La loi CLARITY entre dans sa semaine décisive : le débat sur la performance des stablecoins est sur le point d’être tranché.

Cette semaine, le secteur des cryptomonnaies attend la publication de l'engagement final concernant la performance des stablecoins dans le cadre du CLARITY Act, un point crucial qui définira l'avenir des actifs numériques et la concurrence avec le secteur bancaire traditionnel aux États-Unis.

Alors que le Congrès américain est en vacances de Pâques, l'activité technique au Sénat s'est intensifiée. Selon la journaliste Eleanor Terrett, animatrice de l'émission Crypto in America, cette semaine est cruciale pour l'avancement du projet. Loi sur la clarté du marché des cryptomonnaies (CLARITY Act)En effet, un texte législatif révisé devrait être publié prochainement, détaillant le compromis final sur l'une des questions les plus controversées : la rentabilité et les récompenses associées aux stablecoins.

Ce nouveau projet de loi, selon les informations disponibles, vise à résoudre les frictions entre le secteur bancaire, qui craint une fuite massive de dépôts vers l'écosystème crypto, et les entreprises du secteur crypto, qui exigent un cadre concurrentiel et équitable. 

Ce projet de loi fait suite à plusieurs consultations avec des acteurs des secteurs financier et des cryptomonnaies, visant à définir comment les plateformes peuvent offrir des incitations à leurs utilisateurs sans déstabiliser le système bancaire traditionnel.

La bataille pour la performance : le dilemme du projet de loi CLARITY

Les discussions autour du projet de loi sur la clarté du marché des cryptomonnaies se sont concentrées sur un point sensible pour le secteur : performance des stablecoins Plus précisément, la différence entre les récompenses obtenues grâce à une activité et les intérêts générés passivement. Le projet de loi précédent, daté du 23 mars et soutenu par les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks ainsi que par la Maison-Blanche, envisageait la possibilité d'interdire aux entreprises de verser des rendements, directement ou indirectement, sur les soldes détenus en stablecoins.

Toutefois, pour des leaders du secteur comme Jeremy Allaire de Circle et Brian Armstrong de Coinbase, cette restriction représente un désavantage structurel majeur. Leur principal argument est qu'en interdisant le versement d'intérêts pour la simple conservation des soldes, la loi conférerait de facto un monopole aux banques traditionnelles. Dans ce cas de figure, un utilisateur n'aurait aucun intérêt économique à envisager l'utilisation de cryptomonnaies comme l'USDC s'il ne peut bénéficier d'une partie de la valeur générée par les réserves sous-jacentes, telles que les obligations du Trésor.

En outre, il existe une préoccupation géopolitique et de marché appelée le « Effet de chaîne » ou l'effet de contrainte. Si les entreprises américaines réglementées seraient empêchées de proposer des rendements sur leurs comptes de stablecoins, leurs concurrents opérant hors de la juridiction américaine pourraient continuer à gagner des parts de marché en offrant des rendements à leurs détenteurs, ce qui déplacerait l'innovation et les capitaux à l'étranger.

Finance décentralisée (DeFi), tokenisation et réglementation des cryptomonnaies

Concernant l'écosystème DeFi, la loi CLARITY vise à établir une distinction claire afin de protéger les protocoles de finance décentralisée. Elle évite de traiter les infrastructures décentralisées comme des institutions financières traditionnelles et se concentre exclusivement sur les acteurs qui exercent un contrôle discrétionnaire ou une fonction de garde sur les actifs.

Dans ce cadre, la loi exclut explicitement les développeurs, les validateurs et les opérateurs de nœuds du champ d'application de la réglementation, à condition qu'ils ne gèrent pas les fonds des clients. L'attention du législateur se déplace ainsi du « code » vers le « contrôle », n'exigeant la conformité aux réglementations en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de cybersécurité que pour les intermédiaires centralisés interagissant avec la finance décentralisée (DeFi). 

Pour la communauté, cette clarté technique permettant de déterminer quand un réseau est suffisamment mature et décentralisé a eu un impact positif sur le marché ; en effet, comme rapporté Dans cette publication, les analystes de CryptoQuant ont récemment souligné que l'avancement de ce projet de loi a considérablement stimulé l'activité DeFi, notamment au sein de l'écosystème Ethereum.

Le Sénat affine sa stratégie en matière de réglementation numérique.

Alors que le texte révisé est sur le point d'être publié, la commission bancaire du Sénat a désigné les deux dernières semaines d'avril comme les période de la fenêtre Ce calendrier prévoit une marge de manœuvre supplémentaire. Il laisse environ trois semaines pour régler les questions en suspens, notamment la performance du stablecoin, la classification finale du jeton et les objections à la tokenisation, avant que le président de la commission, Tim Scott, ne soumette le projet de loi au Sénat.

La position du sénateur Alsobrooks reflète la préoccupation de Washington quant à la protection de la stabilité des dépôts bancaires. Cependant, des organisations comme la Blockchain Association, dirigée par Summer Mersinger, ont souligné que les définitions actuelles des « récompenses liées à l'activité » sont trop vagues.

Le manque de précision technique pourrait rendre les entreprises vulnérables à des interprétations arbitraires de la part d'organismes tels que la SEC, soulignant la nécessité que le nouveau texte soit précis dans ses définitions afin de garantir la sécurité juridique du secteur des cryptomonnaies.