Zmiana przepisów wewnętrznych amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pozwala jednemu komisarzowi zatwierdzać przepisy dotyczące sektora aktywów cyfrowych. W związku z niedawnym odejściem kluczowych członków i brakiem nominacji do agencji, decyzje dotyczące rynku o wartości ponad 3 bilionów dolarów koncentrują się obecnie w rękach zaledwie dwóch liderów.
Ta techniczna restrukturyzacja procedur administracyjnych ma na celu zapobieżenie paraliżowi operacyjnemu poprzez ułatwienie tworzenia ram regulacyjnych bez polegania na kompleksowych przepisach uchwalanych przez Kongres. Środek ten redefiniuje równowagę sił w Waszyngtonie, ponieważ branża ściśle monitoruje każdy ruch federalnych organów regulacyjnych.
Zmiana kworum i uprawnień decyzyjnych
Amerykański organ regulacyjny zatwierdził 30 września wewnętrzne przepisy, które weszły w życie 2 października, zgodnie z którymi zmodyfikowano wymogi dotyczące kworum w celu promowania elastyczności regulacyjnejDzięki tej zmianie administracyjnej liczba komisarzy potrzebnych do zatwierdzenia formalnych rezolucji została zmniejszona, co umożliwi jednej osobie uchwalanie przepisów, gdy pozostali obecni członkowie muszą wstrzymać się od głosu lub zostaną zdyskwalifikowani z powodu konfliktu interesów.
Agencja, historycznie zaprojektowana do działania z panelem pięciu komisarzy zatwierdzonych przez Senat, działa w minimalnym zakresie po formalnym odejściu komisarz Hester Peirce 2 października. Obecnie agencją kieruje tylko dwóch członków: przewodniczący Paul Atkins i komisarz Mark Uyeda. Jeśli którykolwiek z nich wycofa się z danej sprawy, pozostały komisarz ma uprawnienia prawne do ustanawiania precedensów regulacyjnych dla amerykańskich rynków finansowych.
Ten wyjątkowy mechanizm daje kierownictwu tej instytucji bezprecedensową swobodę. Decyzje nadzorcze obejmujące ponad milion operatorów i uczestników ekosystemu finansowego opierają się obecnie na minimalnej strukturze, co stanowi jaskrawy kontrast z tradycyjnymi gwarancjami kolegialności administracyjnej w agencjach federalnych.
Próżnia legislacyjna i reakcja agencji
Szybkość, z jaką działają agencje nadzorcze, wynika z braku postępów w pracach nad kompleksowymi przepisami dotyczącymi struktury rynku w Kongresie Stanów Zjednoczonych, takimi jak znana ustawa CLARITY Act. W obliczu impasu parlamentarnego w okresie poprzedzającym odnowienie składu Kongresu, zarówno Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), jak i Komisja ds. Obrotu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) zdecydowały się na opracowanie ram regulacyjnych w oparciu o swoje dotychczasowe uprawnienia. Aby zrozumieć, jak te spory instytucjonalne wpływają na rynek, warto przeanalizować poniższe kwestie: Analiza rynku w Bit2Me News o napięciach jurysdykcyjnych w Waszyngtonie.
W sierpniu Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przedstawiła propozycję ustanowienia bezpiecznej przystani, która zapobiegałaby automatycznej klasyfikacji niektórych tokenów jako kontraktów inwestycyjnych zgodnie z prawem tradycyjnym. Tymczasem CFTC boryka się z podobnym niedoborem technicznym, a jedynym komisarzem i przewodniczącym jest Michael Selig, którego kadencja została potwierdzona od grudnia 2025 roku. W październiku Selig potwierdził zamiar swojej agencji, aby nadzorować platformy poprzez bezpośrednie propozycje regulacyjne, a Atkins zasugerował 2 października, że w najbliższej przyszłości zostaną uruchomione nowe inicjatywy regulacyjne dotyczące aktywów cyfrowych.
Łączna wartość transakcji i instrumentów pochodnych powiązanych z tymi rynkami, przekraczająca 95.000 miliardów w skumulowanych operacjach w okresach większej zmienności instytucjonalnej, odzwierciedla pilną potrzebę zapewnienia pewności platformom i użytkownikom w obliczu przedłużających się luk prawnych.
Konsekwencje dla przemysłu i debaty administracyjnej
Możliwość wydawania regulacji za pomocą bezpośrednich dekretów administracyjnych spotkała się z mieszanymi opiniami ekspertów prawnych, stowarzyszeń branżowych i obrońców praw konsumentów. Z jednej strony, przyspieszony proces pozwala uniknąć całkowitego zamrożenia kluczowych dokumentów, umożliwiając rozpatrywanie wniosków o autoryzację produktów finansowych z zabezpieczeniem fizycznym lub definiowanie wytycznych rachunkowości mających zastosowanie do kwalifikowanych depozytariuszy. Z drugiej strony, możliwość decydowania o kierunku polityki finansowej przez jedną osobę rodzi pytania o siłę demokratycznych mechanizmów kontroli i równowagi.
