Poznaj Stany Zjednoczone, które stoją u progu znaczącej transformacji w regulacjach dotyczących kryptowalut. Poznaj wpływ SEC, CFTC i nowych przepisów dotyczących stablecoinów na przyszłość rynku kryptowalut.
Krajobraz kryptowalut w Stanach Zjednoczonych stoi u progu znaczącej transformacji. Po latach niepewności i niejednolitego podejścia regulacyjnego na horyzoncie widać możliwe „przebudzenie” zwolenników kryptowalut. Zmiana ta nie jest wyłącznie kwestią polityki rządu, ale odzwierciedleniem rosnącej adopcji i dojrzałości rynku aktywów cyfrowych. Pytanie nie brzmi już, czy kryptowaluty będą regulowane, ale w jaki sposób i jaki wpływ będą miały na innowacyjność i gospodarkę.
Ewolucja ekosystemu kryptowalut przebiegała błyskawicznie – od ciekawostki technologicznej do siły ekonomicznej rzucającej wyzwanie tradycyjnym strukturom finansowym. Wzrost ten zmusił organy regulacyjne do ponownego przemyślenia swoich strategii i znalezienia równowagi między ochroną inwestorów a wspieraniem innowacyjności. Bezczynność nie jest już opcją, ponieważ rosnąca popularność kryptowalut wśród przedsiębiorstw i osób prywatnych wymaga jasnych i określonych ram prawnych.
Aby jednak lepiej zrozumieć to „przebudzenie regulacyjne”, kluczowa jest analiza czynników, które je wywołują. Kluczowym czynnikiem jest presja ze strony inwestorów instytucjonalnych, którzy oczekują jasności, aby móc aktywnie uczestniczyć w rynku. Ponadto konieczność zwalczania prania pieniędzy i finansowania terroryzmu wymaga od rządów ustanowienia jasnych przepisów regulujących działalność firm kryptowalutowych. Wreszcie rosnąca popularność stablecoinów i ich potencjalny wpływ na stabilność finansową przyspieszyły potrzebę wprowadzenia ukierunkowanych regulacji.
Stanowisko regulacyjne SEC i CFTC w 2025 r.
La Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) i Komisja ds. handlu kontraktami terminowymi na towary (CFTC) są dwoma głównymi podmiotami regulującymi rynek kryptowalut w Stanach Zjednoczonych. Tradycyjnie agencje te stosowały różne podejścia, co powodowało pewne zamieszanie na rynku. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), pod przewodnictwem Gary'ego Genslera, klasyfikuje wiele kryptowalut jako papiery wartościowe, co oznacza bardziej rygorystyczne regulacje. Z drugiej strony, CFTC sklasyfikowała niektóre kryptowaluty, przede wszystkim bitcoina i ether, jako towary, co wiąże się z koniecznością stosowania innego rodzaju nadzoru, ukierunkowanego na zapobieganie oszustwom i manipulacjom rynkiem.
Rozróżnienie między „wartością” a „surowcem” jest kluczowe dla określenia zakresu regulacji. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), która zajmuje się regulacją rynku papierów wartościowych, wymaga dokładnej rejestracji emisji i pełnego ujawniania informacji inwestorom. CFTC z kolei koncentruje się na nadzorze nad rynkiem instrumentów pochodnych i zapobieganiu oszustwom. Rozbieżności te wywołały niepewność i utrudniły działalność firm kryptowalutowych w Stanach Zjednoczonych.
Jednak w przyszłości, a także do końca 2025 r., oczekuje się większej przejrzystości i koordynacji między tymi agencjami. Kilka propozycji ustawodawczych w Kongresie ma na celu jasne określenie granic jurysdykcji każdego podmiotu, aby uniknąć nakładania się przepisów i zapewnić bardziej przewidywalne ramy prawne dla przedsiębiorstw zajmujących się kryptowalutami. Oczekuje się, że bardziej kooperacyjne podejście pozwoli na skuteczniejsze regulacje dostosowane do specyfiki każdego rodzaju aktywów cyfrowych.
Nowa agencja dla sektora kryptowalut?
