Nasdaq plant die Einführung tokenisierter Vermögenswerte an seiner Hauptbörse: Ist dies die nächste Grenze der Wall Street?

Nasdaq möchte tokenisierte Vermögenswerte in seinen Kernmarkt integrieren und damit einen wichtigen Schritt in Richtung Finanzdigitalisierung und Expansion der Wall Street machen.

Diese Woche reichte die Börse bei der US-Börsenaufsicht SEC einen formellen Antrag ein, der den Handel von tokenisierten Aktien neben ihren traditionellen Versionen im selben Orderbuch ermöglichen soll. Sollte dieser Antrag angenommen werden, könnte er die Art und Weise, wie Finanzanlagen gekauft, verkauft und abgewickelt werden, verändern und den Weg für einen agileren, transparenteren und rund um die Uhr geöffneten Markt ebnen.

Der Vorschlag zielt nicht darauf ab, einen neuen Parallelmarkt zu schaffen oder ungedeckte synthetische Produkte anzubieten. Im Gegenteil, Nasdaq schlägt vor, dass tokenisierte Vermögenswerte genau die gleichen Rechte und Privilegien haben sollten wie ihre traditionellen Gegenstücke. Dazu gehören Stimmrechte, Dividenden und regulatorischer Schutz. 

Nach PräsentationZiel ist es, dass diese digitalen Vermögenswerte in einem soliden Rechtsrahmen neben herkömmlichen Aktien bestehen, ohne die grundlegenden Regeln des Aktienmarkts zu verändern. 

Nasdaq plant, die Vermögensabwicklung mit Blockchain zu modernisieren

Mit seinem jüngsten Vorschlag will Nasdaq die Art und Weise, wie wir tokenisierte Aktien verstehen, neu definieren. Im Gegensatz zu vielen Plattformen, die digitale Versionen von Aktien verkaufen, ohne echte Rechtsansprüche zu gewähren, schlägt diese Börse vor, dass jeder tokenisierte Vermögenswert in ihrem System rechtlich dem ursprünglichen Vermögenswert gleichwertig ist. Das bedeutet, dass Anleger nicht nur ein digitales Symbol erhalten, sondern eine legitime Teilnahme mit allen damit verbundenen Vorteilen und Schutzmaßnahmen.

Der Vorschlag der Nasdaq reagiert auf die wachsende Besorgnis über die Verbreitung von Offshore-Plattformen, die „tokenisierte Aktien“ ohne rechtliche Garantien handeln. Daher möchte sich die Börse von diesen Praktiken distanzieren und ein Modell implementieren, das den Anlegerschutz in den Vordergrund stellt. Die Börse argumentiert, dass es möglich sei, die Blockchain-Technologie zu übernehmen, ohne die Prinzipien aufzugeben, die dem Finanzmarkt seit Jahrzehnten zugrunde liegen. 

Anstatt also, wie einige Akteure des Ökosystems, regulatorische Ausnahmen anzustreben, schlägt Nasdaq eine verantwortungsvolle Integration vor, die mit den bestehenden Regeln im Einklang steht.

Der Vorschlag sieht auch die Möglichkeit vor, Transaktionen direkt über die Blockchain abzuwickeln, sobald die Clearing-Infrastruktur vorhanden ist. 

Berichten zufolge arbeitet die Depository Trust Company (DTC) bereits daran, ihre Systeme an dieses neue Modell anzupassen. Bei einer Implementierung könnte die On-Chain-Abwicklung die Bearbeitungszeiten deutlich verkürzen, Zwischenhändler überflüssig machen und die betriebliche Effizienz verbessern. All dies würde einen erheblichen technischen Fortschritt mit tiefgreifenden Auswirkungen auf die Marktarchitektur darstellen.

Tokenisierung wird bahnbrechend sein: 24/7-Märkte und On-Chain-Abwicklung

Einer der störendsten und auffälligsten Aspekte des Nasdaq-Vorschlags ist die Möglichkeit, ermöglichen einen 24/7-Betriebsmarkt. 

Im Gegensatz zum aktuellen System, das zu festgelegten Zeiten arbeitet und sich für die Abwicklung von Geschäften auf mehrere Vermittler stützt, würde das von der Börse vorgeschlagene Token-Modell Folgendes ermöglichen: kontinuierliche, automatisierte und überprüfbare Transaktionen in EchtzeitDavon würden nicht nur Privatanleger profitieren, die außerhalb der üblichen Geschäftszeiten tätig sind, sondern auch Institutionen, die bei ihren Anlagestrategien nach mehr Flexibilität und Schnelligkeit streben.

