producto financiero derivado.
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El futuro de los ETF cripto: eficiencia, menor costo y mayor participación institucional
La introducción de un sistema de reembolsos en especie tiene el potencial de incrementar considerablemente la liquidez en el mercado de Bitcoin y otros activos digitales.
Al reducir la necesidad de liquidar activos para generar efectivo, el mecanismo mitiga la presión vendedora en momentos de redención masiva, contribuyendo a una mayor estabilidad de precios.
Asimismo, una mayor eficiencia operativa en la gestión de estos ETF podría traducirse en comisiones menores para los usuarios y un beneficio indirecto en la rentabilidad neta del fondo. El acceso a un mecanismo más ágil para la entrega y redención de activos puede incentivar la participación de más inversores institucionales, que tradicionalmente priman la eficiencia y la reducción de riesgos en sus estrategias.
En un panorama más amplio, el avance hacia reembolsos en especie podría sentar un precedente para otros ETF de criptomonedas, incluyendo fondos como los de Ethereum, que ya cotizan en el mercado estadounidense, o de XRP, Solana o Dogecoin, que buscan la aprobación regulatoria, ampliando el espectro de productos financieros disponibles y consolidando la integración de las criptomonedas en los mercados tradicionales.
Por lo tanto, la potencial aprobación de reembolsos en especie para ETF de criptomonedas representa un avance crucial en la maduración del ecosistema financiero cripto. Reflejaría una mayor confianza regulatoria en la gestión segura y transparente de estos activos, y respondería a las necesidades reales de los actores del mercado para optimizar la operativa, reducir riesgos y atraer un público más amplio.
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