Jednym z możliwych rozwiązań problemu nakładania się przepisów jest utworzenie nowej agencji lub przypisanie każdemu podmiotowi konkretnych obowiązków. Niektórzy eksperci uważają, że SEC powinna skupić się na kryptowalutach, które bardziej przypominają tradycyjne papiery wartościowe, podczas gdy CFTC powinna nadzorować kryptowaluty wykorzystywane przede wszystkim jako środki wymiany lub środki przechowywania wartości. Taki podział odpowiedzialności mógłby uprościć przepisy i ułatwić firmom ich przestrzeganie.
Dobrym przykładem konieczności koordynacji regulacyjnej jest przypadek Ripple'a (XRP). Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pozwała Ripple Labs, twierdząc, że sprzedaż XRP stanowiła sprzedaż niezarejestrowanych papierów wartościowych. Sprawa ta wywołała znaczną niepewność na rynku i podkreśliła potrzebę jasnych przepisów określających, kiedy kryptowalutę należy uznać za papier wartościowy. Jednak ostatnie orzeczenie wysłało jeszcze bardziej znaczący komunikat: przepisy w USA zmieniają się i stają się prokryptowalutowe, a ta zmiana zasad będzie miała znaczący wpływ na cały ekosystem.
Nowe zasady dotyczące stablecoinów w USA
Z drugiej strony stablecoiny, czyli kryptowaluty, których wartość jest powiązana ze stabilnym aktywem, np. dolarem amerykańskim, zyskały ogromną popularność jako środek wymiany i przechowywania wartości w ekosystemie kryptowalut. Biorąc pod uwagę, że kapitalizacja rynkowa przekracza obecnie 230 miliardów dolarów, a dwie amerykańskie firmy kontrolują ponad 70% tego rynku — Tether (USDT) i Circle (USDC) — jasne jest, że ta zmiana przepisów może jeszcze bardziej pobudzić tę branżę. Jednak szybki rozwój banku wzbudził również obawy natury regulacyjnej, zwłaszcza dotyczące przejrzystości rezerw i ich potencjalnego wpływu na stabilność finansową.
Stabilność wartości stablecoinów jest kluczowa dla ich powszechnej adopcji. Jeśli użytkownicy stracą zaufanie do zdolności stablecoina do utrzymania powiązania z aktywem bazowym, może dojść do masowych runów i destabilizacji całego ekosystemu kryptowalut. Dlatego przejrzystość rezerw i solidne mechanizmy stabilizacyjne są niezbędne do zapewnienia zaufania użytkowników.
Oczekuje się, że nowe zasady dotyczące stablecoinów zostaną wdrożone w Stanach Zjednoczonych w 2025 r. Zasady te mogą wymagać, aby emitenci stablecoinów byli zarejestrowani i podlegali nadzorowi agencji regulacyjnej, takiej jak Rezerwa Federalna lub OCC (Office of the Comptroller of the Currency). Mogłyby również ustanowić bardziej rygorystyczne wymogi dotyczące rezerw, wymagając, aby stablecoiny były w 100% zabezpieczone płynnymi i bezpiecznymi aktywami, takimi jak gotówka lub obligacje skarbowe. Środki te mają na celu ochronę inwestorów i zapobieganie ryzyku systemowemu.
Audyt rynku stablecoinów
Nadzór sprawowany przez agencję regulacyjną może polegać na przeprowadzaniu okresowych audytów w celu sprawdzenia integralności rezerw i zgodności z przepisami. Ponadto emitenci stablecoinów mogą zostać zobowiązani do ujawnienia szczegółowych informacji na temat swojej działalności i ryzyka związanego z ich produktami. Taka przejrzystość pomoże inwestorom podejmować świadome decyzje i oceniać solidność każdego stablecoina.
Przykładem tego, jak ważne są właściwe regulacje dotyczące stablecoinów, jest upadek TerraUSD (UST), algorytmicznego stablecoina, który w maju 2022 r. stracił powiązanie z dolarem, tracąc wraz z nim wartość miliardów dolarów. Wydarzenie to zwróciło uwagę na ryzyko związane ze stablecoinami nieposiadającymi pokrycia w prawdziwych aktywach i potrzebę rygorystycznego nadzoru regulacyjnego.
