O fim do ciclo de 4 anos?: ETFs, regulamentação e fundos institucionais redefinem o mercado de criptomoedas

Segundo Matt Hougan, o ciclo tradicional de quatro anos do mercado de criptomoedas tornou-se irrelevante. ETFs, regulamentação e fundos institucionais são agora as forças que moldam o curso do ecossistema digital. 

“A redução pela metade é metade tão importante a cada quatro anos.” Com essa declaração, Matt Hougan, diretor de pesquisa da Bitwise, sinalizou uma mudança de paradigma na compreensão do comportamento cíclico das criptomoedas. A declaração, apoiada por dados e pela crescente institucionalização do ecossistema, propõe um cenário em que antigas narrativas de ciclos explosivos dão lugar a tendências estruturais mais profundas e duradouras.

A tese de Hougan não se limita a uma observação de curto prazo: as forças que definiram os ciclos de mercado por mais de uma década, como o halving do Bitcoin ou a política monetária agressiva, embora ainda relevantes, estão perdendo a capacidade de gerar altos e baixos. Em vez disso, estão emergindo dinâmicas que operam em horizontes de tempo mais longos, como a migração para ETFs, a entrada de fundos de pensão e fundos patrimoniais, e o avanço de marcos regulatórios estáveis.

Redução pela metade e taxas de juros: velhos catalisadores que perdem força

Em uma postagem no X, Hougan ele destacou que durante anos a narrativa predominante girou em torno da halving O Bitcoin como força motriz por trás dos ciclos de alta. Cada redução pela metade das recompensas por bloco da rede resultou em uma diminuição na nova oferta de BTC, o que historicamente se traduziu em aumentos de preço. No entanto, o impacto desse fenômeno parece estar diminuindo. 

Desde o último halving, ocorrido em abril de 2024, o preço do BTC subiu cerca de 85%, passando de US$ 64.800 para US$ 119.600 hoje. Embora seja um crescimento significativo, ainda é pequeno em comparação com os aumentos anteriores, que historicamente atingiram aumentos na casa dos milhares de pontos percentuais. 

Por exemplo, depois do primeira metadeEm novembro de 2012, o preço do Bitcoin passou de $ 12 a $ 150, em abril de 2013, o que representou um aumento de 1.250%. Após a segunda metadeEm julho de 2016, o preço da criptomoeda passou de $ 650 a $ 20.000, até dezembro de 2017, aumentando em mais de 3.000%. Finalmente, após a terceira metade, que ocorreu em maio de 2020, o BTC passou de ser negociado em torno de $ 8.700 a $ 69.000, valor que foi atingido em novembro de 2021 e que representou um aumento de 790%. 

Além do impacto do halving, Hougan também aponta que a relação entre criptomoedas e taxas de juros mudou. Em ciclos anteriores, como os de 2018 e 2022, os aumentos de juros pelo Federal Reserve coincidiram com quedas significativas no preço dos ativos digitais. Hoje, a correlação se inverteu parcialmente: em um ambiente de inflação mais alta e busca por ativos alternativos, as criptomoedas estão ganhando apelo.

Somado a isso, há outro elemento-chave: o fortalecimento regulatório. A crescente presença de marcos legais coerentes reduz o risco sistêmico e proporciona confiança tanto aos investidores de varejo quanto aos institucionais. Diante disso, Hougan sugere que a explosão de risco está diminuindo porque o setor está mais regulado e institucionalizado.

ETFs e o surgimento de Wall Street

A aprovação de múltiplos ETFs de Bitcoin e Ethereum em 2024 marcou o início de uma tendência transformadora. Além do impacto no volume ou no preço, sua importância reside no horizonte de tempo que inauguram: o movimento em direção a veículos regulamentados e de baixo custo é uma dinâmica de cinco a dez anos, não um estímulo de curto prazo.

Os ETFs estão servindo como uma porta de entrada para players tradicionalmente conservadores: fundos de pensão, fundos de doações universitárias e gestores institucionais que estão apenas começando a considerar seriamente as criptomoedas como parte de seus portfólios estratégicos. Esse processo é gradual, mas consistente.

Hougan alerta que a adoção institucional está apenas começando, com muitos ETFs de criptomoedas sendo aprovados recentemente, e grandes fundos explorando a exposição a criptoativos por meio desses instrumentos financeiros. 

Wall Street está apenas começando a se basear em criptomoedas e investirá bilhões nos próximos trimestres e anos. Isso começou para valer com a aprovação do GENIUS Act neste mês. Hougan ressalta.

Clareza regulatória como catalisadora para o mercado de criptomoedas

Desde janeiro, após a posse de Donald Trump como presidente dos EUA, a abordagem regulatória para o mercado de criptomoedas tomou uma nova direção. Agora, com a aprovação do chamado GENIUS Act e outras leis em vigor, como o CLARITY Act, os padrões estão sendo formalizados para que as empresas do setor possam operar com maior clareza e segurança. Essa maior clareza e segurança também se estende a investidores e fundos institucionais. 

Hougan destaca que os mecanismos de supervisão estabelecidos equilibram inovação com proteção ao consumidor, permitindo que grandes empresas de Wall Street acelerem sua exposição ao setor de criptomoedas. Isso ficou evidente desde que as regulamentações entraram em vigor, com diversas empresas anunciando planos de investir bilhões em produtos cripto, incluindo derivativos, staking regulamentado e soluções de custódia institucional.

Hougan resume esse processo como um movimento sustentado e constante. Em suas palavras, “Tudo isso me sugere que as forças pró-cripto de longo prazo irão sobrepujar as forças clássicas do “ciclo de quatro anos”, na medida em que elas existem, e que 2026 será um bom ano.”

Em suma, Hougan acredita que o cenário futuro está se distanciando do padrão de "expansão e retração de quatro anos" que tradicionalmente caracterizava o mercado de criptomoedas. A combinação da migração para ETFs, adoção institucional, clareza regulatória e a menor influência do halving cria um ambiente mais estável e menos propenso a picos explosivos.

Embora isto não implique ausência de volatilidade, como Hougan reconhece que continuará a ser significativa, a tendência é para crescimento sustentado. "Acho que temos alguns bons anos pela frente. Não será um superciclo, mas será um crescimento constante."Ele disse. 

A afirmação de Hougan não se baseia em especulação, mas sim em uma análise das forças subjacentes do mercado. Portanto, o ciclo clássico de quatro anos não está necessariamente "morto", mas está sendo ofuscado por fatores de longo prazo. Segundo Hougan, a narrativa do próximo ciclo do Bitcoin e das criptomoedas não será a do halving, mas sim a de fundos de investimento, leis mais claras e estruturas financeiras mais maduras.