Strategy-CEO Phong Le erläutert das extreme technische Szenario, das angesichts von Kapitalmangel die Liquidation von Krypto-Assets erzwingen würde, um den Shareholder Value zu schützen.
Im Ökosystem der Unternehmensfinanzierung im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten gibt es kaum eine Frage, die so viel Spekulation auslöst wie das Schicksal der Bitcoin-Reserven von Strategy.
Das Unternehmen, das unter der Vision seines Gründers Michael Saylor zum größten institutionellen Inhaber der Kryptowährung geworden ist, hat historisch gesehen eine Haltung eingenommen, unzerbrechliche AnsammlungDer derzeitige CEO des Unternehmens, Phong Le, hat jedoch einen Hauch von finanziellem Pragmatismus eingebracht, indem er das einzige technische Szenario offenlegte, das das Unternehmen zwingen würde, den Verkauf seiner Bitcoins in Erwägung zu ziehen: ein kritischer Rückgang der Börsenbewertung im Verhältnis zu seinem Nettovermögen, verbunden mit einem Mangel an externem Kapital.
BTC kaufen, Strategy bekräftigt seine PositionDie Strategie vereint langfristige Vision und finanzielle Verantwortung
Jahrelang ging der Markt davon aus, dass Strategys Beteiligung absolut und unbefristet sei. Les jüngste Aussagen verdeutlichen jedoch, dass die langfristige Haltestrategie zwar weiterhin Bestand hat und oberste Priorität besitzt, die treuhänderische Verantwortung gegenüber den Aktionären jedoch mathematische Grenzen setzt. Dies bedeutet keinen Vertrauensverlust in den zugrunde liegenden Vermögenswert, sondern ist vielmehr ein Mechanismus zum Überleben des Unternehmens, der die Rendite je Aktie in extremen Marktlagen schützen soll.
La Offenbarung Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die zunehmende Expertise der Anleger mehr Transparenz hinsichtlich Liquiditätsrisiken erfordert. Durch die Festlegung dieser roten Linien will das Management des Unternehmens die Befürchtungen eines irrationalen Kursverfalls zerstreuen und stattdessen ein auf finanzieller Logik basierendes Vorgehen präsentieren, das nicht von Marktemotionen bestimmt wird.
Bitcoin-Handel: Profitieren Sie von der institutionellen ReifeDie Mathematik hinter dem „Notrufknopf“
Der von Phong Le erläuterte Mechanismus konzentriert sich auf die Vielfaches des Nettovermögenswertes (mNAV)Das Geschäftsmodell von Strategy basiert aktuell auf einem positiven Kreislauf: Das Unternehmen gibt Aktien aus, die mit einem Aufschlag auf den Wert seiner Bitcoin-Bestände gehandelt werden. Das so eingenommene Kapital wird für den Erwerb weiterer Kryptowährung verwendet, was theoretisch den inneren Wert jeder ausstehenden Aktie erhöht – eine Kennzahl, die das Unternehmen als inneren Wert jeder Aktie bezeichnet. "Bitcoin-Rendite pro Aktie".
Le erklärte jedoch in einem kürzlich geführten Interview, dass dieses Modell auf ein theoretisches Hindernis stößt. Sollte der mNAV unter 1 fallen – eine Situation, in der der Markt das Unternehmen mit weniger bewertet als mit dem Wert der darin gehaltenen Bitcoins – und gleichzeitig die Kapitalbeschaffung am Markt eingestellt werden, ändert sich die Gleichung drastisch. In diesem hypothetischen Szenario wäre die Ausgabe neuer Aktien zur Erfüllung finanzieller Verpflichtungen für die bestehenden Aktionäre nachteilig, da ihre Anteile dadurch massiv verwässert würden.
Unter diesen spezifischen Bedingungen und nur als letztes MittelDer Verkauf eines Teils der Bitcoin-Bestände wäre mathematisch gerechtfertigt, erklärte Le.
