La croissance soutenue des stablecoins indexés sur le dollar pourrait renforcer la domination mondiale de la devise américaine. Selon une récente déclaration de la Banque d'Angleterre, ces actifs numériques accroissent considérablement la demande d'obligations du Trésor américain, imbriquant davantage l'écosystème crypto dans la finance macroéconomique traditionnelle.
L'impact macroéconomique des dollars numériques
Carolyn Wilkins, membre du Comité de politique financière de la Banque d'Angleterre, a déclaré lors d'un récent discours à l'Université Queen's de Belfast que Les stablecoins indexés sur le dollar pourraient renforcer la monnaie américaine.Ce phénomène se produit en facilitant les règlements transfrontaliers et en élargissant l'accès aux actifs liés au dollar bien au-delà des frontières des États-Unis.
L'adoption de ces actifs numériques permet aux utilisateurs et aux institutions du monde entier d'effectuer des transactions avec des représentations numériques de monnaie fiduciaire, éliminant ainsi une grande partie des frictions liées aux services bancaires correspondants traditionnels. Ce faisant, elle consolide la position du dollar comme monnaie de réserve et d'échange privilégiée dans le commerce international, lui conférant ce que Wilkins décrit comme un « avantage considérable de pionnier ».
Chiffres clés : la demande de dette publique
Les émetteurs de stablecoins ne sont plus de simples acteurs de niche, mais des acheteurs institutionnels de premier plan sur le marché de la dette souveraine. Selon les données de la Banque d'Angleterre, fin 2025, les principaux émetteurs comme Tether (USDT) et Circle (USDC) détenaient près de 150.000 milliards de dollars de bons du Trésor américain.
Le rythme d'acquisition est également remarquable, avec l'ajout d'environ 33.000 milliards de dollars de dette publique au cours de la même année. Ces chiffres prennent une signification encore plus grande lorsqu'on les replace dans leur contexte : plus de 300.000 milliards de dollars sont actuellement en circulation sur le marché mondial des stablecoins, et 98 % de cette valeur est directement indexée sur le dollar américain.
Cette concentration massive signifie que, pour maintenir la parité et garantir les fonds, les émetteurs ont besoin d'actifs liquides et sûrs, les bons du Trésor étant l'option privilégiée. Si vous souhaitez approfondir le fonctionnement de ces mécanismes de garantie, vous pouvez explorer Académie Bit2Me comprendre les fondements techniques et économiques de ces actifs.
Risques systémiques et volatilité du marché obligataire
Malgré les avantages évidents pour la liquidité du dollar, la relation entre les stablecoins et la dette souveraine est bidirectionnelle et comporte un risque connu et maîtrisé, étroitement surveillé par les autorités de régulation. Wilkins a fait valoir que, lorsqu'ils atteindraient une ampleur macroéconomique suffisante, les rachats massifs de stablecoins pourraient engendrer des tensions sur les marchés traditionnels.
Si les utilisateurs décident de convertir simultanément d'importants volumes de stablecoins en monnaie fiduciaire, les émetteurs pourraient être contraints de liquider brutalement leurs positions en bons du Trésor. Cette vente massive et soudaine risque d'amplifier la volatilité d'un marché obligataire déjà soumis, en période de tensions financières, à d'importantes pressions sur sa liquidité.
Le Royaume-Uni accélère la mise en place de son cadre réglementaire.
Alors que le dollar américain domine le marché des cryptomonnaies, les stablecoins libellés en livres sterling ont connu une adoption beaucoup plus lente. Conscients de cet écart, les régulateurs britanniques ont commencé cette année à prendre des mesures proactives pour encourager le développement technologique sans compromettre la stabilité financière.
