Il grande errore che ha portato al fallimento di FTX: le gemme scontate che ora sono unicorni

Forbes ha analizzato come le azioni di FTX in Anthropic e SpaceX, vendute a sconto dopo il fallimento, siano diventate asset multimiliardari.

La valutazione teorica del portafoglio di investimenti rischiosi costruito da Sam Bankman-Fried prima del Crollo del FTX nel 2022 Oggi, presenta cifre che mettono in discussione la portata della sua condanna. 

Secondo recenti rapporti pubblicati da Forbes, il pool di partecipazioni gestito principalmente attraverso Alameda Research Avrebbe registrato una crescita enorme, portando il suo valore potenziale a quasi 100.000 miliardi di dollari in più. 

Questo portafoglio, composto da investimenti iniziali in settori che ora dominano il mercato tecnologico, è frammentato o liquidato nell'ambito della procedura fallimentare tuttora supervisionata dal sistema giudiziario statunitense. 

Mentre il fondatore della piattaforma defunta sconta una pena di 25 anni di prigioneL'andamento degli asset nei settori dell'intelligenza artificiale e della tecnologia aerospaziale ha riaperto il dibattito sulla visione strategica che ha preceduto la frode. Da questo punto di vista, i dati attuali riflettono una ripresa del mercato che, se non fosse stato per la crisi di liquidità, avrebbe consolidato la posizione di Bankman Fried come una delle figure più influenti nel private equity globale.

Investimenti in Anthropic e Cursor: l'ascesa dell'intelligenza artificiale nel portafoglio di Alameda

Al di là dei parametri convenzionali, la tesi centrale dei rapporti indica che Bankman-Fried ha attuato manovre finanziarie in aziende posizionate all'avanguardia dell'innovazione tecnologica. Tuttavia, la gestione del fallimento ha impedito alle vittime di FTX di realizzare appieno questo potenziale, poiché i liquidatori nominati dal tribunale hanno venduto prematuramente le azioni di maggior valore per coprire i debiti immediati.

Secondo Analisi di ForbesUno degli investimenti più significativi è stato in AntropicoQuesta società di intelligenza artificiale, concorrente diretta di OpenAI, mantiene una valutazione stimata di quasi 900.000 miliardi di dollari al momento della stesura di questo testo. Gli esperti del settore, come Rory O'Driscoll Scale Venture Partners descrive queste scommesse come visioni che anticipano la massiccia ascesa degli strumenti generativi. 

Il paradosso è che la quota dell'8% detenuta da FTX in Anthropic è stata liquidata nel 2024 per soli 1.300 miliardi di dollari, perdendo così una rivalutazione che oggi supererebbe i 60.000 miliardi di dollari.

In linea con questa analisi, O'Driscoll sottolinea che identificare il potenziale di aziende come Cursore —recentemente valutata a 60.000 miliardi di dollari dopo accordi strategici con SpaceX— prima che il fenomeno ChatGPT dimostri una rara capacità di selezione tecnica nel contesto pre-2021.

Inoltre, secondo Forbes, questa crescita esponenziale non si limita al software, ma si estende anche al settore dell'esplorazione privata.

Esposizione indiretta a SpaceXLa partecipazione, ottenuta tramite il veicolo di investimento K5 Global, ha permesso al patrimonio fallimentare di beneficiare parzialmente del decollo commerciale della società di Elon Musk, a seguito di un accordo legale che ha preservato tale partecipazione. Ciò si aggiunge al recupero di asset quotati in borsa come Solana e Robinhood che, dopo il crollo sistemico del 2022, hanno riguadagnato terreno sui mercati azionari e digitali, consentendo ai creditori di recuperare liquidità.

Come risultato di questa evoluzione, gli analisti della società sottolineano che questo portafoglio "ha brillato per i suoi successi", riuscendo a capitalizzare sulla ripresa tecnologica post-pandemia in settori con elevate barriere all'ingresso. Tuttavia, la tragedia finanziaria sta nel fatto che questo successo e questa incredibile visione di investimento sono stati forgiati mentre l'infrastruttura principale di FTX registrava un deficit operativo di 8.000 miliardi di dollariCiò ha infine innescato un intervento giudiziario e ha imposto la vendita di questi beni in perdita prima che raggiungessero il loro vero picco storico.

Forbes mette in luce il costo nascosto della liquidità immediata

Seguendo questo rivalutazione tardivaLa discrepanza tra il valore di mercato attuale e quanto recuperato dagli amministratori fallimentari rappresenta un punto critico nel risarcimento delle vittime. 

Il rapporto di Forbes specifica che una parte consistente di queste partecipazioni è stata soggetta a liquidazione forzata sotto la supervisione di curatori fallimentari nominati dal tribunale. L'obiettivo principale di queste vendite era ottenere liquidità immediata per pagare i creditoriCiò ha comportato transazioni effettuate a prezzi notevolmente inferiori rispetto a quelli a cui queste società sono quotate oggi. Sebbene ora non si possa fare molto, lo scenario di Forbes presenta un enorme costo opportunità: se le partecipazioni in Anthropic o SpaceX fossero state mantenute durante il mercato rialzista del 2024-2025, il surplus derivante dal fallimento avrebbe superato di gran lunga i debiti originari verso i clienti.

Nonostante la natura convincente di questi dati, lo status legale di Bankman-Fried rimane invariato agli occhi della legge. L'ufficio del procuratore degli Stati Uniti sostiene che il capitale utilizzato per questi investimenti visionari proveniva da Fondi dei clienti FTX ottenuti illegalmenteE il sistema giudiziario non considera il successivo successo degli investimenti come un fattore attenuante per il reato originario. Infatti, il giudice Lewis Kaplan ha recentemente respinto la richiesta di un nuovo processo da parte di Bankman-Fried, ritenendo che le sue argomentazioni fossero prive di fondamento tecnico e giuridico. 

In pratica, i benefici generati dalla crescita dell'IA e del settore aerospaziale servono solo a rafforzare i pagamenti a coloro che ne sono interessati, che riceveranno tra Il 118% e il 143% del valore dei loro crediti—, mentre il valore teorico di 100.000 miliardi di dollari rimane come dato statistico di quello che avrebbe potuto essere un impero finanziario.