Precedens związany z modyfikacją zasad kworum rodzi również pytania o długoterminową stabilność przepisów uchwalanych w ramach tego systemu. Kilku ekspertów sugeruje, że uchwały wydane przez jednego komisarza mogłyby być kwestionowane w sądzie federalnym, argumentując, że naruszają one amerykańską ustawę o postępowaniu administracyjnym (APA). Jeśli sądy stwierdzą, że środki te nie zapewniają kolegialnego poparcia, jakie Kongres zamierzał uzyskać, tworząc agencję, sektor może stanąć w obliczu kolejnych fal sporów sądowych.
Debata techniczna i porównanie z przepisami europejskimi
Wymóg kworum wywołał spory w międzynarodowym środowisku prawniczym i finansowym. Analitycy ostrzegają, że nadmierna koncentracja władzy pozwala jednemu urzędnikowi zatwierdzać wiążące wytyczne dla rynków wartych miliardy dolarów, ale Mark Uyeda publicznie bronił tego środka 5 października, twierdząc, że misja ochrony konsumentów pozostaje niezmieniona, a przepis po prostu zapobiega impasom instytucjonalnym.
To podejście regulacyjne oparte na wytycznych dotyczących sytuacji nadzwyczajnych lub umowach agencyjnych stoi w wyraźnej sprzeczności z modelem Unii Europejskiej. W Europie kompleksowe ramy Regulacja MiCA Ustanawia zharmonizowane, przejrzyste i przewidywalne standardy dla wszystkich Dostawców Usług Kryptowalutowych (CASP). Dla decydentów Poznaj koncepcje kryptograficzne w Akademii Bit2MePewność prawna oferowana przez ustawodawstwo wspólnotowe zatwierdzone przez wybrane parlamenty stanowi istotną różnicę w porównaniu z uznaniowością administracyjną w USA.
Europejskie ramy prawne nie opierają się na tymczasowym składzie lub przypadkowym wykluczeniu poszczególnych komisarzy, ale na skonsolidowanym kodeksie prawnym obejmującym wszystko, od emisji aktywów po standardy dotyczące rezerw kapitałowych i zapobieganie nadużyciom na rynku.
Najczęściej zadawane pytania
Co dokładnie zmienia nowa zasada SEC dotycząca kworum?
Zasada ta stanowi, że w przypadku dyskwalifikacji lub usprawiedliwionej nieobecności nielicznych komisarzy sprawujących urząd, jeden komisarz może stanowić wystarczające kworum prawne do zatwierdzenia wiążących środków i uchwał na rynkach podlegających jego jurysdykcji.
Czy ta decyzja wpłynie na użytkowników kryptowalut w Europie?
Nie bezpośrednio w codziennej działalności, ponieważ działalność w Unii Europejskiej podlega regulacjom MiCA. Może jednak wpływać na globalną płynność i trendy, definiując sposób działania amerykańskich firm i protokołów.
Dlaczego Kongres Stanów Zjednoczonych nie interweniuje?
Władze ustawodawcze USA debatują nad różnymi propozycjami dotyczącymi struktury rynku aktywów cyfrowych, ale partyjne rozbieżności i harmonogramy prac parlamentarnych opóźniły głosowanie nad ostateczną wersją prawa, dając pole do popisu agencjom nadzorczym.
Czy przyszły sąd będzie mógł uchylić przepisy zatwierdzone przez jednego komisarza?
Istnieje możliwość, że uczestnicy rynku zakwestionują te uchwały w sądzie na podstawie ustawy o postępowaniu administracyjnym, argumentując, że naruszają one zasadę kolegialności, na której opierała się pierwotna instytucja.
Tymczasowa koncentracja uprawnień regulacyjnych w rękach Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) podkreśla pilną potrzebę ustanowienia jasnych zasad dla ekosystemu aktywów cyfrowych w największych gospodarkach świata.
W obliczu niepewności wynikającej ze zmian w amerykańskich organach regulacyjnych, środowiska o ujednoliconych ramach, takie jak MiCA, umacniają Europę jako standard stabilności i ochrony, umożliwiając zarządzanie portfelem z pewnością siebie.
Inwestowanie w kryptoaktywa nie jest w pełni regulowane, może nie być odpowiednie dla inwestorów detalicznych ze względu na wysoką zmienność i istnieje ryzyko utraty wszystkich zainwestowanych kwot.
Do stworzenia tego artykułu wykorzystano narzędzia sztucznej inteligencji generatywnej.
