L'UST, la monnaie algorithmique de Terra, s'est détachée du dollar et son mécanisme algorithmique a provoqué une série de problèmes qui ont entraîné l'ensemble de l'écosystème.
La semaine dernière, les crypto-monnaies ont connu l’une des semaines les plus difficiles de mémoire. La plupart des crypto-monnaies ont subi des pertes importantes, mais si cette chute a eu un protagoniste, c'est bien Terra, UST et Luna.
En moins d'une semaine, LUNA, qui s'était positionné comme l'un des Top 10 des crypto-monnaies par capitalisation boursière, a chuté de 100 % pour atteindre une valeur d’à peine une fraction de cent et l’UST, le stablecoin algorithmique conçu pour maintenir son ancrage au dollar, a chuté à 13 cents.
Qu'est-il arrivé à Terra et à l'UST ?
Dans le cas de Terra, puisqu’il s’agit d’une monnaie algorithmique décentralisée, elle n’avait pas de support 1 pour 1 avec le dollar. Par conséquent, une série de facteurs ont affecté sa valeur : le premier était le mécanisme Terra et UST lui-même, qui a provoqué une panique générale chez les investisseurs, qui n'a pas compris pourquoi le stablecoin perdait sa parité avec le dollar et s'est donc précipité pour vendre en masse. De cette façon, un spirale de la mort, ce qui a provoqué une baisse continue du prix de l’UST et entraîné LUNA dans sa chute.
Protocole d'ancrage : trop beau pour être vrai
L'un des principaux cas d'utilisation de $UST était le prêt sur Anchor, qui Au début, ils détenaient une participation allant jusqu'à 20 %, mais qui a commencé à diminuer à partir de mars, lorsque la proposition 20 est entrée en vigueur. À partir de ce moment, les intérêts du protocole ont chuté à mesure que les réserves d'Anchor diminuaient.
La proposition 20 disait que si les réserves d'ancrage ont augmenté de 5 %, le taux d’intérêt a également augmenté. Cependant, si les réserves diminuaient de 5 %, les intérêts diminuaient également. Dans le même temps, le taux devait baisser continuellement de 1,5 point de pourcentage chaque mois, tant qu'il y aurait plus de prêteurs que d'emprunteurs.
En ce sens, le 23 avril, plus de 70 % de tous les $UST en circulation ont été déposés à Anchor, ce qui indiquait clairement que les 20 % d’intérêt n’allaient pas durer longtemps. Pour cette raison, le week-end du 6 au 8 mai, près de 3 millions d'UST ont quitté Anchor.
Étant donné que les détenteurs d'UST n'étaient intéressés par le réseau Terra que pour les avantages qu'ils tiraient d'Anchor, ces départs signifiaient que les utilisateurs ont complètement perdu tout intérêt pour l'UST et donc une série de départs massifs allait se produire.
Le mécanisme de frappe de LUNA et UST
Pour quitter $UST, les utilisateurs ont deux options. Le premier est le mécanisme « brûler et menthe » de Terra. Ce mécanisme permet aux détenteurs d'échanger 1 UST contre 1 dollar LUNA, brûlant ainsi l'UST. Cela crée une opportunité d'arbitrage lorsque l'UST se détache du dollar, car les spéculateurs peuvent acheter l'UST à prix réduit et l'échanger contre 1 $ en LUNA, réalisant ainsi un léger profit.
Le problème avec le mécanisme de brûlure et de menthe de Terra est que les départs massifs ont causé plusieurs problèmes. La première est que l'offre de LUNA a beaucoup augmenté en très peu de temps, ce qui a fait chuter le prix. De cette façon, Chaque UST brûlé provoquait la frappe d'un plus grand nombre de LUNA, ce qui faisait baisser de plus en plus le prix..
En raison de ce processus, il est arrivé un moment où le prix de LUNA était si bas qu'il il n'y avait pas assez de liquidités dans le réseau pour payer les sorties d'UST.
De plus, l’ensemble de ce processus de gravure et de frappe nécessite l’utilisation de nœuds de validation et de transactions de paiement. Par conséquent, à un moment donné, le réseau est devenu tellement encombré que la plupart des bourses ont dû cesser de négocier avec LUNA.
Finalement, le 13 mai, le peuple lui-même Validateurs Terra Ils ont paralysé le réseau au bloc 7.607.789 XNUMX XNUMX pour empêcher d'éventuelles attaques. Les responsables ont noté que la frappe massive avait rendu le prix de LUNA si bas (0,00006 $ par unité à l'époque) que cela ouvrait une opportunité pour des attaques.
