O relatório descarta os riscos bancários e apoia o desempenho das stablecoins nos EUA.

O Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca (CEA, na sigla em inglês) divulgou um relatório que analisa o impacto das stablecoins no setor bancário, destacando os benefícios para os consumidores e os riscos mínimos para o sistema de crédito tradicional.

O relatório, intitulado Efeitos da proibição do rendimento das stablecoins sobre os empréstimos bancáriosTrata-se de uma análise técnica abrangente que redefine a perspectiva do governo sobre as stablecoins e sua integração ao sistema financeiro. 

Disse documentoO relatório, divulgado no site oficial da Casa Branca, abandona as posições proibitivas anteriores para se concentrar na eficiência operacional e na proteção do bem-estar do usuário. De acordo com os dados apresentados, a coexistência de ativos digitais estáveis ​​e serviços bancários tradicionais é viável. Não representa uma ameaça sistêmica. para a solvência das instituições financeiras, como alguns acreditavam. O relatório avalia especificamente as disposições do Lei GENIUS de 2025 e as implicações de permitir que esses ativos gerem retornos para seus detentores. 

De forma geral, os resultados indicam que restrições severas às taxas de juros das stablecoins não oferecem proteção significativa aos empréstimos bancários e, ao contrário, privam os cidadãos de ferramentas de poupança competitivas e inovadoras.

Moedas estáveis ​​e o sistema bancário tradicional: o que revela a nova análise do CEA

A análise da CEA aborda uma das principais preocupações dos reguladores: a potencial migração dos depósitos bancários para as stablecoins, caso estas ofereçam retornos atrativos. 

Com base em um modelo matemático desenvolvido para mensurar esse cenário, o Conselho determinou que, em uma simulação inicial, a eliminação dos incentivos à rentabilidade desses ativos aumentaria os empréstimos bancários em apenas US$ 2.100 bilhões. Essa medida representa apenas uma pequena parcela do aumento. 0,02% do crédito total do sistemaEssa variação é considerada mínima. No entanto, a aplicação de tal restrição geraria um custo social de aproximadamente US$ 800 milhões, deixando claro que seu efeito econômico geral seria negativo e que o benefício não compensaria a perda.

O estudo também analisa como esses fluxos de crédito adicionais seriam distribuídos. As projeções indicam que os grandes bancos concentrariam cerca de 76% dos novos empréstimos, enquanto as instituições menores, com ativos inferiores a US$ 10.000 bilhões, captariam os 24% restantes. Para estas últimas, o aumento representa cerca de US$ 500 milhões, o que mal corresponde a um crescimento de 0,026% em suas carteiras de empréstimos. Esses números são muito diferentes das estimativas anteriores, como as apresentadas por Nigrinis em 2025, que falavam de um impacto de vários trilhões no sistema bancário. 

Segundo o CEA, os dados atuais mostram que A expansão das stablecoins não coloca a liquidez em risco. necessário para manter os empréstimos a famílias e empresas.

O relatório também avaliou cenários de aumento da pressão sobre o mercado financeiro. Um desses cenários prevê que o mercado de stablecoins poderia crescer seis vezes o seu tamanho atual, atingindo US$ 2 trilhões em comparação com o volume de depósitos. No entanto, mesmo nessas condições extremas, que incluem a hipótese de reservas congeladas e uma mudança radical na política monetária do Federal Reserve, o aumento geral do crédito representaria apenas uma fração do aumento total. 4,4%, o que equivale a cerca de 531.000 bilhões de dólares a mais a partir do final de 2025. 

Nesse cenário de expansão digital, os bancos comunitários aumentariam seus empréstimos em 6,7%Isso demonstra que a infraestrutura financeira tradicional tem capacidade suficiente para se adaptar à inovação do mercado digital sem comprometer sua estabilidade.

Transparência e solvência: as stablecoins podem redefinir a confiança financeira.

