Una nueva guía de la CFTC legitima a las criptomonedas: Se aprueba el uso de BTC y ETH como garantías oficiales

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) sigue avanzando con paso firme en la armonización regulatoria del ecosistema cripto. 

La reciente publicación de la CFTC señala un cambio monumental en el uso de activos digitales como colateral, o garantía, en el mercado de derivados de Estados Unidos. A través de un documento de preguntas frecuentes emitido conjuntamente por la División de Participantes del Mercado y la División de Compensación y Riesgo, la agencia ha establecido directrices operativas para las entidades registradas.

Este movimiento es visto por los expertos de la industria cripto como el fin de la era de «regulación mediante la ejecución» —basada principalmente en demandas y sanciones impuestas a los participantes del mercado— para dar paso a una regulación mediante reglas claras e institucionales.

Al permitir que los activos digitales funcionen como colateral oficial, la CFTC está integrando formalmente a las criptomonedas en la infraestructura financiera tradicional de los Estados Unidos. Para la criptoindustria, este paso subraya la importancia actual de las criptomonedas, reconociéndolas no solo como herramientas especulativas, sino como activos disruptivos y plenamente legítimos capaces de sostener operaciones financieras de alto nivel.

Armonización regulatoria: El fin de la confusión entre la CFTC y la SEC

Uno de los logros más destacados de las nuevas directrices es que la CFTC ha ajustado sus criterios sobre los descuentos aplicables a los activos usados como garantía, conocidos en el sector como haircuts. Este cambio coloca a la agencia en línea con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), algo que el mercado venía pidiendo desde hace tiempo.

Durante años, la diferencia entre ambas entidades generó incertidumbre y obstaculizó la entrada institucional al mercado de activos digitales. Las reglas no coincidían, y cada agencia imponía sus propias fórmulas de cálculo sobre cuánto valor descontar a los activos que se presentaban como garantía. Ese desacuerdo abría márgenes de duda en la gestión de riesgo y frenaba la participación de grandes firmas financieras.

Ahora, con las nuevas directrices, la CFTC deja claro que permitirá a los comerciantes de futuros (FCM) aplicar un descuento mínimo del 20% para las posiciones de bitcoin y ether, y de solo 2% para las stablecoins de pago. Este ajuste busca ofrecer un marco más coherente con el que ya usa la SEC, de modo que las entidades financieras puedan operar con reglas uniformes al mantener este tipo de activos en sus balances.

Para la industria digital, la coordinación entre ambas agencias marca una señal de madurez regulatoria. Por primera vez, las instituciones financieras cuentan con una guía común que aporta previsibilidad y reduce la incertidumbre sobre cómo manejar capital vinculado a criptomonedas dentro del sistema regulado estadounidense.

Hacia una mayor eficiencia del capital

Antes de estas aclaraciones, muchas empresas y fondos se enfrentaban a un obstáculo operativo y financiero importante: tenían que vender sus criptomonedas o mantener grandes cantidades de dólares inactivos para poder respaldar sus operaciones en los mercados de derivados. Ahora, las nuevas reglas de la CFTC cambian el panorama radicalmente a favor de la eficiencia del capital.

Durante los primeros tres meses de implementación, los FCM están autorizados a aceptar stablecoins de pago, bitcoin o ether como garantía de margen para sus clientes. La medida abre la puerta a un uso más dinámico del capital, ya que elimina la necesidad de convertir constantemente los activos digitales en efectivo.

En la guía complementaria publicada por la CFTC se aclara que los participantes pueden conservar su exposición a criptomonedas al tiempo que las emplean de forma activa en las operaciones de derivados. Para el mercado y sus participantes, este ajuste regulatorio simplifica procesos, mejora la eficiencia y refleja un reconocimiento creciente de la infraestructura blockchain dentro del sistema financiero.

Nuevas reglas que acercan a las finanzas tradicionales con el universo cripto

La nueva guía también ilumina zonas que antes se consideraban grises dentro de la contabilidad y gestión de fondos institucionales. La CFTC aclara que los FCM tienen permitido depositar sus propias stablecoins de pago en las cuentas segregadas de los clientes como interés residual para transacciones de futuros y swaps compensados. Al hacerlo, el FCM debe imponer un cargo de capital de al menos el 2% sobre el valor de mercado de dichas stablecoins.

Sin embargo, la agencia traza una línea estricta en esta ámbito respecto a los criptoactivos más volátiles. Las directrices establecen claramente que un FCM no puede depositar criptoactivos propios, como bitcoin o ether, en las cuentas segregadas de los clientes como interés residual. Bajo los términos de la carta de la CFTC, solo las stablecoins de pago patentadas son elegibles para este propósito específico. En general  los expertos creen que esta distinción demuestra un enfoque equilibrado y objetivo, en el que los reguladores abrazan la innovación y la utilidad de los activos digitales, pero mantienen salvaguardas estrictas e indispensables para proteger la integridad de los fondos de los clientes.

Con estas directrices, el ecosistema de las criptomonedas y los activos digitales da un salto gigantesco hacia su estandarización, demostrando que la convivencia entre la innovación disruptiva de blockchain y la seguridad de las finanzas tradicionales es, hoy por hoy, una realidad regulada.