Die Idee eines Marktes ohne Handelszeiten ist in der Kryptowelt nicht neu, doch ihre Einführung durch eine regulierte Börse wie die Nasdaq markiert einen Wendepunkt. Bisher operierten digitale Vermögenswerte in einem separaten Ökosystem mit eigenen Regeln und Risiken. Der Vorschlag der Nasdaq zielt jedoch darauf ab, diese Lücke zu schließen und das Beste aus beiden Welten zu integrieren: die Effizienz und Zugänglichkeit der Blockchain-Technologie mit der Sicherheit und Kontrolle des traditionellen Finanzsystems.

Diese Bewegung findet auch in einem günstigen politischen Kontext statt. Unter der Regierung von Präsident Donald Trump hat der Kongress begonnen, an einem Gesetz zu arbeiten, das die Regulierung tokenisierter Vermögenswerte klarer definieren soll. Die Diskussion umfasst Themen wie Verwahrung, Prüfung und Berichterstattung und zielt darauf ab, eine funktionale Trennung zwischen der Zuständigkeit der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zu schaffen. Ziel ist es, die Übertragung realer Vermögenswerte in der Blockchain zu ermöglichen, ohne dass ihre rechtliche Klassifizierung geändert werden muss.

Traditionelle Akteure wie Citadel Securities befürworten inzwischen einen strengen Regulierungsansatz. In einem Brief an die SEC im Juli empfahl das Unternehmen, Ausnahmen zu vermeiden und sich stattdessen auf die Sicherstellung der Marktliquidität unter Einhaltung der Anlegerschutzstandards zu konzentrieren. Diese Unterstützung deutet darauf hin, dass der Vorschlag der Nasdaq auch bei etablierten Unternehmen Anklang finden könnte, sofern das Gleichgewicht zwischen Innovation und Regulierung gewahrt bleibt.

Eine neue Finanzarchitektur im Aufbau

Der Vorschlag der Nasdaq ist kein isoliertes Experiment. Er ist Teil eines breiteren Trends, bei dem Banken, Börsen und Technologieunternehmen die Tokenisierung traditioneller Vermögenswerte untersuchen. JPMorgan beispielsweise hat die Möglichkeit der Tokenisierung von Einlagen und Geldern öffentlich diskutiert. Diese Konvergenz zwischen traditionellem Finanzwesen und Blockchain-Technologie gewinnt an Bedeutung, und die Nasdaq möchte diesen Wandel aus einer regulierten und strukturierten Position heraus anführen.

Sollte die SEC dem Vorschlag zustimmen, wäre Nasdaq die erste US-Börse, die tokenisierte Vermögenswerte unter bundesstaatlicher Aufsicht notiert. Dies würde nicht nur das Modell bestätigen, sondern könnte auch die Einführung der Tokenisierung in anderen Marktsegmenten beschleunigen. Fonds, Anleihen und andere Instrumente könnten diesem Beispiel folgen und die Struktur und den Handel von Finanzprodukten verändern.

Über die technischen Aspekte hinaus geht es um die Architektur des Finanzsystems. Tokenisierung ist nicht nur ein Instrument zur Verbesserung der Effizienz; sie ist eine Chance, neu definieren, wie auf Werte zugegriffen wird, sie besessen werden und sie ausgetauscht werdenEin rund um die Uhr verfügbarer Markt ohne unnötige Reibungspunkte und Zwischenhändler könnte den Zugang zu Finanzanlagen demokratisieren und Anlegern auf der ganzen Welt neue Möglichkeiten eröffnen.

In diesem Sinne stellt der Vorschlag der Nasdaq weit mehr dar als eine technologische Innovation. Er ist eine Grundsatzerklärung darüber, wie sich der Markt im digitalen Zeitalter entwickeln soll: verantwortungsvoll, mit Aufsicht, aber auch mit Weitblick. Sollte er umgesetzt werden, werden wir Zeuge einer neuen Ära für die Wall Street, die die Stärke der Vergangenheit mit dem Potenzial der Zukunft verbindet.