La fine del ciclo quadriennale?: ETF, regolamentazione e fondi istituzionali ridefiniscono il mercato delle criptovalute

Secondo Matt Hougan, il tradizionale ciclo quadriennale del mercato delle criptovalute è diventato irrilevante. ETF, regolamentazione e fondi istituzionali sono ora le forze che plasmano il corso dell'ecosistema digitale. 

"Ogni quattro anni il dimezzamento diventa dimezzato." Con questa affermazione, Matt Hougan, direttore della ricerca di Bitwise, ha segnalato un cambio di paradigma nella comprensione del comportamento ciclico delle criptovalute. La dichiarazione, supportata dai dati e dalla crescente istituzionalizzazione dell'ecosistema, delinea uno scenario in cui le vecchie narrazioni di cicli esplosivi lasciano il posto a trend strutturali più profondi e duraturi.

La tesi di Hougan non si limita a un'osservazione a breve termine: le forze che hanno definito i cicli di mercato per oltre un decennio, come l'halving di Bitcoin o una politica monetaria aggressiva, pur rimanendo rilevanti, stanno perdendo la capacità di generare fasi di espansione e contrazione. Stanno emergendo dinamiche che operano su orizzonti temporali più lunghi, come la migrazione agli ETF, l'ingresso di fondi pensione e fondi di dotazione e l'avanzamento di quadri normativi stabili.

Dimezzamento e tassi di interesse: vecchi catalizzatori che perdono potenza

In un post su X, Hougan ha sottolineato che per anni la narrazione prevalente ruotava attorno al halving Bitcoin come forza trainante dei cicli rialzisti. Ogni dimezzamento delle ricompense per blocco della rete ha comportato una diminuzione della nuova offerta di BTC, che storicamente si è tradotta in aumenti di prezzo. Tuttavia, l'impatto di questo fenomeno sembra affievolirsi. 

Dall'ultimo dimezzamento, avvenuto nell'aprile 2024, il prezzo di BTC è aumentato di circa l'85%, passando da 64.800 dollari agli attuali 119.600 dollari. Sebbene si tratti di una crescita significativa, è comunque irrisoria rispetto ai precedenti incrementi, che storicamente hanno raggiunto incrementi di migliaia di punti percentuali. 

Ad esempio, dopo la primo dimezzamentoNel novembre 2012, il prezzo del Bitcoin è passato da $ 12 a $ 150, nell'aprile 2013, che ha rappresentato un aumento del 1.250%. Dopo la secondo dimezzamentoA luglio 2016, il prezzo della criptovaluta è passato da $ 650 a $ 20.000, entro dicembre 2017, con un aumento di oltre il 3.000%. Infine, dopo la terzo dimezzamento, che ha avuto luogo a maggio 2020, il BTC è passato da essere scambiato a circa $ 8.700 a $ 69.000, valore raggiunto a novembre 2021 e che ha rappresentato un incremento del 790%. 

Oltre all'impatto dell'halving, Hougan sottolinea anche che il rapporto tra criptovalute e tassi di interesse è cambiato. Nei cicli precedenti, come quelli del 2018 e del 2022, gli aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve hanno coinciso con significativi cali del prezzo degli asset digitali. Oggi, la correlazione si è parzialmente invertita: in un contesto di inflazione più elevata e di ricerca di asset alternativi, le criptovalute stanno guadagnando interesse.

A questo si aggiunge un altro elemento chiave: il rafforzamento della regolamentazione. La crescente presenza di quadri normativi coerenti riduce il rischio sistemico e offre fiducia sia agli investitori privati che a quelli istituzionali. In considerazione di ciò, Hougan suggerisce che l'esplosione del rischio si stia attenuando perché il settore è più regolamentato e istituzionalizzato.

Gli ETF e l'emergere di Wall Street

L'approvazione di numerosi ETF su Bitcoin ed Ethereum nel 2024 ha segnato l'inizio di un trend trasformativo. Oltre all'impatto su volumi o prezzi, la loro importanza risiede nell'orizzonte temporale che inaugurano: il passaggio a strumenti regolamentati e a basso costo è una dinamica che si estende dai cinque ai dieci anni, non uno stimolo a breve termine.

Gli ETF stanno fungendo da porta d'accesso per gli operatori tradizionalmente conservatori: fondi pensione, fondi di dotazione universitaria e gestori istituzionali che stanno solo iniziando a considerare seriamente le criptovalute come parte dei loro portafogli strategici. Questo processo è graduale ma costante.

Hougan avverte che l'adozione istituzionale è appena agli inizi, con molti ETF crittografici appena approvati e grandi fondi che stanno appena esplorando l'esposizione alle criptovalute attraverso questi strumenti finanziari. 

Wall Street sta appena iniziando a investire nelle criptovalute e investirà miliardi nei prossimi trimestri e anni. Questo è iniziato sul serio con l'approvazione del GENIUS Act questo mese. sottolinea Hougan.

La chiarezza normativa come catalizzatore per il mercato delle criptovalute

Da gennaio, in seguito all'insediamento di Donald Trump alla presidenza degli Stati Uniti, l'approccio normativo al mercato delle criptovalute ha preso una nuova direzione. Ora, con l'approvazione del cosiddetto GENIUS Act e di altre leggi in vigore come il CLARITY Act, gli standard vengono formalizzati affinché le aziende del settore possano operare con maggiore chiarezza e sicurezza. Questa maggiore chiarezza e sicurezza si estende anche agli investitori istituzionali e ai fondi. 

Hougan sottolinea che i meccanismi di vigilanza consolidati bilanciano l'innovazione con la tutela dei consumatori, consentendo alle grandi aziende di Wall Street di accelerare la loro esposizione al settore delle criptovalute. Ciò è evidente dall'entrata in vigore delle normative, con diverse aziende che hanno annunciato piani di investimento di miliardi in prodotti crypto, tra cui derivati, staking regolamentato e soluzioni di custodia istituzionale.

Hougan riassume questo processo come un movimento sostenuto e costante. Nelle sue parole, Tutto ciò mi suggerisce che le forze pro-cripto a lungo termine sopraffaranno le forze classiche del "ciclo quadriennale", nella misura in cui esistono, e che il 2026 sarà un buon anno.

In breve, Hougan ritiene che lo scenario futuro si stia allontanando dal modello di "boom e crollo quadriennale" che tradizionalmente caratterizzava il mercato delle criptovalute. La combinazione di migrazione verso gli ETF, adozione istituzionale, chiarezza normativa e la minore influenza dell'halving crea un ambiente più stabile e meno soggetto a picchi esplosivi.

Sebbene ciò non implichi un’assenza di volatilità, poiché Hougan riconosce che continuerà ad essere significativa, la tendenza è verso crescita sostenuta. "Penso che ci aspettano degli anni positivi. Non sarà un superciclo, ma sarà un boom costante."Ha detto. 

L'affermazione di Hougan non si basa su speculazioni, ma piuttosto su un'analisi delle forze di mercato sottostanti. Pertanto, il classico ciclo quadriennale non è necessariamente "morto", ma è oscurato da fattori a lungo termine. Secondo Hougan, la narrazione del prossimo ciclo di Bitcoin e delle criptovalute non sarà quella dell'halving, ma piuttosto quella di fondi di investimento, leggi più chiare e strutture finanziarie più mature.