Der Entwurf des CLARITY Act löst in den Vereinigten Staaten eine Debatte darüber aus, dass passive Einkünfte aus Stablecoins verboten werden sollen, während Banken vor Risiken warnen und die Branche die Wettbewerbsfähigkeit verteidigt.
Die Gesetzeslage für digitale Vermögenswerte in den USA ist von hohen Spannungen und intensiven politischen Verhandlungen geprägt, da die Spielregeln für das kommende Jahrzehnt neu definiert werden. Diese Woche richtete sich die Aufmerksamkeit des Finanzsektors auf die Verschiebung der Abstimmung über den sogenannten CLARITY Act, ein Gesetz zur Marktstrukturierung, das regulatorische Unsicherheit beseitigen soll, aber einen heftigen Streit zwischen traditionellen Banken und Kryptowährungsemittenten ausgelöst hat.
Obwohl eine sofortige Lösung erwartet wurde, bestätigten Quellen aus dem Umfeld des Gesetzgebungsverfahrens, dass die Abstimmung auf Ende Januar 2026 verschoben wurde. Dies ermöglicht zusätzliche Zeit für Lobbyarbeit und die Diskussion eines der umstrittensten Punkte des Textes, nämlich der Verbot passiver Renditen aus Stablecoin-Beständen.
Die vorgeschlagenen Regulierungen haben sowohl an der Wall Street als auch innerhalb des Krypto-Ökosystems Besorgnis ausgelöst, da sie Auswirkungen auf die Interaktion der Nutzer mit Stablecoins haben. Kern des Konflikts ist eine Bestimmung, die es Emittenten dieser Stablecoins untersagt, Nutzern Zinsen allein für das Halten der Token in ihren Wallets zu zahlen. Diese Maßnahme stellt einen Teilerfolg für traditionelle Banken dar, die seit Langem argumentieren, dass die Zulassung solcher Zahlungen ohne Bundesbanklizenz ein systemisches Risiko darstellt und einen unlauteren Wettbewerb mit versicherten Einlagen bedeutet.
Handeln Sie Stablecoins und bleiben Sie regulatorischen Entwicklungen einen Schritt voraus.Starke Spannungen zwischen dem traditionellen Bankwesen und der Kryptoindustrie
Die Position des Bankensektors wurde kürzlich dargelegt von Jeremy BarnumDer Finanzvorstand von JPMorgan Chase & Co. nutzte eine Telefonkonferenz zu den Unternehmensergebnissen, um vor den Gefahren eines sogenannten Schattenbankensystems zu warnen. Laut dem Manager sei es eine unerwünschte und potenziell gefährliche Praxis für die Finanzstabilität, Technologieunternehmen Produkte anbieten zu lassen, die verzinsten Einlagen ähneln, jedoch ohne die aufsichtsrechtlichen Sicherheitsvorkehrungen, die Banken über Jahrhunderte entwickelt haben.
Barnum betonte, dass ein Kryptoprodukt, das einem Bankkonto ähnelt und so funktioniert, denselben strengen Vorschriften unterliegen sollte.
Der betreffende Gesetzentwurf schließt jedoch nicht alle Einkommensformen für Kryptowährungsnutzer aus und schafft somit ein komplexes Verhandlungsfeld. Er verbietet passive Einkünfte aus dem bloßen Halten von Stablecoins, erlaubt aber ausdrücklich Belohnungen für bestimmte Aktivitäten innerhalb des digitalen Ökosystems. Nutzer können demnach weiterhin Gewinne erzielen, indem sie ihre Stablecoins für Überweisungen, Zahlungen, Geldtransfers oder die Bereitstellung von Liquidität in dezentralen Finanzprotokollen (DeFi) verwenden. Diese Unterscheidung soll zwischen passiven Anlageprodukten, die Wertpapieren ähneln, und operativen Nutzen innerhalb der Kryptoökonomie differenzieren.
Aus Sicht der Branche, vertreten durch Organisationen wie die Blockchain Association, wird diese Einschränkung mit strategischer Besorgnis betrachtet. Daniel SpullerDer geschäftsführende Vizepräsident des Verbandes argumentierte, dass eine Begrenzung der Belohnungen für auf Dollar basierende Stablecoins die Position der US-Währung auf globaler Ebene schwächen könnte.
