El gestor de criptomonedas Hashdex se ha alejado del enfoque que BlackRock y otras firmas de gestión han adoptado para solicitar a la SEC autorización para lanzar un ETF de Bitcoin al contado. ¿Qué hay de diferente en su presentación?
La Comisión de Bolsas y Valores (SEC) ha rechazado al menos 30 solicitudes para crear un fondo cotizado de Bitcoin al contado en los Estados Unidos desde 2013.
El regulador de valores ha sostenido, desde ese entonces, que un ETF spot de Bitcoin puede representar varios riesgos para los inversores, principalmente por la falta de regulación que hay en el mercado cripto. Según sugiere, la ausencia regulatoria puede dar lugar a la manipulación y el fraude.
Debido a la estricta posición de la SEC, la criptocomunidad lleva una década esperando por la llegada de un vehículo de inversión de este tipo para la mayor criptomoneda del mercado.
No obstante, aunque la posibilidad de aprobación de un ETF spot de Bitcoin se mantenía bastante distante, los analistas han vuelto a ser optimistas y prevén un posible cambio en la SEC este año. El principal motivo de todo esto es la presentación realizada por BlackRock, el mayor gestor de fondos del mundo, que gestiona más de $10 billones de dólares y que posee un impresionante historial de aprobación con el regulador.
BlackRock presentó una solicitud de ETF spot de Bitcoin proponiendo un acuerdo de “vigilancia compartida” que permitirá aumentar la transparencia del mercado de Bitcoin y mitigar el riesgo de manipulación. Su propuesta ha sido emulada por varias de las compañías que también buscan lanzar un fondo de inversión de Bitcoin al contado en los Estados Unidos.
Sin embargo, Hashdex, la compañía que gestiona más de $400 millones de dólares de sus clientes y que se ha sumado a los solicitantes de un ETF spot, se ha alejado del modelo propuesto por BlackRock para gestionar los riesgos en el mercado de Bitcoin. En su lugar, Hashdex propone mantener Bitcoin spot mediante un ETF de futuros de Bitcoin regulado.
El analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, destacó que la estrategia de Hashdex para intercambiar futuros de Bitcoin por una exposición al contado equivalente, era única y, quizás, difícil de rechazar por la SEC.
Transacciones EFP para la compraventa de Bitcoin
Según explica Hashdex, un ETF spot de Bitcoin es un fondo de inversión que rastrea el precio de la criptomoneda en el mercado de manera directa. Para los reguladores, esto supone un riesgo debido a que los inversores estarían expuestos a un mercado no regulado.
Por ello, la propuesta de Hashdex, de incluir Bitcoin al contado en su ETF de futuros de Bitcoin, supone un enfoque diferente que ofrece mayores garantías para los reguladores, para mitigar las posibilidades de manipulación y fraude.
A través de su ETF propuesto, Hashdex busca negociar bitcoins al contado mediante el mercado de productos básicos Chicago Mercantil Exchange (CME), que está regulado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y la SEC.
Según señaló la compañía, la compraventa de bitcoins ocurriría a través de transacciones EFP (Exchange for Physical) en CME. Este tipo de transacción permiten a una de las partes involucradas comprar activos físicos y vender contratos de futuros, mientras que la otra parte vende los activos físicos y compra los contratos de futuros.
Al respecto, el presidente de The ETF Store, Nate Geraci, comentó a Blockworks que la estrategia presentada por Hashdex era inteligente y ponía a la SEC en una posición difícil para negar su aprobación, ya que el regulador “ya ha bendecido el mercado de futuros de bitcoin en CME”.
Por otro lado, un ejecutivo del fondo de inversión Morningstar, Bryan Armour, le dijo al mismo medio que la presentación de Hashdex es otra prueba del precedente que ha marcado la SEC en el mercado cripto. Según comentó, usar una transacción EFP para evitar la compra directa de bitcoin “se siente un poco como un tecnicismo de procedimiento”, destacando que estos “tecnicismos” son exactamente lo que ha recompensado la SEC hasta ahora, en relación al mercado cripto.
La importancia de aprobar un ETF spot de Bitcoin
Según Hashdex, la aprobación de un ETF spot de Bitcoin representaría un hito para la industria de las criptomonedas.
La compañía considera necesaria la creación de un vehículo de inversión de este tipo para “ofrecer a los clientes exposición a bitcoin a través de un vehículo familiar y confiable que es líquido y asequible”. Además de esto, Hashdex destacó que la aprobación de un ETF spot de Bitcoin en suelo estadounidense “simbolizaría un respaldo regulatorio, lo que indica la madurez del mercado y la disposición para que los inversores institucionales entren con confianza”.
Hashdex, que se convirtió en la primera empresa latinoamericana en lanzar un fondo de inversión de criptomonedas, dijo que el término “Bitcoin ETF” se ha hecho tendencia en las redes sociales y que, a pesar de la incertidumbre que existe con respecto a la aprobación de este vehículo de inversión, los inversores se mantienen bastante optimistas.
La SEC tiene hasta el primer trimestre de 2024 para retrasar la decisión sobre si aprobar o rechazar el grupo de solicitudes de ETF spot de Bitcoin recibidas más recientemente. También, es posible que el regulador de valores apruebe varias de las solicitudes recibidas o que solo admita una de estas. Sea como sea, Hashdex destacó que lo cierto es que la SEC ya no puede seguir ignorando la demanda de los inversores.
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