Upadek UST pokazał kruchość algorytmicznych stablecoinów, które opierają się na złożonych algorytmach, aby utrzymać powiązanie z dolarem. Brak konkretnego wsparcia i nieprzejrzystość mechanizmów stabilizacyjnych przyczyniły się do utraty zaufania i ostatecznego upadku. Wydarzenie to podkreśliło potrzebę regulacji, które wymagają silnego wsparcia i pełnej przejrzystości dla wszystkich stablecoinów.
Budowanie większego zaufania
Oprócz wymogów dotyczących rezerw nowe przepisy mogą dotyczyć również kwestii interoperacyjności stablecoinów i ich wykorzystania w płatnościach. Można by promować tworzenie wspólnych standardów, aby ułatwić transfer stablecoinów pomiędzy różnymi platformami i portfelami. Można by również rozważyć wykorzystanie stablecoinów w płatnościach transgranicznych, co mogłoby obniżyć koszty i skrócić czas transakcji międzynarodowych.
Interoperacyjność stablecoinów umożliwiłaby użytkownikom łatwe i wydajne przesyłanie środków między różnymi blockchainami i platformami. Zachęciłoby to do powszechnego stosowania stablecoinów jako środka płatniczego i ułatwiłoby rozwój nowych zdecentralizowanych aplikacji finansowych. Standaryzacja protokołów i kompatybilność pomiędzy różnymi portfelami i platformami są kluczowymi elementami osiągnięcia interoperacyjności.
Wpływ na giełdy, DeFi i depozytariuszy kryptowalut
Ponadto nowe przepisy dotyczące kryptowalut będą miały istotny wpływ na giełdy, zdecentralizowane finanse (DeFi) i depozytariuszy kryptowalut. Giełdy, które służą jako platformy do kupna, sprzedaży i obrotu kryptowalutami, będą podlegać bardziej rygorystycznym wymogom zgodności, takim jak weryfikacja tożsamości klienta (KYC) i przeciwdziałanie praniu pieniędzy (AML). Może to spowodować wzrost kosztów operacyjnych giełd, ale też poprawić zaufanie inwestorów i przyciągnąć szerszą publiczność.
Zgodność z przepisami KYC/AML ma kluczowe znaczenie dla zapobiegania wykorzystywaniu kryptowalut w nielegalnych działaniach. Weryfikacja tożsamości klienta i monitorowanie transakcji umożliwiają giełdom wykrywanie podejrzanych działań i zgłaszanie ich odpowiednim organom. Choć przestrzeganie tych przepisów może zwiększyć koszty operacyjne, poprawia również reputację giełd i przyciąga inwestorów poszukujących bezpiecznych i niezawodnych platform.
DeFi przekształcone
Sektor DeFi, którego celem jest zdecentralizowane kopiowanie tradycyjnych usług finansowych przy użyciu technologii blockchain, staje w obliczu wyjątkowych wyzwań regulacyjnych. Zdecentralizowany charakter DeFi utrudnia identyfikację odpowiedzialnych podmiotów i egzekwowanie obowiązujących przepisów. Oczekuje się jednak, że organy regulacyjne podejdą do tego pragmatycznie, skupiając się na punktach wejścia i wyjścia w ekosystemie DeFi, takich jak mosty między różnymi blockchainami i interfejsy umożliwiające interakcję z protokołami DeFi. Te punkty wejścia mogą zostać zobowiązane do przestrzegania wymogów KYC/AML i wdrożenia środków zapobiegających oszustwom i manipulacjom rynkowym.
Regulacja sektora DeFi jest złożonym wyzwaniem ze względu na jego zdecentralizowany charakter i brak scentralizowanej jednostki odpowiedzialnej. Jednak organy regulacyjne mogą skupić się na interfejsach między światem DeFi a tradycyjnym światem finansów, takich jak zdecentralizowane giełdy (DEX), które umożliwiają użytkownikom wymianę kryptowalut na pieniądze fiducjarne. Wymagając, aby punkty wejścia spełniały przepisy KYC/AML, można ograniczyć ryzyko wykorzystania sektora DeFi do nielegalnych działań.