L'Autorité de conduite financière (FCA) britannique a lancé un bac à sable réglementaire pour évaluer les émetteurs potentiels de stablecoins. Par ailleurs, les premières réglementations encadrant l'émission de ces actifs au Royaume-Uni ont été finalisées en juin. Ce changement de position témoigne d'une approche plus souple de la part de la Banque d'Angleterre, qui cherche à ne pas freiner l'innovation après avoir essuyé des critiques du secteur financier quant à la rigidité de ses propositions initiales.
Le contraste avec l'Europe et le règlement MiCA
La décision du Royaume-Uni intervient à un moment où l'Union européenne a déjà pris l'initiative en matière de réglementation. Règlement MiCAL'Europe a mis en place un cadre réglementaire novateur qui exige des émetteurs de stablecoins (appelés dans la réglementation jetons liés à des actifs ou jetons de monnaie électronique) qu'ils se conforment à des exigences strictes en matière de capital, d'audit et de protection des fonds.
Cette clarté réglementaire européenne garantit aux utilisateurs un environnement transparent et conforme, exigeant des émetteurs qu'ils maintiennent des réserves liquides et vérifiables. Alors que le Royaume-Uni trace sa propre voie, l'interopérabilité entre ces différentes juridictions sera essentielle à l'avenir de la finance mondiale.
Interopérabilité et avenir des paiements transfrontaliers
Outre la réglementation des émetteurs privés, la Banque d'Angleterre explore activement le potentiel des monnaies numériques de banque centrale (MNBC). Elle a récemment mené des essais pour déterminer la compatibilité des stablecoins privés et d'une livre sterling numérique simulée.
Ces expérimentations visent à évaluer comment l'interopérabilité entre différentes formes de monnaie numérique peut optimiser les paiements interentreprises transfrontaliers, en réduisant les coûts et les délais de règlement. À mesure que ces technologies mûrissent, la frontière entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto s'estompe, redéfinissant notre compréhension de la valeur et des transferts internationaux.
Questions fréquentes
Quel est le lien entre les stablecoins et le dollar américain ?
Les stablecoins les plus populaires sont conçus pour maintenir un taux de change fixe de 1:1 avec le dollar. Pour ce faire, les émetteurs garantissent la valeur des jetons en circulation en achetant des actifs traditionnels sûrs et liquides, principalement des bons du Trésor américain et des liquidités, ce qui accroît la demande mondiale pour la monnaie.
Pourquoi les émetteurs achètent-ils des obligations du Trésor ?
Les obligations et bons du Trésor sont considérés comme faisant partie des actifs les plus sûrs et les plus liquides du monde traditionnel. En les utilisant comme réserves, les émetteurs de stablecoins peuvent générer une rémunération passive sur les fonds stockés tout en s'assurant de disposer des liquidités nécessaires pour honorer les demandes de remboursement des utilisateurs.
Quel est l'impact du règlement MiCA sur les stablecoins en Europe ?
Le règlement MiCA établit des règles strictes pour l'émission de stablecoins dans l'Union européenne. Il exige que les émetteurs soient agréés, maintiennent des réserves auditées et transparentes et protègent les fonds des utilisateurs, créant ainsi un écosystème crypto plus sûr et plus conforme à la réglementation que dans les juridictions non réglementées.
Le croisement entre la dette souveraine traditionnelle et l'écosystème crypto souligne la maturité croissante des actifs numériques. À mesure que les banques centrales et les autorités de régulation internationales adaptent leurs réglementations, la transparence et la solidité financière des émetteurs seront essentielles pour instaurer une confiance durable dans cette technologie.
L’élaboration de cadres réglementaires clairs favorise l’innovation financière et la stabilité macroéconomique. Comprendre ces évolutions institutionnelles est essentiel pour tout utilisateur souhaitant constituer son portefeuille en ayant une vision éclairée de l’avenir de la monnaie numérique.
L'investissement en cryptoactifs n'est pas entièrement réglementé, peut ne pas convenir aux investisseurs particuliers en raison de la forte volatilité et il existe un risque de perdre tous les montants investis.
Des outils d'intelligence artificielle générative ont été utilisés pour créer cet article.
