Enquanto o Banco Central Europeu estuda a possibilidade de lançar um euro digital, também analisa os riscos associados à utilização de stablecoins nos mercados e no sistema financeiro atuais, e como isso afetaria a política monetária europeia.
Num denunciar publicado recentemente, o Banco Central Europeu (BCE) analisa o impacto potencial que o uso de stablecoins (stablecoins) para a política monetária, estabilidade financeira, mercados financeiros, infraestruturas de pagamentos e para supervisão bancária na Zona Euro. O estudo foi realizado pelo BCE através do Grupo de Trabalho sobre Criptomoedas, que se baseou em 3 cenários para análise de stablecoins: como complemento ao modelo financeiro atual, como sistema de pagamentos e como reserva de valor.
De acordo com o relatório, uma moeda estável, como um CBDC alternativa às moedas digitais privadas, pode ser o complemento ideal ao sistema financeiro atual, sem representar grandes riscos ou preocupações para os bancos centrais ou para a indústria financeira em geral. No entanto, as moedas estáveis, de outros cenários, como sistema de pagamentos e como reserva de valor, envolvem riscos potenciais que põem em causa o poder dos bancos centrais para controlar a sua própria política monetária.
O BCE garante que a popularidade que as stablecoins podem alcançar pode causar uma mudança significativa no uso da moeda fiduciária tal como a conhecemos. Daí a necessidade predominante de regulamentação, supervisão e vigilância necessárias para gerir eficientemente todos estes riscos. Na Zona Euro, o BCE e outras entidades devem continuar a acompanhar a evolução da moeda estável e de outros mercados de ativos, para responder eficazmente às mudanças rápidas e constantes que a transformação digital implica em todos os cenários possíveis.
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Stablecoin, um termo “enganoso” a ser definido
O BCE considera que as stablecoins são uma “inovação de pagamento relativamente recente”, cujo potencial mal está a ser estudado e desenvolvido. Devido a isso, até o momento não existe uma terminologia clara que defina de fato o que é uma stablecoin, o significado que ela tem ou seu potencial, mas sim o termo pode ser apresentado como um elemento confuso, e até enganoso, para quem está começando. no debate dos novos fenómenos tecnológicos. Ainda assim, o BCE considera as stablecoins como uma unidade digital de valor, que pode ser implementada para fazer transferências e depósitos como dinheiro digital e eletrónico. Mas está longe de aceitar que estas moedas tenham a particularidade de garantir um preço estável que proporcione segurança e estabilidade aos detentores e utilizadores.
“À medida que os princípios regulatórios são estabelecidos e as abordagens definidas, o termo ‘stablecoin’ deve ser substituído por uma escolha de terminologia para desviar a ênfase da promessa de estabilidade do emissor.”
O banco acredita que uma mudança no termo stablecoin evitará que os consumidores corram o risco de se confundirem com o nome. Da mesma forma, o BCE salienta também que é o estabelecimento que estas moedas têm no sistema financeiro que definirá os seus possíveis riscos e implicações. Por exemplo, todos os dias nascem novas iniciativas que visam promover a utilização e adopção de moedas estáveis. Iniciativas que, além de estimularem a adoção de stablecoins, também aumentam as implicações dessas moedas dentro da política monetária atual.
Se as stablecoins forem adotadas como um complemento aos instrumentos financeiros existentes, elas poderão ser vistas mais como moedas que complementariam o dinheiro tradicional, embora a entidade vise a sua própria opção e não as stablecoins privadas. Pelo contrário, se forem posicionados acima destes instrumentos, como moedas muito mais convenientes, mais fáceis e seguras de utilizar, podem dar origem a riscos e implicações negativas que afectam a estabilidade financeira.
Riscos e implicações das stablecoins
O BCE observa que as stablecoins são vulneráveis a “corridas” de liquidez, ou seja, os riscos de “corridas” às stablecoins são potencialmente mais elevados nestas moedas do que em instrumentos bancários típicos.
“Quando uma stablecoin é trocada pelo valor de mercado de sua garantia, pode ocorrer uma corrida se os usuários finais se depararem com a perspectiva de que a garantia da moeda possa perder o valor. “Retiradas massivas também podem ocorrer no caso de um acordo que garanta a possibilidade de resgate pelo valor nominal, se o patrocinador da stablecoin for percebido como não tendo capacidade suficiente para absorver as perdas.”
Nestes casos, a retirada ou liquidação maciça de activos para cobrir resgates e perdas poderá ter um efeito negativo no sistema financeiro. O mesmo cenário de risco poderia surgir se as stablecoins fossem adotadas como sistema de pagamento e transferência de valor, um cenário que o BCE considera mais provável no longo prazo para as stablecoins do que como reserva de valor. Segundo a entidade, os riscos estão associados à concepção dos novos sistemas de pagamentos que utilizam estas moedas, como a sua base jurídica, governação ou descentralização, o nível de segurança, a complexidade operacional, entre outros.
Da mesma forma, como sistema de transferência de valor, as stablecoins podem questionar a capacidade operacional dos bancos, especialmente devido às novas políticas monetárias, que implicam taxas de juros negativas que competem com a rentabilidade de uma stablecoin sem juros. Neste cenário, fica evidente que a adoção de stablecoins afetará e dificultará a implementação dessas taxas de juros. Por seu lado, o BCE apontou também as estruturas de governação dos protocolos digitais como um possível obstáculo ao desenvolvimento futuro dos projetos, bem como a dependência de intermediários de confiança e de terceiros.
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