Opieka i bezpieczeństwo
Firmy przechowujące kryptowaluty, które oferują bezpieczne usługi przechowywania aktywów cyfrowych, również będą podlegać zwiększonemu nadzorowi regulacyjnemu. Depozytariusze mogą być zobowiązani do uzyskania licencji i spełnienia rygorystycznych norm bezpieczeństwa w celu ochrony aktywów swoich klientów. Mogą być również zobowiązani do posiadania ubezpieczenia pokrywającego potencjalne straty spowodowane włamaniem lub błędami operacyjnymi.
Bezpieczeństwo aktywów cyfrowych jest kluczową kwestią dla inwestorów. Depozytariusze kryptowalut odgrywają kluczową rolę w ochronie tych aktywów, a odpowiednie regulacje są niezbędne, aby zagwarantować, że spełniają najwyższe standardy bezpieczeństwa. Wymaganie licencji, wdrażanie ścisłych protokołów bezpieczeństwa i wymóg posiadania ubezpieczenia to środki, które mogą chronić inwestorów przed potencjalnymi stratami.
Przykładem wpływu regulacji na giełdy jest decyzja Binance o ograniczeniu dostępu do niektórych swoich usług użytkownikom z określonych krajów. Wynika to ze wzrastającej presji regulacyjnej na całym świecie i konieczności przestrzegania lokalnych przepisów. Przyjęcie jasnych i zharmonizowanych regulacji na szczeblu globalnym ułatwiłoby funkcjonowanie giełd i zmniejszyło fragmentację rynku.
Konsekwencje podatkowe i przepisy stanowe dotyczące kryptowalut
Konsekwencje podatkowe kryptowalut to złożony i ciągle ewoluujący temat. W Stanach Zjednoczonych Urząd Skarbowy (IRS) traktuje kryptowaluty jako majątek, co oznacza, że podlegają podatkowi od zysków kapitałowych. Oznacza to, że każdy zysk uzyskany ze sprzedaży lub wymiany kryptowalut musi zostać zadeklarowany i opodatkowany. Obowiązująca stawka podatku zależy od okresu posiadania aktywów i poziomu dochodów podatnika.
Klasyfikacja kryptowalut jako majątku niesie ze sobą istotne implikacje podatkowe. Na przykład, jeśli inwestor użyje kryptowaluty do zakupu towarów lub usług, uznaje się, że sprzedał kryptowalutę i musi zgłosić wszelkie wynikające z tego zyski kapitałowe. Ponadto wydobywanie kryptowaluty jest uznawane za dochód podlegający opodatkowaniu, a górnicy muszą wykazać wartość rynkową kryptowaluty, którą otrzymują w ramach nagrody.
W 2025 r. można się spodziewać dalszego uproszczenia i wyjaśnienia przepisów dotyczących opodatkowania kryptowalut. IRS może wydać bardziej szczegółowe wytyczne dotyczące sposobu obliczania zysków i strat kapitałowych oraz sposobu traktowania widelce i zrzutów oraz jak deklarować dochody z wydobycia i Staking. Można by również rozważyć wprowadzenie minimalnego progu zysków kapitałowych, poniżej którego nie trzeba by było deklarować dochodów.
Wyjaśnienie zasad opodatkowania kryptowalut
Wyjaśnienie przepisów podatkowych ułatwiłoby inwestorom przestrzeganie przepisów i zmniejszyło niepewność na rynku. Przykładowo, traktowanie podatkowe forków i airdropów było przedmiotem debaty, a jasne wytyczne IRS pomogłyby inwestorom zrozumieć, jak zgłaszać te zdarzenia. Ponadto wprowadzenie minimalnego progu zysków kapitałowych uprościłoby proces sprawozdawczości i zmniejszyło obciążenia administracyjne dla inwestorów.
