Koniec 4-letniego cyklu?: ETF-y, regulacje i fundusze instytucjonalne na nowo definiują rynek kryptowalut

Według Matta Hougana tradycyjny czteroletni cykl rynku kryptowalut stracił na znaczeniu. ETF-y, regulacje i fundusze instytucjonalne są obecnie siłami kształtującymi bieg cyfrowego ekosystemu. 

„Co cztery lata zmniejszenie o połowę staje się o połowę mniej ważne”. Tym stwierdzeniem Matt Hougan, dyrektor ds. badań w Bitwise, zasygnalizował zmianę paradygmatu w rozumieniu cyklicznych zachowań kryptowalut. Stwierdzenie to, poparte danymi i rosnącą instytucjonalizacją ekosystemu, zakłada scenariusz, w którym stare narracje o eksplozywnych cyklach ustępują miejsca głębszym i trwalszym trendom strukturalnym.

Teza Hougana nie ogranicza się do obserwacji krótkoterminowej: siły, które definiowały cykle rynkowe przez ponad dekadę, takie jak halving bitcoina czy agresywna polityka pieniężna, choć wciąż istotne, tracą zdolność generowania hoss i bess. Zamiast tego pojawiają się dynamika, która działa w dłuższych horyzontach czasowych, na przykład migracja do ETF-ów, wejście funduszy emerytalnych i funduszy powierniczych oraz rozwój stabilnych ram regulacyjnych.

Halving i stopy procentowe: stare katalizatory, które tracą moc

W poście na X, Hougan podświetlony że przez lata dominującą narracją było to, połowę Bitcoin jako siła napędowa cykli wzrostowych. Każde zmniejszenie o połowę nagród za bloki w sieci skutkowało spadkiem nowej podaży BTC, co historycznie przekładało się na wzrosty cen. Jednak wpływ tego zjawiska wydaje się słabnąć. 

Od ostatniego halvingu, który miał miejsce w kwietniu 2024 roku, cena BTC wzrosła o około 85%, z 64.800 119.600 do XNUMX XNUMX dolarów dzisiaj. Choć jest to znaczący wzrost, wciąż wypada blado w porównaniu z poprzednimi wzrostami, które historycznie osiągały wzrosty rzędu tysięcy procent. 

Na przykład po pierwszy halvingW listopadzie 2012 r. cena Bitcoina wzrosła z od 12 do 150 dolarów, w kwietniu 2013 r., co stanowiło wzrost o 1.250%. Po drugie halvingowanieW lipcu 2016 r. cena kryptowaluty wzrosła z 650–20.000 USDdo grudnia 2017 r., wzrastając o ponad 3.000%. Wreszcie, po trzecia halving, co miało miejsce w maju 2020 r., kurs BTC wzrósł z około 8.700–69.000 USD, wartość ta została osiągnięta w listopadzie 2021 r. i oznaczała wzrost o 790%. 

Oprócz wpływu halvingu, Hougan zwraca również uwagę na zmianę relacji między kryptowalutami a stopami procentowymi. W poprzednich cyklach, takich jak te z 2018 i 2022 roku, podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną zbiegały się ze znacznymi spadkami cen aktywów cyfrowych. Obecnie korelacja ta uległa częściowemu odwróceniu: w otoczeniu wyższej inflacji i poszukiwania alternatywnych aktywów, kryptowaluty zyskują na atrakcyjności.

Do tego dochodzi kolejny kluczowy element: wzmocnienie regulacji. Rosnąca obecność spójnych ram prawnych zmniejsza ryzyko systemowe i zapewnia zaufanie zarówno inwestorom detalicznym, jak i instytucjonalnym. Biorąc to pod uwagę, Hougan sugeruje, że eksplozja ryzyka słabnie, ponieważ sektor ten jest bardziej uregulowany i zinstytucjonalizowany.

