La grosse erreur qui a conduit à la faillite de FTX : les pépites à prix cassés qui sont maintenant des licornes.

Forbes a analysé comment les actions de FTX dans Anthropic et SpaceX, vendues à prix réduit après la faillite, sont devenues des actifs valant plusieurs milliards de dollars.

L'évaluation théorique du portefeuille d'investissement risqué construit par Sam Bankman-Fried avant le Effondrement de FTX en 2022 Aujourd'hui, elle présente des chiffres qui remettent en question l'ampleur de sa sentence. 

Selon des rapports récents publiés par Forbes, le portefeuille d'actifs géré principalement par le biais de Recherche Alameda Elle aurait connu une croissance massive, portant sa valeur potentielle à près de 100.000 milliards de dollars supplémentaires. 

Ce portefeuille, composé d'investissements initiaux dans des secteurs qui dominent aujourd'hui le marché technologique, est fragmenté ou liquidé dans le cadre de la procédure de faillite toujours supervisée par le système judiciaire américain. 

Alors que le fondateur de la plateforme disparue purge une peine de 25 ans de prisonLes performances des actifs dans les secteurs de l'intelligence artificielle et des technologies aérospatiales ont relancé le débat sur la vision stratégique qui a précédé la fraude. Dans cette perspective, les chiffres actuels témoignent d'une reprise du marché qui, sans la crise de liquidités, aurait conforté la position de Bankman Fried comme l'une des figures les plus influentes du capital-investissement mondial.

Investissements dans Anthropic et Cursor : l’essor de l’IA dans le portefeuille d’Alameda

Au-delà des indicateurs classiques, la thèse centrale des rapports indique que Bankman-Fried a réalisé des manœuvres financières douteuses au sein d'entreprises à la pointe de l'innovation technologique. Toutefois, la gestion de la faillite a empêché les victimes de FTX de concrétiser pleinement ce potentiel, les liquidateurs judiciaires ayant vendu prématurément les actions les plus précieuses pour éponger les dettes immédiates.

Selon Analyse de ForbesL'un des investissements les plus importants a été réalisé dans AnthropiqueCette entreprise spécialisée dans l'intelligence artificielle, concurrente directe d'OpenAI, affiche une valorisation estimée à près de 900.000 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article. Des experts du secteur, tels que… Rory O'Driscoll Scale Venture Partners décrit ces investissements comme des visions anticipant l'essor massif des outils génératifs. 

Le paradoxe est que la participation de 8 % que FTX détenait dans Anthropic a été liquidée en 2024 pour seulement 1.300 milliard de dollars, ratant ainsi une réévaluation qui dépasserait aujourd'hui les 60.000 milliards de dollars.

Conformément à cette analyse, O'Driscoll souligne qu'identifier le potentiel d'entreprises comme Curseur —récemment évaluée à 60.000 milliards de dollars après des accords stratégiques avec SpaceX— avant que le phénomène ChatGPT ne démontre une rare capacité de sélection technique dans l'environnement d'avant 2021.

De plus, selon Forbes, cette croissance exponentielle ne se limite pas aux logiciels, mais s'étend aux frontières de l'exploration privée.

Exposition indirecte à SpaceXLa participation, obtenue par le biais du véhicule d'investissement K5 Global, a permis à la masse de la faillite de bénéficier partiellement du décollage commercial de l'entreprise d'Elon Musk, suite à un accord juridique préservant ladite participation. Ceci s'ajoute à la récupération d'actifs cotés en bourse tels que Solana et Robinhood qui, après l'effondrement systémique de 2022, ont regagné du terrain sur les marchés boursiers et numériques, permettant ainsi aux créanciers de recouvrer des liquidités.

Suite à cette évolution, les analystes de la firme soulignent que ce portefeuille « a brillé par ses succès », parvenant à tirer profit de la reprise technologique post-pandémique dans des secteurs aux fortes barrières à l'entrée. Cependant, la tragédie financière réside dans le fait que ce succès et cette vision d'investissement audacieuse ont été forgés alors que l'infrastructure principale de FTX subissait un déficit d'exploitation de 8.000 milliards de dollarsCela a finalement déclenché une intervention judiciaire et forcé la vente de ces actifs à perte avant qu'ils n'atteignent leur véritable sommet historique.

Forbes met en lumière le coût caché de la liquidité instantanée.

Suivant ceci réévaluation tardiveL'écart entre la valeur marchande actuelle et le montant récupéré par les administrateurs judiciaires constitue un point critique dans l'indemnisation des victimes. 

Le rapport de Forbes détaille qu'une grande partie de ces actifs ont fait l'objet d'une liquidation forcée sous la supervision d'administrateurs judiciaires. L'objectif principal de ces ventes était d'obtenir liquidités immédiates pour payer les créanciersIl en a résulté des transactions réalisées à des prix nettement inférieurs à ceux pratiqués aujourd'hui par ces entreprises. Bien qu'il soit difficile d'agir à présent, le scénario de Forbes révèle un coût d'opportunité considérable : si les participations dans Anthropic ou SpaceX avaient été conservées tout au long du marché haussier de 2024-2025, l'excédent de la faillite aurait largement dépassé les dettes initiales envers les clients.

Malgré le caractère convaincant de ces données, le statut juridique de Bankman-Fried demeure inchangé aux yeux de la loi. Le bureau du procureur des États-Unis maintient que les capitaux utilisés pour ces investissements visionnaires provenaient de Fonds des clients de FTX obtenus illégalementLe système judiciaire ne considère pas le succès ultérieur des investissements comme une circonstance atténuante pour l'infraction initiale. De fait, le juge Lewis Kaplan a récemment rejeté la demande de nouveau procès de Bankman-Fried, estimant que ses arguments étaient dépourvus de fondement technique et juridique. 

En pratique, les avantages générés par la croissance de l'IA et du secteur aérospatial ne font que renforcer les aides versées aux personnes concernées, qui recevront entre 118 % et 143 % de la valeur de leurs créances—, tandis que la valeur théorique de 100.000 milliards de dollars demeure un témoignage statistique de ce qui aurait pu être un empire financier.