Oprócz praw federalnych, wiele stanów uchwaliło własne prawa dotyczące kryptowalut. Niektóre z tych przepisów skupiają się na regulacji giełd i depozytariuszy, podczas gdy inne dotyczą takich kwestii, jak wykorzystanie kryptowalut w płatnościach i prawna definicja aktywów cyfrowych. Na przykład Wyoming podjęło proaktywne działania w kwestii kryptowalut, uchwalając szereg ustaw, które ułatwiają tworzenie i prowadzenie przedsiębiorstw kryptowalutowych na terenie stanu. Inne stany, takie jak Nowy Jork i Kalifornia, przyjęły ostrożniejsze podejście, nakładając surowe wymogi licencyjne na giełdy i depozytariuszy.
certyfikat
Kurs Blockchain
Poziom podstawowyZapisz się na kurs, na którym wyjaśnimy technologię blockchain w sposób przejrzysty, prosty i zwięzły, dzięki czemu będziesz miał jasne pojęcie, na czym polega ta nowa technologia.
Przebijanie się przez „hałas regulacyjny”
Różnorodność przepisów dotyczących kryptowalut w poszczególnych stanach powoduje skomplikowaną mozaikę przepisów, która może utrudniać działalność przedsiębiorstw kryptowalutowych na terenie całego kraju. Niektóre stany, np. Wyoming, przyjęły podejście sprzyjające innowacyjności, podczas gdy inne, np. Nowy Jork, nałożyły surowe wymagania, które mogą ograniczyć rozwój sektora. Ujednolicenie przepisów stanowych ułatwiłoby handel i inwestycje w aktywa cyfrowe na terenie całego kraju.
Przykładem złożoności przepisów stanowych dotyczących kryptowalut jest kwestia, czy kryptowaluty należy uważać za pieniądz w celach prawnych. Niektóre stany przyjęły przepisy umożliwiające płacenie podatków i innych usług rządowych przy użyciu kryptowalut, podczas gdy inne stany w ogóle nie zajęły się tą kwestią. Ujednolicenie przepisów stanowych dotyczących kryptowalut ułatwiłoby handel i inwestowanie w aktywa cyfrowe na terenie całego kraju.
Uznanie kryptowalut za pieniądz ma istotne implikacje prawne i ekonomiczne. Jeśli państwo uzna kryptowaluty za pieniądz, może to ułatwić ich wykorzystanie w płatnościach i zachęcić do ich masowego przyjęcia. Może to jednak wiązać się z wyzwaniami regulacyjnymi związanymi z ochroną konsumentów i przeciwdziałaniem praniu pieniędzy. Ujednolicenie przepisów stanowych w tej kwestii stworzyłoby jaśniejsze i bardziej spójne ramy prawne dla wykorzystania kryptowalut na terenie całego kraju.
Transformacja systemu
Podsumowując, prokrypto-przebudzenie regulacyjne w Stanach Zjednoczonych stanowi okazję do ustanowienia jasnych i przewidywalnych ram prawnych, które będą sprzyjać innowacyjności i chronić inwestorów. Kluczowymi elementami tego procesu są koordynacja między SEC i CFTC, wdrożenie nowych przepisów dotyczących stablecoinów, nadzór nad giełdami, DeFi i depozytariuszami, a także wyjaśnienie implikacji podatkowych. Jeśli podejdziemy do tego w inteligentny sposób, regulacje dotyczące kryptowalut mogą pobudzić rozwój sektora i umocnić pozycję Stanów Zjednoczonych jako lidera w gospodarce cyfrowej.
Przyszłość kryptowalut w Stanach Zjednoczonych zależy od zdolności regulatorów do znalezienia równowagi między ochroną inwestorów a wspieraniem innowacyjności. Przejrzyste i przewidywalne ramy prawne, które będą sprzyjać konkurencji i masowemu przyjmowaniu rozwiązań, mogłyby pobudzić rozwój sektora i umocnić pozycję Stanów Zjednoczonych jako lidera w dziedzinie gospodarki cyfrowej. Jednak nadmierne lub źle zaprojektowane regulacje mogą ograniczyć innowacyjność i skłonić firmy zajmujące się kryptowalutami do szukania schronienia w innych krajach.
Inwestowanie w kryptoaktywa nie jest w pełni regulowane, może nie być odpowiednie dla inwestorów detalicznych ze względu na wysoką zmienność i istnieje ryzyko utraty wszystkich zainwestowanych kwot.
