Il prezzo del Bitcoin si aggira intorno agli 82.000 dollari a causa delle politiche tariffarie di Donald Trump, sollevando interrogativi su Strategy e sul suo portafoglio da 40.000 miliardi di dollari in criptovaluta.
Il Bitcoin affronterà il suo primo importante mercato ribassista nel 2025, con un calo del 20% nelle ultime settimane, portando il suo prezzo attualmente vicino agli 82.000 $. Il calo, in gran parte dovuto alle tensioni commerciali alimentate dai dazi imposti dall'amministrazione Trump su Messico, Canada e altri partner economici, ha riacceso le preoccupazioni sulle aziende fortemente esposte alle criptovalute.
La strategia, guidata dal famoso Bitcoiner Michael Saylor, ha attualmente 41.000 miliardi di dollari in BTC, sostenuto da 8.200 miliardi di dollari di debito.
La pubblicazione di analisi finanziaria The Kobeissi Letter ha esaminato questa settimana i rischi di una possibile liquidazione forzata della società se il prezzo del Bitcoin dovesse continuare a scendere.
Sebbene alcuni investitori abbiano messo in dubbio la stabilità di Strategy di fronte alla volatilità del mercato delle criptovalute, il rapporto conclude che gli strumenti di debito utilizzati, i termini di scadenza e la struttura azionaria la rendono uno scenario catastrofico è improbabile nel breve termine. Secondo i dati, anche se il prezzo del Bitcoin dovesse scendere a 42.000 dollari, ovvero almeno la metà del suo valore attuale, la società non si troverebbe ad affrontare una pressione di liquidazione immediata.
Struttura del debito della strategia: obbligazioni convertibili e termini chiave
Strategy ha finanziato gran parte dei suoi acquisti di Bitcoin emettendo obbligazioni convertibili, uno strumento di debito che consente ai detentori di convertire il proprio investimento in azioni della società a condizioni prestabilite. Secondo The Kobeissi Letter, l'80% del suo debito totale, circa 6.500 miliardi di dollari, è costituito da queste obbligazioni, la cui scadenza è prevista tra il 2027 e il 2032.
È importante sottolineare che i prezzi di conversione di queste obbligazioni, ovvero il valore al quale possono essere convertite in azioni, sono notevolmente inferiori all'attuale prezzo delle azioni Strategy, pari a circa 240 dollari. Secondo la pubblicazione, questa situazione crea un incentivo per i titolari a optare per la conversione piuttosto che richiedere il rimborso in contantie ciò avverrà finché il prezzo delle azioni rimarrà stabile. Inoltre, le scadenze lontane (la più vicina delle quali è prevista nel 2027) lasciano all'azienda un margine di tempo per gestire il proprio debito senza urgenza.
ACQUISTA BITCOINAnche il rapporto tra il debito totale e il valore del tuo portafoglio Bitcoin gioca un ruolo fondamentale. Con una leva di , Strategy dovrebbe affrontare un calo del Bitcoin di oltre il 50% affinché le sue riserve non coprano più i suoi obblighi, uno scenario considerato estremo anche nell'attuale contesto ribassista.
Fonte: CoinMarketCap
La lettera di Kobeissi parla di “cambiamento fondamentale”
Nella pubblicazione si spiega che gli accordi di credito di Strategy includono clausole che innescherebbero una liquidazione forzata solo in caso di "cambiamento fondamentale" nella società, come fallimento, scioglimento o vendita della maggioranza dei beni. Nella lettera di Kobeissi si sottolinea che tali eventi richiedono la preventiva approvazione degli azionisti, un processo che prevede votazioni e scadenze burocratiche.
Inoltre, non bisogna dimenticare che Michael Saylor, il fondatore dell'azienda, controlla il 46,8% dei voti azionari. Questa concentrazione di potere rende difficile qualsiasi mossa contraria alla strategia di detenere Bitcoin a lungo termine. Anche in uno scenario in cui altri azionisti spingessero per una rottura, Saylor potrebbe facilmente bloccarla, suddetto la pubblicazione.
"Michael Saylor è stato recentemente interrogato in merito all'accordo.
La loro risposta è stata che anche se il Bitcoin fosse sceso a 1$, non sarebbero comunque stati liquidati".
Queste condizioni contrastano con i casi storici di liquidazioni nel settore, in cui aziende con debiti a breve termine o clausole di garanzia stringenti hanno ceduto a crolli improvvisi. Al contrario, in Strategy, la combinazione di orizzonti temporali di lungo periodo e strutture azionarie protettive funge da cuscinetto contro la volatilità del mercato.
Quali sono i rischi e l'impatto persistenti di un mercato ribassista prolungato?
Sebbene una liquidazione immediata sembri improbabile, The Kobeissi Letter avverte che uno scenario di prezzi bassi prolungati potrebbe influire sulla capacità di Strategy di attrarre nuovi capitali. La società ha fatto affidamento su emissioni di azioni e obbligazioni per finanziare i suoi acquisti di Bitcoin, una strategia praticabile nei mercati rialzisti ma che può rivelarsi vulnerabile nei mercati ribassisti.
Se Bitcoin dovesse rimanere sotto i 60.000 dollari per diversi trimestri, gli investitori potrebbero mettere in dubbio la redditività del modello di business dell'azienda, il che potrebbe rendere difficili i futuri round di finanziamento. Tuttavia, la pubblicazione ha anche sottolineato che il supporto istituzionale a Bitcoin, evidente negli afflussi verso fondi negoziati in borsa come gli ETF negoziati negli Stati Uniti, e le politiche pro-cripto dell'amministrazione Trump, possono mitigare significativamente questo rischio.
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Inoltre, l'attuale declino del Bitcoin è attribuito più a fattori macroeconomici, come tariffe e inflazione, che a difetti intrinseci della criptovaluta o della sua tecnologia di base, motivo per cui diversi analisti prevedono una ripresa dei prezzi una volta che le tensioni geopolitiche si saranno stabilizzate.
In conclusione, nonostante Strategy possa trovarsi ad affrontare un contesto complesso con il calo del prezzo del Bitcoin, i suoi meccanismi finanziari e legali riducono drasticamente il rischio di liquidazione. La struttura del debito, le date di scadenza e il controllo azionario di Michael Saylor fungono da barriere contro pressioni immediate.
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