L’option de changer l’UST dans Curve Finance
En revanche, la deuxième option offerte aux utilisateurs pour quitter l'UST était aller à l'échange stable de Curve Financet. Cet échange dispose de pools avec des paires stables où les utilisateurs peuvent déposer de l'UST et extraire leur paire, dans ce cas l'USDC. Le problème était que tout le monde déposait de grandes quantités d’UST, ce qui faisait perdre l’équilibre au pool.
Curve Finance offert grosses réductions sur les arbitrages UST pour essayer d'équilibrer votre piscine. Cependant, ce mécanisme n’a pas fonctionné, car personne ne voulait acheter les UST, qui continuaient à s’accumuler en quantités croissantes.
En fait, à un moment un seul utilisateur a investi plus de 85 millions d'USD dans Curve et a retiré 84,5 millions USDC du pool. Cela a provoqué une pression de vente accrue, alors que Curve tentait d'arbitrer, offrant des remises pour équilibrer le pool.
Ainsi, ce qui constituait dimanche un léger écart de 0.002 $ dans le lien avec le dollar, s'est transformé mardi en une baisse de 0,32 $. En même temps, LUNA est passée de 60$ à moins 30 dollars.
À cette époque, la capitalisation boursière d'UST était sur le point de dépasser celle de LUNA, ce qui aurait signifié qu'UST ne pourrait pas absorber la première, créant ainsi une spirale mortelle.
Vente de Bitcoin par Terra
A ce moment-là, la Fondation Luna est intervenue, ce qui a versé environ 216 millions de dollars d'autres pièces stables dans le pool Curve Finance pour tenter de l'équilibrer et pour que l'UST retrouve la parité.
Puis ils ont commencé à déployer le Avoirs en Bitcoin que la fondation les avait accumulés et les avait offerts à des « teneurs de marché professionnels » pour qu'ils les dépensent lorsque l'UST était en baisse, et vice versa lorsqu'il retrouvait son ancrage.
Cette décision a vu l'UST passer de 0,64 $ à 0,93 $.. Cependant, les sorties de Curve ont « englouti » les liquidités du plan de sauvetage, de sorte qu'elles n'ont pas pu arrêter l'hémorragie. De plus, jusqu’à présent, il n’est pas clair non plus que Bitcoin ait réellement été utilisé pour maintenir l’ancrage.
Finalement, le prix de LUNA a continué à chuter à mesure que les gens se débarrassaient d'UST et vendaient en même temps LUNA jusqu'à ce que son prix soit si bas qu'il devenait impossible de couvrir les pertes d'UST, provoquant une dette importante.
dans un nouveau tenter de sauver le réseau, Do Kwon a publié le mécanisme de frappe LUNA, supprimant les limitations. Malheureusement, cette mesure n’a pas non plus aidé le réseau, mais a plutôt eu l’effet inverse. Le 8 mai, LUNA disposait d'une offre en circulation de 343 millions, le 12 mai, elle dépassait déjà 32.000 milliards..
À ce stade, des rumeurs ont commencé à apparaître sur Twitter concernant des manipulations présumées du marché par BlackRock et Citadelle. La théorie indiquait que les entreprises auraient pu a demandé un prêt conjoint de 100.000 XNUMX Bitcoins pour acheter de l'UST, provoquant la chute du stablecoin.
Essayer de sauver UST et LUNA
Enfin, la communauté a présenté plusieurs idées pour protéger le réseau, comme la possibilité de brûlez tous les UST, éliminant ainsi le besoin de créer plus de LUNA. Do Kwon est apparu sur Twitter pour soutenir une autre proposition de la communauté, qui cherchait à modifier le fameux mécanisme de gravure et de frappe, pour un système de sauvegarde traditionnel 1 à 1.
Au cours des jours suivants, certains des plus grands noms du secteur de la cryptographie ont semblé tenter de proposer des solutions au problème de Terra. CZ, PDG de Binance, a proposé plusieurs options aux développeurs, mais n'a pas reçu de réponse de TerraForm Labs. Pour sa part, Vitalik Buterin, fondateur d'Ethereum, a déclaré que Terra devrait se concentrer sur le remboursement de l'argent aux petits détenteurs.
Récemment, Polygone (MATIC) a proposé aux développeurs Terra migrez vers votre réseau pour continuer à travailler sur vos DApps. Cependant, Do Kwon a demandé à la communauté et aux développeurs de continuer à soutenir leur écosystème et a lancé une nouvelle proposition de gouvernance sur le forum Terra appelée «Plan de relance de l'écosystème Terra 2», avec lequel il propose de réaliser un fork qui divise la blockchain en deux.
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