Le autorità finanziarie francesi hanno presentato un'ambiziosa proposta normativa che mira a ritenere legalmente responsabili gli exchange di criptovalute per le perdite subite dagli utenti nei protocolli decentralizzati. L'iniziativa si propone di rafforzare la tutela degli investitori al dettaglio in vista della prossima revisione del regolamento MiCA dell'Unione Europea.
La posizione congiunta delle autorità di vigilanza francesi segna una svolta nel trattamento degli intermediari regolamentati che integrano servizi esterni, ridefinendo gli obblighi di due diligence nell'ecosistema decentralizzato del continente.
La Francia solleva la questione delle responsabilità dirette in materia di accesso alla DeFi
Nell'ambito della consultazione pubblica avviata dalla Commissione europea, diversi organismi di regolamentazione francesi, tra cui il Tesoro, l'Autorità dei mercati finanziari (AMF), la Banca di Francia e l'Autorità di vigilanza prudenziale e di risoluzione (ACPR), hanno pubblicato un documento strategico. Le autorità francesi sostengono formalmente che I fornitori di servizi di criptovalute dovrebbero essere legalmente responsabili per determinati incidenti che coinvolgono i loro clienti quando hanno attivamente facilitato l'accesso agli strumenti della finanza decentralizzata (DeFi).
In origine, il regolamento MiCA escludeva le attività completamente decentralizzate eseguite senza intermediazione umana o aziendale. Tuttavia, le autorità di regolamentazione francesi sostengono che, quando un'entità regolamentata crea gateway diretti, interfacce utente o moduli all'interno della propria piattaforma per connettersi a smart contract esterni, assume un ruolo di intermediario che non può essere separato dalla sicurezza dell'utente finale. I risultati di questa consultazione costituiranno la base di una relazione tecnica che la Commissione europea presenterà ai legislatori dell'UE entro il 30 giugno 2027.
Nuovi obblighi di due diligence e di revisione contabile per gli smart contract
La proposta francese richiede ai fornitori di servizi di esaminare rigorosamente qualsiasi protocollo DeFi prima di integrarlo nelle proprie interfacce commerciali. Questa pre-verifica comporterebbe la verifica della robustezza del codice, il monitoraggio delle vulnerabilità note e l'istituzione di un sistema di monitoraggio continuo per rilevare comportamenti anomali o sospetti sulla blockchain. Il quadro normativo supporterebbe inoltre schemi formali di certificazione tecnica per gli smart contract di terze parti.
Nonostante il requisito generale, le autorità propongono un approccio proporzionato. Gli obblighi più stringenti si applicherebbero pienamente ai fornitori di maggiori dimensioni, mentre agli operatori più piccoli sarebbero imposti requisiti commisurati alla loro capacità operativa. Nei casi in cui un protocollo non disponga di una certificazione indipendente, gli exchange potrebbero comunque offrire connettività tecnica, a condizione che conducano un audit interno approfondito e comunichino chiaramente i rischi associati agli utenti che scelgono di utilizzarlo. Scopri di più sulla finanza decentralizzata..
Portafogli autocustoditi e supervisione diretta dell'ESMA
Il documento normativo affronta anche lo sviluppo di software per wallet non custodial o self-custodial. Le autorità di regolamentazione francesi si sono opposte all'imposizione di certificazioni obbligatorie diffuse agli sviluppatori di software open source. Propongono invece un modello di certificazione puramente volontario, incentrato sui wallet avanzati che integrano nativamente strumenti di aggregazione complessi o connettività con la finanza decentralizzata (DeF), proteggendo così lo sviluppo tecnico fondamentale della DeF.
A livello istituzionale, la Francia auspica un sostanziale trasferimento di poteri dalle autorità nazionali all'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA). Con l'obiettivo di supervisionare centralmente gli operatori più influenti, le autorità di regolamentazione propongono di abbassare l'attuale soglia di 15 milioni di utenti attivi giornalieri prevista dalla normativa MiCA nell'Unione europea. Secondo la proposta francese, la classificazione come fornitore rilevante dovrebbe tenere conto di ulteriori parametri, come il volume degli attivi in custodia, la complessità societaria del gruppo e i livelli complessivi di esposizione al rischio dell'infrastruttura.
Revisione dei modelli per le schede dati di riferimento degli asset
Un altro aspetto fondamentale del contributo francese riguarda le categorie di stablecoin nell'ambito del quadro normativo dell'UE. Le autorità di vigilanza hanno osservato che, ad oggi, nessuna entità ha ricevuto l'autorizzazione formale come emittente di token legati ad attività (ART) secondo i rigorosi termini del MiCA. Questa situazione riflette l'intrinseca complessità dello sviluppo di prodotti legati a panieri diversificati di riserve nell'ambito dell'attuale normativa.
Data questa realtà, le autorità francesi raccomandano di adattare il quadro normativo per i token di moneta elettronica (EMT) in modo da includere in maniera esplicita e trasparente le stablecoin multivaluta. Ciò mira a fornire certezza giuridica al mercato europeo, garantendo al contempo che gli investitori che scelgono di crea il tuo portafoglio di criptovalute Dispongono di strumenti supportati da regolamenti chiari, solidi e verificabili all'interno del territorio dell'Unione.
Domande frequenti
Cosa propone esattamente la Francia in merito agli exchange e alla DeFi?
La Francia propone che gli exchange regolamentati si assumano la responsabilità legale per le perdite subite dai propri clienti a causa di malfunzionamenti o incidenti nei protocolli DeFi esterni, a condizione che la piattaforma abbia attivamente facilitato l'accesso o integrato lo strumento senza un'adeguata verifica preventiva.
Questa proposta avrà ripercussioni sui portafogli di autocustodia non regolamentati?
Non come requisito. Le autorità francesi escludono l'obbligo di certificazioni sistematiche per gli sviluppatori di software di base per la gestione autonoma dei portafogli, raccomandando solo un marchio volontario per i portafogli complessi che integrano direttamente servizi finanziari decentralizzati.
Secondo la posizione delle autorità di regolamentazione francesi, quale ruolo svolgerebbe l'ESMA?
Le autorità di regolamentazione francesi hanno richiesto che l'ESMA assuma la supervisione diretta dei principali fornitori di criptovalute nell'Unione Europea, riducendo il limite di 15 milioni di utenti giornalieri per includere criteri come le attività detenute in custodia e il volume d'affari.
Quando entreranno in vigore queste modifiche normative nell'Unione europea?
La Commissione europea sta raccogliendo questi contributi per una relazione tecnica la cui pubblicazione è prevista per il 30 giugno 2027. Qualsiasi modifica formale ai testi giuridici richiederà le normali procedure legislative tra la Commissione, il Parlamento europeo e il Consiglio.
L'iniziativa francese segna una fase cruciale nello sviluppo del quadro normativo europeo, richiedendo agli intermediari centralizzati di rafforzare le proprie garanzie tecnologiche prima di fungere da ponte verso gli ecosistemi decentralizzati. Mentre Bruxelles raccoglie queste considerazioni per la sua valutazione del 2027, il settore delle criptovalute nell'UE si sta muovendo verso standard operativi più rigorosi in termini di trasparenza e tutela dei consumatori.
Gli investimenti in criptovalute non sono completamente regolamentati, potrebbero non essere adatti agli investitori al dettaglio a causa dell'elevata volatilità e sussiste il rischio di perdere tutti gli importi investiti.
Per la creazione di questo articolo sono stati utilizzati strumenti di intelligenza artificiale generativa.
