Tether s'en prend violemment à S&P après la publication de son dernier rapport : l'entreprise le qualifie de « cadre obsolète » inadapté à l'économie des cryptomonnaies.

Tether a fermement rejeté la notation « faible » de S&P Global Ratings, arguant que l'agence utilise des indicateurs obsolètes qui ignorent la résilience réelle des actifs numériques.

La réponse de Tether Holdings Limited a été rapide et a formulé une critique fondamentale des mécanismes de notation financière traditionnels. Suite à la publication du dernier rapport de S&P Global Ratings, qui la note de stabilité du stablecoin USDT a été abaissée à la catégorie « faible ».La société émettrice a publié un communiqué ferme rejetant les conclusions de l'agence. 

Selon Tether, cette évaluation repose sur un « cadre traditionnel » qui ne parvient absolument pas à saisir la nature, l'ampleur et l'importance macroéconomique de la monnaie numérique native.

Cette réaction fait suite à la dégradation, par les analystes de S&P cités dans un rapport de Bloomberg, de la note attribuée au plus important stablecoin mondial en termes de volume de marché. 

L'agence a justifié sa décision en soulignant une augmentation inquiétante de l'exposition aux actifs à haut risque au sein des réserves garantissant le stablecoin, mentionnant notamment le Bitcoin, l'or et les obligations d'entreprises. Pour Tether, cependant, cette approche démontre une mauvaise interprétation des données qui, selon eux, témoignent de la résilience et de la transparence de leurs opérations financières mondiales. L'entreprise affirme qu'appliquer les normes de l'économie traditionnelle à l'infrastructure blockchain conduit à une évaluation erronée de sa solvabilité réelle.

Controverse concernant la solidité financière de l'USDT

La récente dégradation de la note du stablecoin USDT par S&P Global Ratings a suscité un débat crucial dans le monde des cryptomonnaies. L'agence a fondé sa décision sur une analyse rigoureuse révélant un déséquilibre dans la garantie financière de cette monnaie numérique. 

Selon S&P, Le Bitcoin représente désormais 5,6 % de tous les USDT en circulation.Cela dépasse la marge de surcollatéralisation de 3,9 % que l'entreprise maintient à titre de filet de sécurité. Selon l'agence, cet écart révèle un risque latent : une chute brutale de la valeur du Bitcoin pourrait épuiser cette marge, privant ainsi l'USDT d'une garantie suffisante pour maintenir sa parité avec le dollar.

D'un point de vue financier, cette situation met en lumière une vulnérabilité mathématique. La baisse de la notation de S&P reflète les inquiétudes quant à la capacité de réserve de Tether à absorber une chute de la valeur de ses actifs les plus volatils sans compromettre la stabilité du stablecoin. Concrètement, en cas de retournement de marché, l'USDT pourrait se retrouver sous-collatéralisé, ce qui signifie que les jetons émis ne seraient pas suffisamment garantis – un scénario qui nuirait à la confiance et à la sécurité des utilisateurs.

En réponse à cette critique, Tether répondu défendant son modèle opérationnel et la transparence dont elle a fait preuve depuis 2021Lorsqu'elle a commencé à publier des attestations indépendantes concernant la composition de ses réserves, la société a souligné qu'elle n'avait jamais refusé une demande de rachat légitime, un fait qu'elle considère comme une preuve tangible de sa liquidité et de sa résilience en période de volatilité. Pour elle, cette réalité concrète prime sur les modèles de risque traditionnels utilisés par des agences comme S&P, conçus pour les institutions financières classiques et non pour la dynamique spécifique des cryptomonnaies.

« Tether conteste fermement la caractérisation présentée dans le rapport, qui applique un cadre d'analyse obsolète ne parvenant pas à saisir la nature, l'ampleur et l'importance macroéconomique de la monnaie numérique native et négligeant des données qui démontrent clairement la résilience, la transparence et l'utilité mondiale de l'USDT. »La société l'a indiqué dans un communiqué.

Le conflit entre l'innovation crypto et les normes financières traditionnelles

Le différend entre S&P et Tether dépasse le simple cadre de l'attribution d'une notation et illustre les tensions persistantes entre deux époques financières. Les critiques formulées par Tether à l'encontre de l'utilisation d'un « cadre obsolète » laissent entendre que les agences de notation pénalisent l'innovation en traitant les stablecoins comme s'il s'agissait de banques traditionnelles ou de fonds monétaires soumis à des réglementations datant de plusieurs décennies. 

En revanche, l'inclusion d'actifs tels que le Bitcoin et l'or dans les réserves est perçue par les partisans des cryptomonnaies comme une stratégie de diversification et de souveraineté financière, tandis que pour les analystes de risques traditionnels, elle constitue une injection inutile de volatilité dans un instrument qui promet la stabilité.

L'allégation de « divulgation limitée » par S&P a également été réfutée par Tether, qui affirme que ses rapports présentent une image claire de sa santé financière. Cependant, l'agence de notation soutient que l'absence d'audits complets conformes aux normes internationales constitue un obstacle à l'attribution d'une meilleure note. Ce débat met en lumière le fait que, malgré l'intégration des cryptomonnaies dans le système financier traditionnel, le langage employé par les émetteurs de jetons et les évaluateurs de risques demeure, à bien des égards, incompatible.

Validation finale du marché

Au-delà des déclarations officielles, le débat entre Tether et S&P soulève des questions quant à l'interprétation que le marché fera de ce signal d'alarme. Historiquement, les utilisateurs d'USDT ont privilégié la liquidité et la disponibilité du token sur les plateformes d'échange plutôt que la composition exacte de ses réserves. 

Une notation « faible » attribuée par une entité aussi prestigieuse que S&P constitue un coup dur pour la réputation de l'entreprise et vise à informer les investisseurs institutionnels, mais la réaction provocatrice de Tether suggère que… L'entreprise se sent en confiance dans sa position dominante. et la confiance de sa base d'utilisateurs.

L'insistance de Tether sur le caractère obsolète des paramètres analytiques utilisés par S&P soulève un autre débat important quant à savoir si les modèles actuels de mesure du risque financier saisissent véritablement les caractéristiques uniques des actifs numériques. 

Alors que S&P adopte une approche prudente et conservatrice pour protéger les investisseurs, Tether préconise un critère plus large, privilégiant l'utilité pratique et l'efficacité des transactions. Le véritable test sera la réaction des investisseurs face aux futures fluctuations du Bitcoin, car cela déterminera si l'avertissement de S&P était une précaution nécessaire ou simplement une mauvaise interprétation du nouvel écosystème économique numérique.