A estabilidade do ecossistema de stablecoins nos Estados Unidos depende da aplicação rigorosa da Lei GENIUSAprovada em julho de 2025, esta legislação, segundo o Conselho de Assessores Econômicos, exige que os emissores lastreiem cada token com ativos de valor equivalente, garantindo uma proporção constante de um para um. As reservas só podem consistir em instrumentos seguros e altamente líquidos, como dólares em espécie, fundos em instituições financeiras com seguro federal, títulos do Tesouro de curto prazo e acordos de recompra reversa garantidos pelo próprio Tesouro. Com essa estrutura, a lei visa prevenir colapsos financeiros imediatos e manter a estabilidade dos valores das moedas digitais, reforçando a confiança dos usuários em um sistema verificável e transparente.

Embora a Lei GENIUS tecnicamente proíba emissores diretos de oferecer juros aos detentores, o relatório observa que não há restrição explícita a terceiros ou afiliados que desenvolvam produtos geradores de rendimento. 

A análise alerta que a proposta preliminar de Lei CLARITY Também tenta fechar esses canais secundários para evitar a fuga de depósitos bancários. No entanto, argumenta ainda que tais medidas teriam efeitos mínimos na proteção bancária e, pelo contrário, eliminaria as vantagens competitivas para o consumidor. 

Ao manter as reservas totalmente lastreadas em vez de parcialmente emprestadas, o modelo de stablecoin oferece transparência que, segundo analistas governamentais, promove a estabilidade do mercado sem sacrificar a utilidade para o usuário final.

Com base nos resultados de sua pesquisa, o CEA enfatiza que A regulamentação deve priorizar o bem-estar do cidadão. acima da proteção das margens bancárias. Se os rendimentos associados ao uso de stablecoins forem proibidos, as famílias seriam forçadas a manter seu dinheiro em contas com rendimentos mais baixos, reduzindo assim sua capacidade de gerenciar seus recursos em ambientes mais flexíveis. 

A administração, apoiada pelos dados do Conselho, propõe avançar em direção a regras precisas que impulsionem a inovação financeira e promovam a confiança pública. O relatório conclui que As stablecoins representam uma evolução natural do dinheiro digital. e que, sob estruturas legais adequadas, podem coexistir em segurança com o sistema bancário sem alterar o seu equilíbrio estrutural.

Em resumo, a proibição de rendimentos faria muito pouco para proteger os empréstimos bancários, ao mesmo tempo que eliminaria os benefícios para os consumidores de rendimentos competitivos em stablecoins.enfatizou a Casa Branca. 

Equilíbrio digital: stablecoins, regulamentação e o futuro financeiro

O relatório também analisa a evolução dos serviços financeiros descentralizados (DeFi) nesse novo ambiente regulatório. A clareza proporcionada pela análise da CEA permite que os projetos de infraestrutura digital operem com maior segurança jurídica. 

Ao comprovar que o crescimento das stablecoins não prejudica o crédito tradicional, o relatório pode estar abrindo caminho para o desenvolvimento legítimo de plataformas que oferecem retornos no ambiente digital.

Embora especialistas de mercado apontem que não está claro até que ponto este relatório poderá influenciar o debate atual A Lei CLARITY, que sofreu diversos atrasos devido à disputa entre o setor bancário e o mercado de criptomoedas sobre a proibição de rendimentos de stablecoins, pode permitir que o governo atual abandone completamente as medidas punitivas e avance para um sistema regulatório mais previsível, capaz de manter a influência do dólar no ambiente financeiro global por meio de instrumentos tecnológicos. Essa visão reconhece que a competição para oferecer melhores retornos é essencial para o mercado e que limitá-la geraria apenas custos econômicos e sociais desnecessários.

As conclusões do Conselho reforçam essa posição, indicando que os efeitos positivos da restrição às transações baseadas em rendimento são praticamente nulos. Em vez disso, apontam que a verdadeira proteção do consumidor não reside em proteger os bancos da concorrência tecnológica, mas em garantir um ambiente equilibrado onde inovação e estabilidade possam coexistir.

A integração das stablecoins, nos termos da Lei GENIUS, posiciona esses ativos como componentes seguros e transparentes que complementam a oferta financeira existente, promovendo um ambiente onde inovação e estabilidade não são objetivos mutuamente exclusivos.