Le prix du Bitcoin oscille autour de 82.000 40.000 dollars en raison des politiques tarifaires de Donald Trump, soulevant des questions sur Strategy et son portefeuille de XNUMX milliards de dollars dans la crypto-monnaie.
Le Bitcoin fait face à son premier marché baissier significatif en 2025, avec une baisse de 20 % ces dernières semaines, ce qui place son prix près de 82.000 XNUMX $ actuellement. Ce recul, largement lié aux tensions commerciales alimentées par les tarifs douaniers imposés par l'administration Trump au Mexique, au Canada et à d'autres partenaires économiques, a ravivé les inquiétudes concernant les entreprises fortement exposées à la cryptomonnaie.
Strategy, dirigé par le célèbre Bitcoiner Michael Saylor, possède actuellement 41.000 milliards de dollars en BTC, soutenu par une dette de 8.200 milliards de dollars.
La publication d'analyse financière The Kobeissi Letter a examiné cette semaine les risques d'une éventuelle liquidation forcée de la société si le prix du Bitcoin devait continuer à baisser.
Bien que certains investisseurs aient mis en doute la stabilité de Strategy face à la volatilité du marché des crypto-monnaies, le rapport conclut que les instruments de dette utilisés, les conditions d'échéance et la structure de l'actionnariat en font un choix judicieux. un scénario catastrophe est peu probable à court terme. Selon les données, même si le prix du Bitcoin devait chuter à 42.000 XNUMX dollars, ce qui représenterait au moins la moitié de sa valeur actuelle, la société ne serait pas confrontée à une pression de liquidation immédiate.
Structure de la dette de la stratégie : obligations convertibles et conditions clés
Strategy a financé une grande partie de ses achats de Bitcoin en émettant des obligations convertibles, un instrument de dette qui permet aux détenteurs de convertir leur investissement en actions de la société dans des conditions prédéterminées. Selon The Kobeissi Letter, 80 % de sa dette totale, soit quelque 6.500 milliards de dollars, se trouve dans ces obligations, dont l'échéance est prévue entre 2027 et 2032.
Il est essentiel de noter que les prix de conversion de ces obligations, c'est-à-dire la valeur à laquelle elles peuvent être converties en actions, sont nettement inférieurs au cours actuel de l'action de Strategy, qui s'élève à environ 240 dollars. Selon la publication, cette situation crée une incitation pour les détenteurs à opter pour la conversion plutôt que d'exiger un remboursement en espèces, et ce sera le cas tant que le cours de l’action restera stable. De plus, les échéances lointaines, la plus proche étant en 2027, donnent à l'entreprise une marge de temps pour gérer sa dette sans urgence.
ACHETER DES BITCOINSLe ratio entre la dette totale et la valeur de votre portefeuille Bitcoin joue également un rôle clé. Avec un effet de levier de 19%Il faudrait que la stratégie fasse face à une chute du Bitcoin de plus de 50% pour que ses réserves ne couvrent plus ses obligations, un scénario considéré comme extrême même dans le contexte baissier actuel.
Source : CoinMarketCap
La lettre de Kobeissi parle de « changement fondamental »
La publication explique que les accords de crédit de Strategy comprennent des clauses qui ne déclencheraient une liquidation forcée qu'en cas de « changement fondamental » dans l'entreprise, comme une faillite, une dissolution ou une vente majoritaire d'actifs. La lettre de Kobeissi souligne que de tels événements nécessitent l’approbation préalable des actionnaires, un processus qui implique un vote et des délais bureaucratiques.
Il ne faut pas oublier non plus que Michael Saylor, le fondateur de la société, contrôle 46,8 % des droits de vote. Cette concentration de pouvoir rend difficile toute démarche contraire à sa stratégie de détention de Bitcoin sur le long terme. Même dans un scénario où d’autres actionnaires feraient pression pour une scission, Saylor pourrait facilement la bloquer, dit la poste.
« Michael Saylor a récemment été interrogé sur cet accord.
Leur réponse a été que même si le Bitcoin tombait à 1 $, ils ne seraient toujours pas liquidés.
Ces conditions contrastent avec les cas historiques de liquidations du secteur, où des entreprises avec des dettes à court terme ou des clauses de garantie strictes ont succombé à des chutes soudaines. En revanche, chez Strategy, la combinaison d’horizons temporels longs et de structures boursières protectrices agit comme un tampon contre la volatilité du marché.
Quels sont les risques actuels et l’impact d’un marché baissier prolongé ?
Bien qu'une liquidation immédiate semble peu probable, The Kobeissi Letter prévient qu'un scénario de prix bas durable pourrait affecter la capacité de Strategy à attirer de nouveaux capitaux. La société s'est appuyée sur des émissions d'actions et de dettes pour financer ses achats de Bitcoin, une stratégie viable sur les marchés haussiers mais qui peut être vulnérable sur les marchés baissiers.
Si le Bitcoin devait rester en dessous de 60.000 XNUMX dollars pendant plusieurs trimestres, les investisseurs pourraient remettre en question la rentabilité du modèle économique de l'entreprise, ce qui pourrait rendre les futurs cycles de financement difficiles. Toutefois, la publication souligne également que le soutien institutionnel au Bitcoin, qui se manifeste par les flux entrants dans les fonds négociés en bourse tels que les ETF négociés aux États-Unis, et les politiques pro-crypto de l'administration Trump, peuvent atténuer considérablement ce risque.
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De plus, le déclin actuel du Bitcoin est davantage attribué à des facteurs macroéconomiques, tels que les tarifs douaniers et l'inflation, qu'à des défauts intrinsèques de la cryptomonnaie ou de sa technologie sous-jacente, c'est pourquoi plusieurs analystes anticipent une reprise des prix une fois les tensions géopolitiques stabilisées.
En conclusion, même si Strategy peut être confronté à un environnement complexe avec la baisse du prix du Bitcoin, ses mécanismes financiers et juridiques réduisent considérablement le risque de liquidation. Sa structure d'endettement, ses dates d'échéance et le contrôle actionnarial de Michael Saylor agissent comme des barrières contre la pression immédiate.
ALLEZ À LA VIE DE BIT2MEL'investissement en cryptoactifs n'est pas entièrement réglementé, peut ne pas convenir aux investisseurs particuliers en raison de la forte volatilité et il existe un risque de perdre tous les montants investis.