Der Geschäftsführer betonte, dass derzeit keine Pläne zum Verkauf von Bitcoin-Beständen bestünden und ein solcher Verkauf lediglich eine defensive Maßnahme zum Erhalt des Aktionärswerts und zur Vermeidung einer schädlichen Verwässerung wäre. Diese Klarstellung zerstreut somit die Befürchtungen, das Unternehmen könnte angesichts eines Bitcoin-Kursverfalls in Panik geraten und verkaufen. Im Gegenteil: Ein potenzieller Verkauf stünde im Zusammenhang mit der Stabilität der Kapitalstruktur des Unternehmens und seiner Liquiditätsversorgung und nicht mit der Volatilität des Kryptomarktes.
Finanzielle Verpflichtungen und die Nachhaltigkeit des Strategiemodells
Der Kontext von Les Aussagen ist von Bedeutung. Strategy hat eine komplexe Kapitalstruktur aufgebaut, die Wandelschuldverschreibungen und Vorzugsaktien umfasst – Instrumente, die wiederkehrende Zahlungsverpflichtungen nach sich ziehen. Laut Les Angaben drohen dem Unternehmen jährliche Verpflichtungen in Höhe von 750 bis 800 Millionen US-Dollar, da einige kürzlich emittierte Wertpapiere fällig werden.
Die wichtigste Strategie zur Deckung dieser Zahlungen bleibt die Ausgabe von Kapital durch Ausnutzung der Aktienprämie. Der CEO beschreibt diese Methode als eine Möglichkeit, den Markt „zu reifen“, indem er vierteljährlich die Zahlungsfähigkeit unter Beweis stellt, um das Vertrauen der Anleger aufrechtzuerhalten.
Um diese Position zu stärken und die Marktverunsicherung hinsichtlich der inhärenten Volatilität digitaler Vermögenswerte zu zerstreuen, hat das Unternehmen kürzlich ein „BTC Credit“-Dashboard eingeführt. Dieses Transparenztool soll belegen, dass das Unternehmen seine Dividenden und Schulden auch in ungünstigen Szenarien, in denen der Bitcoin-Kurs stagniert oder starke Korrekturen erfährt, über Jahrzehnte hinweg ausreichend absichern kann.
Das Management versichert, dass die Schuldenverpflichtungen auch dann gedeckt sind, wenn der Kryptowährungskurs auf den durchschnittlichen Kaufpreis von rund 74.000 US-Dollar zurückfällt, und dass die Situation selbst in einem extremen Bärenmarkt-Szenario, in dem der BTC-Kurs auf 25.000 US-Dollar sinkt, noch tragbar wäre. Dieses Datenvisualisierungstool soll zeigen, dass das Unternehmen nicht unverantwortlich überschuldet ist und dass der von Le erwähnte Vermögensverkauf tatsächlich … eine sehr entfernte Möglichkeit reserviert für einen systemischen Zusammenbruch des Finanzsystems und nicht eine unvermeidliche Folge einer Marktkorrektur.
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Phong Les Unterscheidung zwischen angestrebter Strategie und technischer Notwendigkeit spiegelt die Reife von Strategy als institutionelles Anlageinstrument wider. Während Michael Saylor weiterhin die Eigenschaften von Bitcoin als knappes, nicht-staatliches Gut mit globaler Nachfrage preist – und dabei auf dessen Akzeptanz von den USA bis Südkorea verweist –, ist das operative Management des Unternehmens dafür verantwortlich, dass die finanzielle Infrastruktur die langfristige Vision unterstützt.
Indem das Unternehmen die Bedingungen für einen möglichen Verkauf öffentlich festlegte, … stärkt seine "Halter"-PositionEs beseitigt die Unsicherheit eines unberechenbaren Verkaufs und ersetzt sie durch einen vorhersehbaren Fahrplan.
Anleger wissen nun, dass die Bitcoin-Bestände des Unternehmens sicher sind, solange die Aktie mit einem Aufschlag gehandelt wird und Kapitalisierungsfenster bestehen, und dass Strategy die größte Unternehmenskasse im Krypto-Ökosystem bleiben wird.
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