Die Kryptoindustrie befürchtet, dass durch die Einschränkung der wirtschaftlichen Anreize für regulierte digitale Dollar in den Vereinigten Staaten ausländischen Zentralbank-Digitalwährungen oder Stablecoins, die in Jurisdiktionen mit flexibleren Rechtsrahmen ausgegeben werden, ein unbeabsichtigter Wettbewerbsvorteil verschafft wird.
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Abgesehen von der Kontroverse um die Renditen von Stablecoins bringt der CLARITY Act auch eine bedeutende Änderung in der rechtlichen Behandlung von Softwareentwicklern mit sich, was von Befürwortern von Datenschutz und Dezentralisierung mit Erleichterung aufgenommen wurde. Der aktuelle Entwurf enthält Schutzmaßnahmen, um zu verhindern, dass Entwickler von Software ohne Verwahrungssystem nach Geldtransfergesetzen strafrechtlich verfolgt werden.
Diese Gesetzesänderung ist eine direkte Reaktion auf aktuelle Gerichtsverfahren, wie beispielsweise den Prozess gegen Römischer Sturm, Mitbegründer von Tornado Cash, und die Verurteilungen gegen die Entwickler von Samourai Wallet, denen vorgeworfen wurde, unlizenzierte Geldtransfergeschäfte zu betreiben, nur weil sie Code geschrieben und veröffentlicht hatten.
Die vorgeschlagenen neuen Regelungen unterscheiden klar zwischen der Kontrolle über die Gelder eines Nutzers und der Bereitstellung des technologischen Werkzeugs zur Vermögensverwaltung. Dezentrale Protokolle unterliegen diesem Gesetz nur minimalen Verpflichtungen – eine Abkehr von der Rechtsauffassung, die Staatsanwälte im vergangenen Jahr gegen die Entwickler von Mixern und privaten Wallets verfolgt haben. Zentralisierte Schnittstellen, die den Zugang zu diesen dezentralen Protokollen ermöglichen, unterliegen jedoch weiterhin Überwachungspflichten zur Bekämpfung von Geldwäsche und Cyberkriminalität. Dazu gehören die Sperrung gesperrter Adressen und die Überwachung verdächtiger Transaktionen.
Andererseits befasst sich das Gesetz mit dem langjährigen Zuständigkeitsstreit zwischen der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission, SEC) und der US-amerikanischen Warenterminhandelskommission (Commodity Futures Trading Commission, CFTC). Jahrelang wetteiferten beide Behörden darum, wer die Aufsicht über digitale Vermögenswerte und deren Transaktionen führen soll. Diese Verordnung schafft eine klarere Trennlinie zwischen digitalen Wertpapieren und digitalen Rohstoffen und bietet Marktteilnehmern einen berechenbareren Rechtsrahmen. Dies dürfte zu mehr regulatorischer Transparenz und einem sichereren Weg für Innovationen im US-amerikanischen Krypto-Ökosystem führen.
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Die Verschiebung der abstimmen Die im CLARITY Act festgelegte Frist Ende Januar gibt Gesetzgebern und Interessengruppen einige entscheidende Tage, um den Text zu präzisieren.
Patrick Witt, ein Mitarbeiter des Weißen Hauses, deutete in den sozialen Medien an, dass das aktuelle Abkommen einen unvermeidlichen Kompromiss darstelle, von dem sowohl traditionelle Banken als auch der Kryptosektor profitieren und Zugeständnisse machen. Für Banken schließt es die Tür für unregulierte passive Einkünfte, die ihr Einlagenmodell bedrohten; für den Kryptosektor schafft es Rechtssicherheit für Entwickler und einen regulierten Weg, um in der größten Volkswirtschaft der Welt tätig zu sein.
Die Finanzwelt wartet gespannt auf die endgültige Fassung, die vom Landwirtschafts- und Bankenausschuss vorgelegt wird. Die Verabschiedung dieses Gesetzes würde das Ende der Ära regulatorischer Unklarheit in den Vereinigten Staaten bedeuten und einen formalen Rahmen schaffen, der zwar erhebliche Einschränkungen für passive Einkommensmodelle mit Stablecoins vorsieht, aber gleichzeitig die zugrundeliegende technologische Infrastruktur legitimiert und die Programmierung als eigenständige Tätigkeit von der Finanzintermediation abgrenzt.
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