Tensions au Capitole : le secteur des cryptomonnaies qualifie la dernière version du Clarity Act de « floue ».

La version actualisée du Clarity Act au Sénat américain a suscité l'inquiétude dans le secteur des cryptomonnaies en interdisant les rendements des stablecoins afin de protéger les dépôts bancaires traditionnels. Nous analysons l'impact de cette mesure sur l'innovation Web3 et l'écosystème DeFi.

Une nouvelle version révisée du projet de loi Clarity Act a suscité l'inquiétude des acteurs de l'écosystème Web3. Suite à sa publication, l'attention du marché s'est portée sur un amendement qui inverse l'orientation de la réglementation en interdisant de générer des revenus sur les stablecoins simplement en les détenant dans un portefeuille numérique.

Cette interdiction, comme l'a rapporté ce média, découle des inquiétudes du système financier traditionnel, qui perçoit ces actifs numériques comme un risque de concurrence pour les dépôts bancaires. 

Les banques craignent de devoir verser des rendements aux détenteurs de stablecoins, car une partie de l'épargne pourrait être attirée par des plateformes offrant des processus plus rapides et des coûts d'exploitation moindres. Face à ce scénario, les législateurs cherchent à établir un cadre garantissant l'équilibre du marché, en proposant l'utilisation des stablecoins… exclusivement en tant qu'instruments de paiement, sans fonctions pouvant ressembler à des produits financiers ou d'épargne.

La loi Clarity Act et sa position sur les récompenses en stablecoins

Comme ce média l'a rapporté, le principal point de blocage du texte de la loi Clarity Act réside, depuis des mois, dans l'interprétation de ce qui constitue un rendement sur les stablecoins. 

Cependant, selon les informations issues des réunions à huis clos qui se sont tenues au Capitole lundi, la nouvelle version du règlement est sans équivoque sur ce point. interdire tout paiement ou toute récompense fondés uniquement sur le volume d'actifs déposés dans un portefeuille numérique. L'objectif, selon des élus comme Angela Alsobrooks et Thom Tillis, est d'empêcher les stablecoins de concurrencer directement les comptes d'épargne bancaires. Quelques jours auparavant, Angela Alsobrooks avait souligné l'importance d'une réglementation plus claire du marché des cryptomonnaies, précisant que, pour y parvenir, les deux parties – le secteur bancaire et l'industrie des cryptomonnaies – devraient faire des concessions afin de trouver un compromis acceptable. 

Or, selon les des rapports des experts comme Eleanor Terrett, présentatrice de Crypto en AmériqueLa distinction technique actuelle dans le projet de loi engendre une importante incertitude juridique. Le projet indique que la loi autoriserait certains programmes de récompenses en stablecoins, à condition qu'ils soient liés à des « activités spécifiques » de l'utilisateur. Le problème pour le secteur des cryptomonnaies est que le projet Elle ne définit pas précisément quelles actions sont considérées comme une activité et ce qui constitue une gratification passive.La communauté crypto considère cette ambiguïté comme un terrain miné, car une plateforme qui, par exemple, récompense ceux qui utilisent des stablecoins dans des transactions fréquentes, ne permet pas de déterminer clairement si ce type d'incitation pourrait être considéré comme un retour financier déguisé.

Le secteur bancaire a défendu cette position, arguant que les plateformes de cryptomonnaies ne devraient pas proposer de produits imitant l'architecture des comptes d'épargne sans être soumises aux mêmes exigences de réserves et à la même assurance-dépôts (telles que celles imposées par la FDIC). Ce compromis entre les sénateurs et la Maison-Blanche vise à préserver la stabilité du système, mais il pourrait engendrer des difficultés opérationnelles majeures pour les entreprises qui ont besoin d'inciter à la liquidité pour que leurs réseaux fonctionnent correctement. 

Selon Terrett, certains membres de la communauté estiment que le manque de clarté quant à la conception de modèles d'incitation juridique désavantage l'industrie américaine des cryptomonnaies par rapport à des juridictions comme l'Union européenne ou les Émirats arabes unis, où les cadres réglementaires sont plus détaillés. Parallèlement, d'autres acteurs de l'industrie des cryptomonnaies estiment que le projet de loi actuel est « le meilleur résultat possible », compte tenu de l'ampleur du débat législatif. 

Les implications pour l'écosystème de la finance décentralisée

Un autre point d'analyse du projet de loi actuel concerne son impact sur les protocoles de finance décentralisée. Bien que le plafonnement des rendements prévu par la loi Clarity Act se concentre sur les émetteurs de stablecoins, il affecte la liquidité de l'ensemble du marché. 

Par ailleurs, la législation actuelle aborde également la question de la supervision des infrastructures technologiques, même si les modalités de classification de certains protocoles restent à préciser. Les membres de la Commission bancaire ont indiqué que l'objectif est de garantir l'intégrité financière et de prévenir les risques systémiques. Cependant, du point de vue des développeurs, imposer des limites aussi strictes à la création de valeur au sein des réseaux blockchain pourrait freiner le développement de nouveaux outils de paiement et de transfert de fonds transfrontaliers.

Parallèlement, le temps presse pour le processus législatif. La commission bancaire du Sénat a fixé au mois d'avril, après la pause de Pâques, le début des auditions de vote. Toutefois, avant que le projet de loi ne soit soumis au Sénat dans son ensemble, il doit franchir des étapes cruciales, notamment la résolution des différends relatifs à la protection des données et à la prévention des activités illicites – des questions sur lesquelles l'aile démocrate reste vigilante.

Parallèlement, le secteur attend la publication d'une étude économique menée par le Conseil des conseillers économiques de la Maison-Blanche. Selon des rapports préliminaires cités par des sources du secteur, cette étude analyse le risque réel de fuite des dépôts des banques vers les stablecoins, ou la possibilité d'une coexistence saine entre les deux secteurs. La publication de ces données sera cruciale pour permettre aux législateurs de décider du maintien des restrictions actuelles prévues dans le projet de loi ou d'une ouverture progressive aux récompenses numériques.