Los líderes bancarios y del ecosistema cripto debatirán en la Casa Blanca sobre el rendimiento de las stablecoins y la Ley CLARITY.
Eleanor Terrett, periodista de Crypto en Amérique, confirmó que representantes de la banca tradicional y líderes del sector de las criptomonedas se reunirán nuevamente en la Casa Blanca. La cita está programada para el próximo martes y tiene como objetivo desentramar los conflictos regulatorios que mantienen a ambas industrias en posiciones enfrentadas respecto a la estructura del mercado financiero digital.
El eje central de la discusión será la Loi CLARITY, una normativa diseñada para otorgar un marco legal robusto a los activos digitales en Washington, pero que enfrenta obstáculos significativos respecto al manejo de los rendimientos en las stablecoins. Fuentes del sector bancario indicaron que este encuentro, a diferencia de las reuniones anteriores que se limitaron al nivel de personal técnico, contará con la presencia directa de delegados de los propios bancos junto a grupos comerciales, lo que eleva el perfil de una negociación que busca definir el futuro del dinero digital en Estados Unidos.
Utilisez des stablecoins réglementés sur Bit2MeStablecoins: un debate entre la estabilidad y la competencia financiera
La tensión principal que abordarán las partes este martes radica en las restricciones propuestas sobre los rendimientos de las monedas estables.
Bajo marcos previos como la Loi GENIUS, las stablecoins de pago, tal como el USDC, deben estar respaldadas totalmente por efectivo o bonos del Tesoro a corto plazo, pero tienen prohibido pagar intereses directamente a sus tenedores. Esta normativa trata a las stablecoins estrictamente como dinero digital y no como productos financieros capaces de generar ganancias. Sin embargo, analistas del sector advierten que esta prohibición crea un desequilibrio estructural evidente en el mercado actual, donde los bonos del Tesoro estadounidense a 3 meses ofrecen un rendimiento cercano al 3,6%, mientras que las cuentas de ahorro tradicionales en los bancos pagan tasas considerablemente inferiores.
La industria cripto sostiene que prohibir que las stablecoins reguladas ofrezcan rendimiento no protegerá al sistema financiero estadounidense, sino que provocará un efecto adverso: la marginación de las instituciones reguladas y la aceleración de la migración de capital fuera de la supervisión de Estados Unidos. El argumento central de los líderes de la industria cripto es que, si los inversores no pueden obtener rendimientos en productos que cumplen con la normativa local, el capital se trasladará inevitablemente al extranjero o hacia estructuras sintéticas que operan fuera del perímetro regulatorio.
Scott Bessent, Secretario del Tesoro, manifeste recientemente la importancia de que la Ley CLARITY sea promulgada, reconociendo los esfuerzos en el Senado para avanzar en esta legislación crítica y afirmando que la revolución de los activos digitales requiere liderazgo de ambos lados para llegar a la meta.
La discusión entre las partes sobre la política regulatoria hacia la industria cripto se ha vuelto más intensa al considerar el impacto competitivo.
Los bancos han argumentado históricamente que las stablecoins que generan rendimiento podrían provocar salidas masivas de depósitos, lo cual debilitaría su capacidad de préstamo, dado que los depósitos son fundamentales para su financiación.
No obstante, expertos señalan que plantear esto como una competencia desleal es un error de concepto. La realidad es que los bancos pagan a los depositantes tasas cercanas a 0% mientras se quedan con el diferencial de rendimiento de los activos subyacentes. Si un inversor puede obtener entre un 4% y un 5% en depósitos de stablecoins a través de exchanges, la reasignación de capital hacia el sector cripto es simplemente un resultado económico racional y no una distorsión del mercado.
Accede a las principales stablecoins aquíCripto advierte el riesgo de cerrar la puerta a la innovación
El riesgo que se discutirá en la Casa Blanca la próxima semana va más allá de la competencia entre bancos y emisores de stablecoins. La comunidad cripto advierte que limitar el rendimiento en el ámbito doméstico podría crear un vacío que sería llenado rápidamente por los llamados «dólares sintéticos». En general, estos son instrumentos vinculados al valor del dólar que mantienen su paridad mediante estrategias de negociación estructuradas en lugar de reservas fiat uno a uno.
Según los expertos, el peligro real no reside en los sintéticos por sí mismos, sino en aquellos no regulados que operan sin requisitos de divulgación adecuados y que podrían captar el capital que huye de las restricciones estadounidenses.
Un ejemplo que destaca al respecto es el USDe de Ethena, un producto que genera rendimiento a través de estrategias delta neutras que implican el uso de garantías y futuros perpetuos de criptomonedas. Dado que estos productos no encajan en la definición estándar de stablecoins de pago bajo la Ley GENIUS, se encuentran en una zone grise réglementaire.
Para los expertos, si el Congreso intenta proteger el sistema bancario mediante prohibiciones estrictas al rendimiento en monedas estables reguladas, podría estar incentivando sin querer la demanda de estos productos alternativos, lo cual dejaría a los consumidores estadounidenses expuestos a estructuras que son mayoritariamente extranjeras, menos transparentes y completamente ajenas a la jurisdicción de los reguladores de Washington.
Los defensores de la industria cripto enfatizarán el martes que los consumidores ya tienen acceso a mercados monetarios, bonos del Tesoro y cuentas de alto rendimiento por otras vías. Las stablecoins simplemente amplían ese acceso a entornos nativos de criptomonedas donde los canales bancarios tradicionales resultan ineficaces. La reunión de la próxima semana será determinante para saber si la administración actual y la banca están dispuestos a aceptar un modelo donde el rendimiento del dinero digital se comparta con el usuario final, o si mantendrán una postura restrictiva que podría empujar la innovación financiera fuera de las fronteras norteamericanas.
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