ETF-y i powstanie Wall Street

Zatwierdzenie wielu funduszy ETF opartych na Bitcoinie i Ethereum w 2024 roku zapoczątkowało transformacyjny trend. Poza wpływem na wolumen i cenę, ich znaczenie leży w horyzoncie czasowym, jaki zapoczątkowują: ruch w kierunku regulowanych, tanich instrumentów to dynamika trwająca od pięciu do dziesięciu lat, a nie krótkoterminowy bodziec.

ETF-y stanowią furtkę dla tradycyjnie konserwatywnych graczy: funduszy emerytalnych, uniwersyteckich funduszy powierniczych i zarządzających instytucjami, którzy dopiero zaczynają poważnie rozważać kryptowaluty jako część swoich strategicznych portfeli. Ten proces jest stopniowy, ale konsekwentny.

Hougan przestrzega, że adopcja instytucjonalna dopiero się zaczyna, wiele kryptowalutowych funduszy ETF zostało dopiero zatwierdzonych, a duże fundusze dopiero teraz badają możliwość inwestowania w kryptowaluty za pośrednictwem tych instrumentów finansowych. 

„Wall Street dopiero zaczyna budować swoją pozycję na kryptowalutach i zainwestuje miliardy w nadchodzących kwartałach i latach. Zaczęło się to na dobre wraz z uchwaleniem ustawy GENIUS Act w tym miesiącu”. Hougan podkreśla.

Jasność regulacyjna jako katalizator dla rynku kryptowalut

Od stycznia, po objęciu urzędu prezydenta USA przez Donalda Trumpa, podejście regulacyjne do rynku kryptowalut obrało nowy kierunek. Wraz z uchwaleniem tzw. ustawy GENIUS Act i innych obowiązujących przepisów, takich jak ustawa CLARITY Act, standardy są formalizowane, aby firmy z sektora mogły działać z większą przejrzystością i bezpieczeństwem. Ta zwiększona przejrzystość i bezpieczeństwo dotyczą również inwestorów instytucjonalnych i funduszy. 

Hougan zwraca uwagę, że ugruntowane mechanizmy nadzoru równoważą innowacyjność z ochroną konsumentów, umożliwiając dużym firmom z Wall Street szybsze wejście na rynek kryptowalut. Jest to widoczne od momentu wejścia w życie regulacji, kiedy to kilka firm ogłosiło plany zainwestowania miliardów w produkty kryptowalutowe, w tym instrumenty pochodne, regulowany staking i instytucjonalne rozwiązania depozytowe.

Hougan podsumowuje ten proces jako ciągły i nieustanny ruch. Jego słowami: „Wszystko to sugeruje mi, że długoterminowe siły prokryptowalutowe przeważą nad siłami klasycznego „cyklu czteroletniego”, o ile takie istnieją, i że rok 2026 będzie dobrym rokiem”.

Krótko mówiąc, Hougan uważa, że przyszły scenariusz odchodzi od schematu „czteroletniego boomu i załamania”, który tradycyjnie charakteryzował rynek kryptowalut. Połączenie migracji do ETF-ów, adopcji instytucjonalnej, przejrzystości przepisów i zmniejszonego wpływu halvingu tworzy bardziej stabilne środowisko, mniej podatne na gwałtowne wzrosty.

Choć nie oznacza to braku zmienności, gdyż Hougan przyznaje, że zmienność ta nadal będzie znacząca, trend zmierza w kierunku zrównoważony wzrost. „Myślę, że przed nami jeszcze kilka dobrych lat. Nie będzie to supercykl, ale będzie stabilny wzrost”., zakończył. 

Twierdzenie Hougana nie opiera się na spekulacjach, lecz na analizie podstawowych sił rynkowych. Zatem klasyczny czteroletni cykl niekoniecznie „umarł”, ale jest przyćmiewany przez czynniki długoterminowe. Według Hougana, narracja dotycząca kolejnego cyklu bitcoina i kryptowalut nie będzie dotyczyła halvingu, lecz funduszy inwestycyjnych, jaśniejszych przepisów i bardziej dojrzałych struktur finansowych.