Le monde des cryptomonnaies a toujours été marqué par des débats passionnés et contrastés. Dans ce contexte, l'un des débats les plus profonds et actuels porte sur les différences entre Bitcoin (BTC) et Ether (ETH), la monnaie native du réseau Ethereum. Nick Szabo, l' cryptographe renommé et créateur du concept de contrats intelligents, a offert un aperçu qui pourrait changer la façon dont nous percevons la valorisation d'Ethereum par rapport à Bitcoin.
Leur analyse comble une lacune critique dans la compréhension de la valeur de l'ETH, en soulignant le décalage entre l'utilité réelle d'Ethereum et le prix de son jeton - un problème qui soulève des questions fondamentales pour les investisseurs et les passionnés de crypto.
Achetez de l'Ethereum rapidement et facilement avec Bit2MeLe dilemme de la valorisation d'Ethereum et le vide laissé par l'absence de consensus
Ryan Watkins, cofondateur de Syncracy Capital, a souligné une réalité inconfortable : il n'existe pas de méthode universelle ni de consensus clair pour attribuer un prix « correct » à l'ETH, ce qui ouvre la porte à des récits et des comparaisons externes pour combler cet écart de valorisation.
Watkins souligne comment ces récits, souvent basés sur des comparaisons directes avec Bitcoin, créent confusion et volatilité sur le marché. Nick Szabo, fort de son expérience et de sa connaissance approfondie de la cryptographie et des contrats intelligents, propose un diagnostic crucial : la valeur réelle d'Ethereum, basée sur ses applications et ses cas d'utilisation, est largement déconnectée de la valeur marchande de sa monnaie, l'ETH.
Selon Szabo, cette divergence ne signifie pas qu'Ethereum manque d'utilité, bien au contraire. Ethereum est une plateforme révolutionnaire aux multiples applications, capable de générer des revenus importants dans des secteurs tels que la DeFi, les NFT, etc. Cependant, cette utilité et cette création de valeur se produisent dans une sphère distincte du marché des jetons ETH, qui fonctionne selon sa propre dynamique et est souvent déconnecté de la réalité de l'écosystème.
Bitcoin, un paradigme de valorisation aligné sur son utilité
Contrairement à Ethereum, Bitcoin véhicule un message de valeur beaucoup plus direct et consolidé : il est avant tout considéré comme une réserve de valeur, un « or numérique ». Ce rôle primordial se reflète directement dans la valorisation du BTC ; son prix est étroitement lié à son rôle sur le marché. Szabo souligne que la conception fondamentale du Bitcoin est optimisée pour cette fonction de réserve de valeur, ce qui renforce le lien entre son utilité et son prix.
Cette relation rend plus naturelle pour le marché une valorisation stable et cohérente du Bitcoin, car la croissance de son adoption ou de sa reconnaissance implique une hausse de la demande et, par conséquent, de sa valeur. La force de ce discours est essentielle pour comprendre pourquoi le Bitcoin tend à maintenir une valorisation beaucoup plus solide et est moins sujet à la spéculation basée sur des discours externes.
Ethereum : une plateforme précieuse, mais avec un token dont le prix est indépendant de son utilité ?
Le grand paradoxe perçu par Szabo est qu'Ethereum, en tant que réseau et technologie, peut être extrêmement précieux, hébergeant des applications transformant des secteurs entiers. Pourtant, la valeur de sa monnaie, l'ETH, peut fluctuer sans correspondre clairement à cette valeur intrinsèque. Cela s'explique principalement par le fait que l'utilisation et les revenus générés par les contrats intelligents, les jetons et les applications décentralisées sur Ethereum sont « externes » au marché direct des jetons.
En d'autres termes, les contrats intelligents et les plateformes fonctionnant sur Ethereum génèrent richesse et valeur au sein de leurs propres systèmes et peuvent utiliser l'ETH comme carburant pour effectuer des transactions. Cependant, la demande d'ETH au sein de ces systèmes ne garantit pas que le prix de l'ETH sur le marché mondial reflète cette demande ou cette utilité réelle. Cette inadéquation crée un problème fondamental pour la valorisation de l'ETH : les investisseurs peinent à évaluer comment l'utilité d'Ethereum se traduit en prix.
Cette difficulté est aggravée par le fait que le marché des cryptomonnaies a tendance à s’appuyer sur des récits, des spéculations et des comparaisons relatives, plutôt que sur des modèles économiques ou financiers traditionnels, ce qui peut conduire à une inflation ou une sous-évaluation temporaire de l’ETH.
Conséquences et défis pour l'écosystème Ethereum
Le phénomène expliqué par Szabo a plusieurs conséquences importantes pour l’écosystème et ses utilisateurs :
- Le sentiment que le prix de l'ETH ne reflète pas l'utilité réelle peut décourager les investissements à long terme basés sur des cas d'utilisation.
- Cette déconnexion peut accroître la volatilité, car les prix sont davantage influencés par des facteurs externes, des attentes spéculatives et des mouvements d’autres actifs comme le Bitcoin.
- Pour maintenir son leadership et continuer à encourager l'innovation, Ethereum doit trouver des moyens pour que son jeton reflète plus directement sa valeur intrinsèque. Cela pourrait impliquer des réformes de son modèle économique ou de son système de tokenisation.
- L’un des défis les plus importants est de garantir que l’adoption croissante des applications décentralisées et de la DeFi se traduise par une demande soutenue et cohérente qui stabilise le prix de l’ETH en fonction de la croissance et de la création de valeur au niveau de la plateforme.
Réflexions finales : Ethereum peut-il résoudre ce problème fondamental ?
Nick Szabo, en tant que « père des contrats intelligents », a mis en lumière un défi auquel de nombreux acteurs du secteur sont confrontés et qui n'est pas toujours abordé ouvertement. Il reconnaît la valeur d'Ethereum, mais prévient que sans un lien clair entre son utilisation réelle et sa valorisation, l'ETH est confronté à un problème de marché structurel.
Pour y remédier, l'écosystème et les investisseurs doivent explorer des méthodes d'évaluation qui vont au-delà de simples comparaisons ou de simples récits. De plus, l'innovation est nécessaire dans les mécanismes économiques d'Ethereum afin de permettre au jeton de mieux capter la valeur générée par ses multiples applications.
Pendant ce temps, la force d'Ethereum et sa capacité à se transformer continuellement en font une pierre angulaire du monde de la cryptographie, bien que le « problème fondamental » mis en évidence par Szabo appelle à une réflexion mature et stratégique sur l'avenir de ce réseau et de sa monnaie.
