El precio de Bitcoin ronda los $82.000 dólares debido a las políticas arancelarias de Donald Trump, generando dudas sobre Strategy y su cartera de $40.000 millones de dólares en esta criptomoneda.
Bitcoin enfrenta su primer mercado bajista significativo este 2025, con un descenso del 20% en las últimas semanas, que sitúa su precio cerca de los $82.000 dólares, actualmente. Este retroceso, vinculado en gran parte a las tensiones comerciales impulsadas por los aranceles del gobierno de Donald Trump a México, Canadá y otros socios económicos, ha reavivado preocupaciones sobre las empresas que están altamente expuestas a la criptomoneda.
Strategy, dirigida por el reconocido bitcoiner Michael Saylor, acumula actualmente $41.000 millones de dólares en BTC, respaldados por una deuda de $8.200 millones de dólares.
La publicación The Kobeissi Letter, especializada en análisis financiero, examinó esta semana los riesgos de una posible liquidación forzosa de la compañía si el precio de Bitcoin siguiera cayendo.
Aunque algunos inversores han cuestionado la estabilidad de Strategy frente a la volatilidad del mercado cripto, el informe concluye que los instrumentos de deuda utilizados, los plazos de vencimiento y la estructura accionarial hacen improbable un escenario catastrófico a corto plazo. Según los datos, incluso si el precio de Bitcoin cayera a $42.000 dólares, que sería al menos la mitad de su valor actual, la empresa no enfrentaría presiones inmediatas de liquidación.
La estructura de deuda de Strategy: bonos convertibles y plazos clave
Strategy ha financiado gran parte de sus compras de Bitcoin mediante la emisión de bonos convertibles, un instrumento de deuda que permite a los tenedores transformar su inversión en acciones de la empresa bajo condiciones predeterminadas. Según The Kobeissi Letter, el 80% de su deuda total, unos $6.500 millones de dólares, corresponde a estos bonos, con vencimientos programados entre 2027 y 2032.
Un aspecto crítico es que los precios de conversión de estos bonos, que es el valor al que pueden convertirse en acciones, están significativamente por debajo del precio actual de las acciones de Strategy, que ronda los $240 dólares, aproximadamente. De acuerdo con la publicación, esta situación crea un incentivo para que los tenedores opten por la conversión en lugar de exigir el reembolso en efectivo, y será así siempre que el precio de las acciones se mantenga estable. Además, los vencimientos distantes, siendo el más cercano en 2027, otorgan a la empresa un margen de tiempo para gestionar su deuda sin urgencia.
COMPRA BITCOINLa relación entre la deuda total y el valor de su cartera de Bitcoin también juega un papel clave. Con un apalancamiento del 19%, Strategy tendría que enfrentar una caída de Bitcoin superior al 50% para que sus reservas dejen de cubrir las obligaciones, un escenario considerado extremo incluso en el actual contexto bajista.
Fuente: CoinMarketCap
The Kobeissi Letter habla de el «cambio fundamental»
La publicación explicó que los acuerdos crediticios de Strategy incluyen cláusulas que solo activarían una liquidación forzosa ante un «cambio fundamental» en la empresa, como una quiebra, una disolución o una venta mayoritaria de activos. The Kobeissi Letter destacó que dichos eventos requieren la aprobación previa de los accionistas, un proceso que implica votaciones y plazos burocráticos.
Además, no hay que pasar por alto que Michael Saylor, fundador de la compañía, controla el 46,8% de los votos accionariales. Esta concentración de poder dificulta cualquier movimiento contrario a su estrategia de sostener Bitcoin a largo plazo. Incluso en un escenario donde otros accionistas impulsaran una disolución, Saylor podría bloquearla fácilmente, comentó la publicación.
“A Michael Saylor se le preguntó recientemente sobre la liquidación.
Su respuesta fue que incluso si Bitcoin caía a 1 dólar, todavía no serían liquidados”.
Estas condiciones contrastan con casos históricos de liquidaciones en el sector, donde empresas con deudas a corto plazo o cláusulas de garantía ajustada sucumbieron ante caídas repentinas. Por el contrario, en Strategy, la combinación de plazos extensos y estructuras accionariales protectoras actúa como un amortiguador frente a la volatilidad del mercado.
¿Cuáles son los riesgos persistentes y el impacto de un mercado bajista prolongado?
Aunque una liquidación inmediata parece improbable, The Kobeissi Letter advierte que un escenario de precios bajos sostenidos podría afectar la capacidad de Strategy para atraer nuevo capital. La empresa ha dependido de emisiones de acciones y deuda para financiar sus compras de Bitcoin, una estrategia viable en mercados alcistas pero que puede ser vulnerable en contextos bajistas.
Si Bitcoin permaneciera por debajo de $60.000 dólares durante varios trimestres, los inversores podrían cuestionar la rentabilidad del modelo de negocio de la empresa, lo que podría dificultar futuras rondas de financiación. No obstante, la publicación subrayó también que el apoyo institucional a Bitcoin, que es evidente en las entradas en fondos cotizados como los ETFs que se negocian en Estados Unidos, y las políticas pro-cripto de la administración Trump, pueden mitigar significativamente este riesgo.
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Adicionalmente, la caída actual de Bitcoin se atribuye más a factores macroeconómicos, como los aranceles y la inflación, que a fallos intrínsecos de la criptomoneda o de su tecnología subyacente, por lo que varios analistas anticipan una recuperación del precio una vez que se estabilicen las tensiones geopolíticas.
En conclusión, aunque Strategy podría enfrentar un entorno complejo con el retroceso del precio de Bitcoin, sus mecanismos financieros y legales reducen drásticamente el riesgo de liquidación. La estructura de su deuda, los plazos de vencimiento y el control accionarial de Michael Saylor actúan como barreras contra presiones inmediatas.
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