Mentre la Banca Centrale Europea studia la possibilità di lanciare un euro digitale, sta anche analizzando i rischi associati all’uso delle stablecoin negli attuali mercati e nel sistema finanziario, e come ciò influenzerebbe la politica monetaria europea.
In uno segnalare recentemente pubblicato, il Banca centrale europea (BCE) analizza il potenziale impatto che l'uso di stablecoins (stablecoin) per la politica monetaria, la stabilità finanziaria, i mercati finanziari, le infrastrutture dei pagamenti e per la vigilanza bancaria all’interno della zona euro. Lo studio è stato realizzato dalla BCE attraverso il Gruppo di lavoro sulla criptovaluta, che si è basato su 3 scenari per l'analisi delle stablecoin: come complemento all'attuale modello finanziario, come sistema di pagamento e come riserva di valore.
Secondo il rapporto, una stablecoin, come a CBDC alternativa alle valute digitali private, può essere il complemento ideale dell’attuale sistema finanziario, senza rappresentare grandi rischi o preoccupazioni per le banche centrali o il settore finanziario in generale. Tuttavia, le valute stabili, in altri scenari, come sistema di pagamento e come riserva di valore, comportano rischi potenziali che mettono in discussione il potere delle banche centrali di controllare la propria politica monetaria.
La BCE assicura che la popolarità che le stablecoin potrebbero raggiungere potrà causare un cambiamento significativo nell’uso della moneta fiat così come la conosciamo. Da qui l’esigenza prevalente delle necessarie regolamentazioni, supervisione e sorveglianza per gestire in modo efficiente tutti questi rischi. Nella zona euro, la BCE e altri enti devono continuare a monitorare l’evoluzione delle stablecoin e degli altri mercati degli asset, per rispondere efficacemente ai rapidi e costanti cambiamenti implicati dalla trasformazione digitale in tutti gli scenari possibili.
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Stablecoin, termine “fuorviante” da definire
La BCE considera le stablecoin una “innovazione relativamente recente nei pagamenti”, il cui potenziale è ancora poco studiato e sviluppato. Per questo motivo, ad oggi, non esiste una terminologia chiara che definisca effettivamente cosa sia una stablecoin, il significato che ha o le sue potenzialità, ma piuttosto il termine può essere presentato come un elemento di confusione, e persino fuorviante, per chi è agli inizi. nel dibattito sui nuovi fenomeni tecnologici. Tuttavia, la BCE considera le stablecoin come un’unità di valore digitale, che può essere implementata per effettuare trasferimenti e depositi come moneta digitale ed elettronica. Ma è lungi dall’accettare che queste valute abbiano la particolarità di garantire un prezzo stabile che offra sicurezza e stabilità ai detentori e agli utenti.
"Man mano che verranno stabiliti i principi normativi e definiti gli approcci, il termine 'stablecoin' dovrebbe essere sostituito con una scelta terminologica per spostare l'enfasi lontano dalla promessa di stabilità dell'emittente."
La banca ritiene che un cambiamento nel termine stablecoin eviterà che i consumatori corrano il rischio di essere confusi dal nome. Allo stesso modo, la BCE sottolinea anche che sarà l’assetto di queste valute all’interno del sistema finanziario a definirne i possibili rischi e implicazioni. Ad esempio, ogni giorno nascono nuove iniziative che mirano a promuovere l’uso e l’adozione di valute stabili. Iniziative che, oltre a stimolare l’adozione delle stablecoin, aumentano anche le implicazioni di queste valute all’interno dell’attuale politica monetaria.
Se le stablecoin venissero adottate come complemento agli strumenti finanziari esistenti, potrebbero essere viste più come valute che completerebbero il denaro tradizionale, sebbene l’entità miri alla propria opzione e non alle stablecoin private. Al contrario, se posizionati al di sopra di questi strumenti, in quanto valute molto più convenienti, più facili e sicure da utilizzare, possono dar luogo a rischi e implicazioni negative che influiscono sulla stabilità finanziaria.
Rischi e implicazioni delle stablecoin
La BCE rileva che le stablecoin sono vulnerabili alle “corse” di liquidità, vale a dire che i rischi di “corse” sulle stablecoin sono potenzialmente più elevati in queste valute rispetto ai tipici strumenti bancari.
"Quando una stablecoin viene scambiata con il valore di mercato della sua garanzia, potrebbe verificarsi una corsa se gli utenti finali si trovano di fronte alla prospettiva che la garanzia della valuta possa diventare priva di valore. "Potrebbero verificarsi prelievi massicci anche nel caso di un accordo che garantisca la rimborsabilità al valore nominale, se lo sponsor della stablecoin viene percepito come privo di capacità sufficiente per assorbire le perdite."
In questi casi, il ritiro o la liquidazione massiccia di attivi per coprire rimborsi e perdite potrebbe avere un effetto negativo sul sistema finanziario. Lo stesso scenario di rischio potrebbe verificarsi se le stablecoin venissero adottate come sistema di pagamento e trasferimento di valore, uno scenario che la BCE ritiene più probabile nel lungo termine per le stablecoin che come riserva di valore. Secondo l'entità, i rischi sono associati alla progettazione dei nuovi sistemi di pagamento che utilizzano queste valute, come la loro base giuridica, la governance o decentralizzazione, il livello di sicurezza, la complessità operativa, tra gli altri.
Allo stesso modo, come sistema di trasferimento di valore, le stablecoin possono mettere in discussione la capacità operativa delle banche, soprattutto a causa delle nuove politiche monetarie, che implicano tassi di interesse negativi che competono con la redditività di una stablecoin senza interessi. In questo scenario, è evidente che l’adozione delle stablecoin influenzerà e renderà difficile l’implementazione di questi tassi di interesse. Da parte sua, la BCE ha anche segnalato come possibile ostacolo allo sviluppo futuro dei progetti le strutture di governance dei protocolli digitali, nonché la dipendenza da intermediari fidati e da soggetti terzi.
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